《投资时报》记者  章敬宇

投股票，选龙头，已经成为资本市场公开的“金科玉律”。但近几年，在结构性行情下，行业轮动明显，加之新兴产业持续涌现，新的产业模型和市场生态，给龙头股投资策略带来新的挑战。对此，头部基金公司华夏基金在“选龙头”这个策略上更进一步——在龙头行业中精选龙头个股，在优质赛道淘尖货，为龙头股投资策略赋予了新时期的新内涵。

近两年，华夏基金先后推出华夏互联网龙头、华夏新能源车龙头、华夏创新医药龙头、华夏先进制造龙头、华夏高端装备龙头、华夏数字经济龙头、华夏新材料龙头等产业龙头系列基金，并计划根据市场需求，持续扩容产品，为投资者把握产业升级带来的投资机遇提供有力的投资工具。

2月21日，在农历“龙抬头”这一特殊日子，华夏基金举行专场直播，旗下多只产业龙头系列基金经理在线对数字经济、互联网、高端制造、创新医药、新能源车等市场关注的热门行业投资机遇进行全面解析，并深度阐释龙头股投资策略在这些行业中的应用，也正式揭晓华夏产业龙头系列产品设立背后的故事。

华夏基金股票投委会委员、投资研究部联席负责人朱熠表示，这正是华夏基金推出产业龙头系列基金的初心——希望更好帮客户捕捉优质行业的投资机会。“我们发现，无论是境内还是境外市场，都呈现出一个很明显的特征：少数行业的市值是持续上涨的，大多数或者一大半行业的市值是长期不变或者长期下降的。其实这背后是一个经济结构在投资上的映射。”

目前市场上主题基金或者行业基金很多，但是在朱熠看来，对于投资者来说，想找到一只“精度”（专业度）足够高且风格稳定的基金并不容易。“现在很多基金都是泛行业、泛主题投资，真正坚持细分特定策略投资的不多，比如很多消费基金都是泛消费概念，跟消费有关的领域都投，这样的产品，有的时候“锐度”可能就不够，也容易发生基金名字与实际投资方向不相符的情况，增加了投资人挑选基金的难度。所以我们希望创设这样的一系列产品——它会坚定地在一个细分的领域去投资，保持策略，去捕捉特定行业、特定领域的机会，让投资一看名字就知道我们投资的是什么，能够轻松地识别到这些产品，并有理由相信这只产品会按他选择时所期望的投资策略那样坚持下来。”

怀着这样的初衷，华夏基金在坚持“行业纯度”的基础上，又做了选股策略的优化——精选龙头股。“在一个行业里面，往往是前几名的公司获得了绝大多数的市场份额和利润 。所以我们就希望通过设立产业龙头系列产品，帮助投资者把握这些长期向上、特征明显的行业机会，同时通过精选行业中的龙头企业，在好的行业里面“掐尖”，努力把握行业里面成长最好、最持续、市值增长最大的机遇。”朱熠表示。

回顾近3年， A 股涨幅top15行业中，市值top5行业龙头的平均涨幅基本能跑赢该行业整体涨幅。这背后重要原因在于，大部分龙头个股具备更优秀的基本面，更大概率能获得超额收益。优质资产强者恒强，通过行业整合与改革，龙头企业将拥有更强的竞争力，从而推动盈利改善。一方面，优势企业市占率不断上升，定价权更强，研发能力和效率提升；另一方面，可以比行业多数企业更容易获得银行或其他渠道的融资支持、人才支持、财政支持等。

深度淘尖货

在挑选基金经理时，华夏产业龙头系列更看重专业性，基本都由行业资深研究员来担任。“最了解行业的人、最了解市场变化的人，肯定是处于一线的资深研究员。目前我们的产业龙头系列基金在科技领域布局的最多，科技领域更需要第一线的人去做投资，在对行业的了解和理解上，这些资深的研究员往往比一些资深的基金经理更有优势，因为他们每天都活跃在调研的第一线、产业的第一线，接受着最鲜活的第一手信息。实践证明，这样的选择是有效的，我们的产业龙头系列基金几乎在每一个行业都有非常明显的超额收益，非常明显的阿尔法。”朱熠解释道。

