原董事长曾为东阿阿胶定下增长目标，到2025年实现80亿元营收，挑战100亿元，上述战略目标公司能否继续施行？

《投资时报》研究员  殷玉佳

3月14日，东阿阿胶股份有限公司（下称东阿阿胶，000423.SZ）召开了2023年第一次临时股东大会，通过议案迎来了两名来自华润系的非独立董事。

而在此之前的2月20日，东阿阿胶公告显示，由于工作变动原因，高登锋申请辞去公司第十届董事会董事长、董事等职务，且不再担任公司任何职务。这距离2022年2月高登锋就任董事长的日子不过一年有余。

人事变动背后，是公司业绩的起伏。

东阿阿胶近日发布的2022年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润7.6亿元—8.1亿元，同比上升73%—84%；实现扣非归母净利润6.9亿元—7.4亿元，同比增长95%—109%。业绩增长看似不俗，但自公司营收在2019年出现断崖式下跌后，仍未恢复至历史最好水平。

《投资时报》研究员注意到，2019年东阿阿胶出现上市24年以来首亏，营收、净利润分别同比下滑59.68%、121.34%。其中，净亏损4.45亿元。而2018年，该公司营收是73.38亿元，归母净利润实现20.85亿元，远高于公司2022年预计收入。

那么，东阿阿胶何时能走出2019年营收大跌的阴霾？新董事长会否带领该公司在“药品+健康消费品”的双轮驱动战略业务模式下重回高峰？

东阿阿胶换帅   

去年12月起，东阿阿胶拉开了新一轮高层换帅大幕。

2022年12月9日，东阿阿胶副总裁刘延风、任儒倬因工作变动原因辞职。其中，刘延风在1994年就进入东阿阿胶，是该公司年资最深的副总裁之一。

2023年2月20日晚，东阿阿胶亦公告称，由于工作变动原因，高登锋申请辞去董事长、董事职务。辞职后，高登锋不再担任公司任何职务。

与高登锋同天一起辞职的，还有东阿阿胶副总裁张名君。据悉，二人未持有公司股份。

公开资料显示，高登锋是在东阿阿胶成长起来的老将，历任东阿阿胶销售代表、销售主管、人力资源部总监、副总裁等多个职务。当时公司公告称，在新任董事长选举产生前，由程杰暂时代行董事长职责，主持董事会日常工作，直至选举产生新任董事长为止。

据悉，程杰历任华润三九OTC终端代表、999感冒灵产品经理、OTC销售市场部总监等职位，2022年1月接棒高登锋，担任代理总裁。

事实上，2019年以来，东阿阿胶已经三度换帅。在此之前，出身自华润系的王春城和韩跃伟分别于2019年11月、2022年1月辞去董事长职位。此后，高登锋接任董事长。

在高登峰辞任后，东阿阿胶公告称，根据公司董事会提名委员会提名，提请白晓松为公司第十届董事会董事候选人，任期自公司股东大会审议通过之日起至第十届董事会任期届满之日止。该事项需提交股东大会审议通过后生效。

《投资时报》研究员注意到，白晓松现任华润医药的执行董事、首席执行官，曾任华润三九医药股份有限公司副总裁。据业内消息，从资历上来说，白晓松接任该公司董事长的可能性较大。3月14日公告显示，在东阿阿胶2023年第一次临时股东大会上，白晓松正式被补选为非独立董事。

频繁的人事变动，通常会影响公司稳定的企业文化的形成，以及具体长期战略的实行。引人关注的一点是，此前高登锋曾为东阿阿胶定下增长目标，到2025年实现80亿元营收，挑战100亿元。上述战略目标能否继续施行，仍需观其后效。

东阿阿胶前董事长辞职公告

资料来源：公司公告

同质化压力下的业务转型   

据公司最新发布的业绩预告显示，2022年，东阿阿胶预计实现归母净利润7.6亿元—8.1亿元，同比上升73%—84%；实现扣非归母净利润6.9亿元—7.4亿元，同比增长95%—109%。

可以看到，公司2022年业绩预告成绩不菲，但如此高增长，难掩2019年以来业绩的滑落。

《投资时报》研究员注意到，从2005年的9.38亿元营收起，东阿阿胶一路高歌猛进，在2014年至2018年短短五年间，从40亿元规模增至73亿元。然而，此高速增长在2019年戛然而止，并迅速大幅回落，公司年度营收水平降至29.59亿元，同比大幅下跌59.68%。而这是东阿阿胶上市24年以来首次亏损，其中归母净利润一项亏损4.44亿元，同比巨幅下降121.29%。而2018年，该公司的归母净利润为20.85亿元。

该公司2019年出现巨幅亏损的原因是什么？业内人士分析认为，彼时东阿阿胶错误预计了渠道消化能力，导致库存积压，叠加下半年进一步加大渠道库存的清理力度等因素，同年该公司营收、净利润分别同比下滑59.68%、121.34%。作为该公司的超级大单品，阿胶系列产品营收下滑达43亿元之多。

而在东阿阿胶着力加码品牌的转型之路上，拳头产品阿胶块的价格也是一路水涨船高，但支撑提价根由稍显不足。《投资时报》研究员查询发现，目前在京东商城东阿阿胶的官方旗舰店中，一盒红标重量为240g的阿胶块售价为959元。同样在京东商城上，研究员在搜索阿胶块的同类产品时发现，一盒240g的阿胶块售价约为300元左右。而这两种产品均产自阿胶之乡东阿县，同样使用了东阿县的地下水。

在同质化产品的竞争下，尽管东阿阿胶以近三倍的价格仍然站位阿胶行业的顶端，该公司欲要凭爆款大单品阿胶块恢复以往营收增长的态势，还显困难。扩充产品线或是该公司进行业务重塑的必要环节。在今年2月召开的一次投资者活动上，东阿阿胶方面称，要进行业务重塑，初步建立“药品+健康消费品”双轮驱动业务模式。药品对健康消费品是专业赋能，健康消费品对药品是品牌赋能，两者互相作用并互相支撑。

《投资时报》研究员注意到，该公司两大主要产品阿胶块和阿胶糕定位是健康消费品，复方阿胶浆以及龟鹿二仙口服液等则定位为药品。

值得注意的是，定位于OTC药品的复方阿胶浆，其实是东阿阿胶的一款老产品。从数据上看，2018年到2021年，该公司复方阿胶浆的市场份额持续下滑。该公司在投资者活动上称，该产品从2022年开始遏制住了销售下滑的局面，并在后期大幅增长。从主营产品营收分布的构成来看，该公司医药贸易业务在2017年营收为1.36亿元，而到了2019年医药贸易业务的营收仅为432万元。复方阿胶浆能否助力东阿阿胶在营收上恢复顶峰水平并再攀高峰，仍待时间和市场的检验。