伴随股债市场行情好转，固收多策略基金年内业绩大幅回血。截至二季度末，光大保德信基金旗下超九成“固收多策略”产品上半年收益率为正，且最新规模超过300亿元，相比去年底规模大增超百亿

《投资时报》记者  齐文健

随着公募基金二季报披露结束，市场整体情况明晰，同时各家基金公司管理规模也新鲜出炉。尽管今年A股市场跌宕起伏，部分公募基金净值也受到波及，不过整体规模仍在增长。

Wind数据显示，截至今年二季度末，全行业管理规模合计为27.37万亿元，过去三年规模增幅为61.76%。其中固收多策略基金规模已从2020年二季度末的1.17万亿元升至今年二季度末的2.15万亿元，增幅超过八成。

值得关注的是，今年以来，固收多策略基金（包含一二级债基、偏债混合型）业绩表现可圈可点，明显优于主动权益类基金。《投资时报》记者根据Wind数据统计，截至7月21日，全行业1657只固收多策略基金录得1.65%的平均收益率（只统计主代码基金），超过八成（1459只）获得正收益。而仅三成主动权益类基金年内收益率为正，平均收益率为-3.52%。

在整理数据的过程中，《投资时报》记者发现，光大保德信基金旗下固收多策略产品规模、业绩皆交出优秀答卷。根据基金定期报告，截至今年二季度末，该公司固收多策略基金管理规模合计为304.57亿元，相比去年底大增108.75亿元。短短半年，规模增幅超55%。①

此外，根据基金定期报告，截至今年二季度末，光大保德信基金旗下14只固收多策略基金中，有13只产品年内收益率为正。②

固收多策略产品规模超300亿元

自2018年资管新规落地后，资管行业拉开了打破刚性兑付的大幕，在理财产品净值化转型的背景下，固收多策略基金迎来了发展的“东风”。

所谓固收多策略产品，一般被认为追求“低回撤、低波动”，并带有“攻守兼备”等特点，在兼顾投资债市的中短久期资产的同时又可投资权益类资产来追求弹性收益，捕捉风格轮动的机会。固收多策略基金能相对较好地平衡收益增厚与风险控制，并力争实现基金的长期稳健增值。

从市场表现来看，今年以来，债市迎来强势反弹。Wind数据显示，截至7月21日，中证全债指数年内上涨了3.44%，债市短久期、高等级信用债在充分调整后估值优势凸显。同时，A股市场TMT、“中特估”等热点板块的优质企业也蕴含了较好的结构性机遇，皆有利于固收多策略基金的投资。

在此背景下，固收多策略基金愈发得到投资者的青睐，规模也有所增长。根据Wind数据，截至今年二季度末，业内固收多策略基金规模合计为2.15万亿元，较去年末增加了389.52亿元；过去三年规模增加了9838.97亿元，增幅为84.12%。

光大保德信基金“固收多策略”产品规模增长幅度更大。截至今年二季度末，该公司固收多策略基金管理规模合计为304.57亿元，相比去年底大增超百亿。

值得一提的是，根据定期报告显示，截至今年二季度末，全市场管理规模超百亿的固收多策略产品有34只（各类份额合并计算），其中，光大保德信基金占据两席，分别是光大添益A/C、光大增利A/C，规模分别为138.37亿元、100.63亿元。

《投资时报》记者根据定期报告数据观察发现，光大保德信基金还有3只固收多策略基金在今年二季度末规模超过10亿元（各类份额合并计算），分别是光大安祺A/C、光大安泽A/C、光大安和A/C，规模分别为20.84亿元、17.74亿元、10.52亿元。

超九成基金上半年业绩为正

管理规模大幅增长的背后，是产品经得起市场考验的业绩。Wind数据显示，截至7月21日，全市场1657只固收多策略基金年内平均收益率为1.65%（只统计主代码基金，下同），录得正收益的产品有1373只，占比为82.86%。其中，390只基金年内收益率超过3%，收益率超过5%的产品有52只。