翻看华夏产业龙头系列基金经理履历，每一位都在某一领域有着多年的持续跟踪研究，已经成长为行业专家。比如，华夏创新医药龙头基金经理王泽实，毕业于清华大学生命科学学院，2011年以来一直从事医药行业的研究，积累了超过10年的医药行业研究经验，可谓是资深的“行内人”。华夏互联网龙头基金经理屠环宇本科就读于清华大学电子工程系，2015年从清华大学五道口金融学院毕业后加入华夏基金，就开始专注于计算机行业跟踪研究，后陆续覆盖了港股和海外的科技公司，以及通信、电子等领域，能力圈围绕互联网科技这个主题词持续扩展，目前已经积累了8年多的研究经验。此外，华夏数字经济龙头基金经理张景松深耕数字经济领域8年，华夏高端装备龙头基金经理万方方深耕军工领域8年，华夏新能源龙头基金经理杨宇深耕新能源车领域6年。

华夏基金不仅通过科学、专业、严谨的系统训练，培养出了这些行业专家，更有魄力让其担任投资职能，最大程度发挥其专业优势。同时，华夏基金也创新投研方式，以这些基金经理（行业专家）为核心，和其他资深研究员组建投研小组，进行方向明晰、目标明确的产业链跟踪研究。差不多每只产业龙头系列基金背后都有自己的投研小组。小组化的管理形式，具备高效的内部交流和讨论机制，一方面可快速响应基金经理的研究需求，另一方面可以快速根据市场变化组织和调整研究方向。凭借对行业的深度理解，基金经理（行业专家）能够更好的把握行业发展趋势，通过他们的研究组织和领导职能，更好地带领相关研究团队，紧跟行业变化，有的放矢地提升研究覆盖的准确度和及时性。

数据也显示，华夏产业龙头系列基金投资确实展现出了“锐”度，相应产品自成立以来相对行业的超额收益平均达12.7%。具体看来，截至2022年年底，华夏互联网龙头A自成立（2021.7.20）以来收益跑赢同期互联网指数15.46%，跑赢同期业绩比较基准8.77%。华夏新能源车龙头A自成立(2021.9.15)以来，跑赢同期新能源车指数23.33%，跑赢同期业绩比较基准13.20%。华夏创新医药龙头A 自成立(2021.10.11)以来，跑赢同期创新医药指数4.27%，跑赢同期业绩比较基准3.62%。华夏先进制造龙头A自成立(2021.11.16)以来，跑赢同期先进制造指数18.98% ，跑赢业绩比较基准3.29%。华夏高端装备龙头自成立(2022.5.25)以来，跑赢同期高端装备指数1.48%，跑赢同期业绩比较基准7.33%。(注：基金业来源于基金四季报，经托管行符复核。指数数据来自wind，截至2022.12.31,指数和基金历史表现不预示基金未来表现。基金有风险，投资需谨慎。)          

博取产业升级贝塔+行业阿尔法收益

简单来说，华夏产业龙头系列基金是希望在产业升级贝塔收益之上，力争获取行业阿尔法，实现超额回报。朱熠也坦言：“当然因为我们在行业上做的限定，在选股上是集中投资的模式为主，相应的它的波动率会更大，这也是一个硬币的两个方面。”

为了尽可能降低这些风险，华夏产业龙头系列基金也做了一系列设置。

首先，在行业选择上，产业龙头系列基金是有取舍的。“选择的都是我们认为在未来产业的变迁和未来经济发展里能取得比较好前景的行业，现在主要布局在科技上，未来可能会在医药和消费这两个长期需求有保证的行业里面或长期受益于人均收益提升的行业里去做一些重点布局。”

其次，产业龙头系列基金都要求必须投资在限定的行业，坚定执行特定策略集中投资的思路。朱熠强调“对于基金的持股数量，包括集中度，我们都是有详细要求的。对基金经理的一个重要考核指标也是产品要赚取行业的阿尔法，要选出这个行业里面持续盈利最好、表现最好的公司。并且在产品设立之初，我们就已经在制度上做了很多约束，防止出现主题风格漂移的现象。”

朱熠也补充谈到：“我们所谓的选龙头，其实核心是希望投到这个行业最具成长性、最有价值的公司，不是刻板地去投当前阶段性的市占率第一的公司。我们更看重的公司未来增长的潜力，特别是对于技术变化革新快的行业，我们更关注那些技术的领先者、变革的引领者，即使它目前不在市场份额的第一梯队也没关系，只要它极有可能成长为这个行业未来真正的龙头，我们就会重点关注。”

2023年，经济复苏稳步向前，市场结构性机会显现，华夏产业龙头系列基金将如何更好助力大家把握热门行业和优质赛道的机遇？答案尽在2月21日下午举行的华夏产业龙头系列专场直播。