今年一季度，浙商证券业绩虽然增长较快，但手续费及佣金净收入持续下降，且信用减值损失和业务及管理费增长较快。同时，该公司当期债券融资同比大增

《投资时报》研究员  田文会

继不超80亿元定增融资计划受市场关注，浙商证券股份有限公司（下称浙商证券，601878.SH）总裁辞职公告再次令该公司成为行业焦点。

5月12日晚，浙商证券公告，该公司董事会近日收到董事、总裁王青山的书面辞职报告。王青山因个人原因向该公司董事会申请辞去董事、总裁及其他相关职务，经该公司董事会会议决定，由董事会秘书张晖代为履行总裁职务。

浙商证券2022年年报显示，王青山曾任浙江省交通投资集团财务有限责任公司副总经理、总经理；浙江沪杭甬高速公路股份有限公司党委委员兼浙商证券党委书记。2016年1月至2017年7月任浙商证券监事会主席，2017年8月至今任浙商证券董事、总裁、党委委员。

随着资本市场回暖，由于自营业务收入增长，浙商证券今年一季度业绩增长较快，不过，手续费及佣金净收入持续下降，信用减值损失和业务及管理费则同比大增。

同时，浙商证券今年一季度债券融资大增，当期发行债券收到的现金为104.8亿元，同比增169.82%，并导致该公司累计新增借款占2022年末净资产的比例超过20%。

浙商证券去年已通过发行可转债融资70亿元，并于今年1月公告非公开发行股票预案，拟募资不超过80亿元，不过投向以投资与交易业务、资本中介业务等重资本业务为主，这与证监会倡导的证券公司“走资本节约型、高质量发展的新路”似乎存在一定冲突。

3月15日，浙商证券公告，浙江省国资委批复同意该公司向特定对象发行股票，募集资金不超过80亿元。公告称，该方案在获得上交所核准通过、中国证监会注册后方可实施。

浙商证券2022年年报显示，该公司以成为“最具浙商特色的财富增值服务商”为愿景，且树立了再造一个浙商证券的战略目标。

担任浙商证券总裁多年的王青山离职，对该公司发展战略、发展模式以及后续定增融资会否造成影响？

《投资时报》就总裁辞职、手续费及佣金净收入下降、融资等问题向浙商证券发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。         

信用减值损失增长

今年一季度，浙商证券业绩随着资本市场回暖与券商行业一道实现较快增长。但值得注意的是，该公司手续费及佣金净收入却持续下降，同时，信用减值损失和业务及管理费同比大增。

一季报显示，今年一季度，浙商证券营业收入为49.31亿元，同比增57.37%；归属于上市公司股东的净利润为4.88亿元，同比增50.92%。该公司当期营业支出为42.75亿元，也同比增57.75%，与营收增速相当。

浙商证券今年一季度净利润增长的主要因素在自营业务。其中，投资收益为4.68亿元，同比增212.94%，主要是交易性金融资产投资收益增加；公允价值变动收益为1.39亿元，上年同期为-1.66亿元，主要是证券市场波动导致金融工具估值变化。投资收益与公允价值变动收益合计额为6.07亿元，上年同期则为-0.16亿元。

在自营业务收入增长的同时，浙商证券手续费及佣金净收入继续下降。

该公司今年一季度手续费及佣金净收入为8.72亿元，同比降0.34%。其中，经纪业务手续费净收入为4.28亿元，同比降17.69%；资产管理业务手续费净收入为0.69亿元，同比降41.03%。

2022年，该公司手续费及佣金净收入也同比降10.37%，其中，当年第一季度该项同比降10.99%。该公司2022年手续费及佣金净收入中，经纪业务手续费净收入也同比下降10.32%。

浙商证券今年一季度营业支出中，业务及管理费、信用减值损失则出现较快增长。

其中，业务及管理费为9.38亿元，同比增61.42%，主要因当期收入增加相关成本增加；信用减值损失为4357.9万元，同比大增578.42%，主要是当期其他应收款和股票质押业务减值增加。

债券融资大增

据浙商证券2022年年报，该公司当年发行债券收到的现金同比降37.01%。不过，今年一季度，该公司债券融资则同比大增。

一季报显示，今年一季度，浙商证券筹资活动产生的现金流量净额为69.73亿元，上年同期为-19.9亿元，主要因当期发行债券收到的现金为104.8亿元，同比大增169.82%。发债融资成为该公司今年一季度现金流同比增加的主要功臣。

由于发债融资大增，浙商证券还专门对新增借款作了公告。

4月14日，浙商证券公告，截至今年3月31日，该公司2023年累计新增借款超过上年末净资产的20%。

截至2022年末，该公司净资产为273.09亿元，借款余额为500.15亿元。截至今年3月31日，该公司借款余额为576.70亿元，累计新增借款76.55亿元，累计新增借款占2022年末经审计净资产的比例为28.03%。

其中，截至今年3月31日，该公司应付短期融资款及应付债券余额较2022年末增加71.31亿元，占上年末净资产比例为26.11%，主要为该公司今年累计新增公司债券、短期融资券等债务融资工具所致。

浙商证券表示，目前该公司业务经营情况正常，财务状况稳健，所有债务均按时还本付息，上述新增借款事项不会对该公司经营情况和偿债能力产生不利影响。

2022年，浙商证券还通过可转债融资。经证监会核准，浙商证券于2022年6月公开发行了7000万张可转换公司债券，发行总额70亿元。此次发行募集资金拟全部用于补充该公司营运资金，支持未来业务发展，提升市场竞争力和抗风险能力，促进该公司战略发展目标的实现。

该公司控股股东浙江上三高速公路有限公司（下称上三高速）通过优先配售认购了此次发行总量的54.76%。

不过，控股股东不久之后即开始将上述“输血”资金从市场上部分取回。

今年5月11日，浙商证券公告控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券。上三高速及其两家一致行动人合计于今年2月22日至5月9日期间累计减持该公司可转债1013.05万张。此次减持后，上三高速及这两家一致行动人合计持有上述可转债发行总量比例为30.18%。

除了可转债融资，浙商证券还计划定增融资。

今年1月18日，浙商证券董事会会议审议通过了《浙商证券股份有限公司非公开发行股票预案》（下称“原预案”）。A股全面注册制改革实施后，浙商证券3月1日公告《向特定对象发行股票预案（修订稿）》。但修订稿并未修改原预案的融资金额和投向，募集资金总额仍为不超过80亿元（含本数），其中，投资与交易业务为不超过40亿元，资本中介业务为不超过25亿元。

浙商证券称，证券公司投资与交易、资本中介等业务已成为新的利润增长点。证券公司的业务模式从过去的单纯以通道佣金业务为主，过渡到投资与交易、资本中介等业务并重的综合业务模式。

按上述方案，此次定增对象包括控股股东上三高速。

资料来源：浙商证券公告