相比之下，业内4247只主动权益类基金上半年收益率为正的产品只有1306只，占比为30.75%，年内平均收益率为-3.52%。

《投资时报》记者注意到，根据基金定期报告数据，截至今年二季度末，光大保德信基金旗下有14只“固收多策略”基金可统计今年上半年收益率为正的产品有13只，占比为92.86%。其中，有6只基金年内收益率逾3%。

这其中值得一提的是，光大晟利A、光大安诚A净值增长率皆超过5%，分别为7.47%、7.15%，表现抢眼，大幅超越同期业绩比较基准2.98%与2.34%的涨幅。

光大保德信基金的两只百亿固收多策略基金年内业绩表现亦十分出色。定期报告数据显示，截至二季度末，积极型固收多策略产品光大添益A今年以来净值增长率为4.72%，同期业绩比较基准涨幅2.98%。另外，追求稳健的光大增利A年内也同样取得了正收益。值得一提的是，该基金自成立以来的14个自然年度中，除了2013年外，其余13个自然年度均收获正收益，哪怕是在去年的波动市中也守住了正收益，成为市场上为数不多取得正收益的固收多策略产品之一。③

资料显示，光大添益、光大增利皆由公司总经理助理、固收多策略投资部总监黄波单独管理，他已有11年固定收益研究经验，逾7年组合管理经验，擅长可转债类资产投资，善于挖掘高性价比产品。对于不同风险等级的产品，黄波采用不同策略。可转债方面，针对追求稳健的产品采用偏稳健风格的策略，对于积极型产品则基于股票投资思路构建组合；股票方面，优选景气度向上板块或均衡配置行业；纯债方面，采用宏观分析和微观定价两个方面进行债券投资组合的构建，通过对各宏观变量的分析来确定组合久期的合理范围，并重视债券流动性。 

匠心打造“固收多策略精品店”

在市场持续波动的背景下，投资中追求稳健成为众多投资者的首要目标，攻守兼备的固收多策略基金因此备受追捧。

不过，在市场调整的环境下，要实现优秀业绩并不容易，优秀的投研团队是必不可少的后盾。据了解，光大保德信基金针对不同类别的固收资产进行更精细化的研究，建立了固收低风险策略投资团队、信用类纯债策略投资团队、固收多策略投资团队等专门的策略小组。

值得一提的是，在不同的团队中，光大保德信基金选择有能力的基金经理担任“队长”，以便研究更加贴近投资，提升研究转化效率，且有助于提升产品的长期表现。

以黄波担任负责人的固收多策略投资团队为例。该团队负责投资的基金经理有3位，除了黄波之外，还有华叶舒、朱梦天。据了解，华叶舒擅长可转债类资产投资研究，善于以自下而上方式挖掘α个券与高性价比个券，力争提升产品长期表现。朱梦天则擅长量化投资，通过量化手段，研究和发现转债投资机会，为团队探索超额收益的来源。

另外，在光大保德信基金固收团队的成员中有较多具有保险资管投研的工作背景，管理过规模庞大的企业年金、养老金等产品组合，对于大类资产配置有着独到的见解，并能在市场周期中较好维持产品收益平衡。

在高度要求专业性的基金行业，人才培养和团队梯队建设一直是各大基金公司的难题。不过，光大保德信基金有着一套适合公司需求的人才培养路径。

据《投资时报》记者了解，光大保德信基金的人才培育采用“导师制”模式，每位研究员都有一位经验丰富的导师，而导师们一般都是拥有十年以上投研经验的基金经理，在“导师”带领下可以更快帮忙研究员成长，另外也有利在公司内部形成互帮互助的优良传统，大家可以通过简便快捷的交流方式迅速了解到其他行业的动态变化，扫清认知盲区。

投资过程中，光大保德信基金还会严格把控信用风险和流动性风险。据观察，该公司从投决会到公司层面都形成一个共识，所有投资组合都要严控信用风险，并制定了严格的考评制度约束研究员和基金经理的行为。

自成立以来，光大保德信基金始终秉承“为客户创造”价值的服务支持体系，不断吸收中外方股东科学的投资管理和风险管理模式，持续培养兼具全球视野和本土经验的优秀团队，发行适合中国市场环境并满足投资者不同需求的个性化产品。