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东海基金基金投资部总经理邵炜:2023年,消费“重启”、科技“共生”

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东海基金基金投资部总经理邵炜:2023年,消费“重启”、科技“共生”

基金邵炜 2023-01-17 15:22:50 45726 分享: 字体大小:Aa-Aa+

东海基金基金投资部总经理、基金经理  邵炜

回顾2022年,我们会发现由于地产信用的缺失,在信贷总量与结构均企稳向上的时候,以沪深300为代表的权重指数却是持续回落的,其核心原因就是出现了居民中长贷与企业的“脱钩”,离开居民杠杆的宽信用市场并不认可,那么在地产重启、疫情修复的大背景下,我们有理由对2023年的经济乐观一些。

但是当下的环境,很多人依旧存疑,时不时还会讨论到底资产负债表衰退会不会上演。我们认为,在全社会杠杆率、居民储蓄率、资产泡沫化程度、还本付息压力等方面,中国与90年代的日本存在本质区别,资产价格的快速下挫也是小概率事件。回顾历史,我们会发现,每当外需压力增大,出口周期确认转负的阶段,都会对应流动性宽松以及内需政策的全面发力。而近期中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》也再次印证了来年内需政策将全面重启。

随着2023年的周期重启,我们认为,首先,地产信用的修复既是提振内需的必经之路,又是对冲疫情不确定性的先行条件。而本轮地产信用的修复会先由竣工重启开始,地产竣工链条的相关公司值得我们重视。其次,在疫情优化、地产纾困实质性落地后,我们也有理由相信,货币-信用-实体的传导链条将被彻底打通,零售餐饮景气回升,服务业稳步向上,这个阶段消费板块会具备较好的风险收益比。最后,当经济周期重新进入到上行趋势后,就会出现“结构牛”行情,例如2013年-2015年创业板、2016年-2017年白马股以及2021年高端制造,都发生在经济持续扩张区间,稳健的宏观基本面是“结构牛”行情的基础。未来,经济的去地产化与新旧动能转换,是大势所向,在能源成本与供应链优势之下,未来的星辰大海是优势制造,同时立足国家战略安全视角,就是全面突破技术“卡脖子”,提升国产替代渗透率,激发科技创新动能。


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公司 经济
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