2022年12月22日，东方雨虹员工持股计划锁定期届满，当日股价收盘于34.45元/股，较买入均价下挫近四成，员工持股浮亏逾10亿

《投资时报》研究员  王子西

“风口浪尖”上的防水涂料龙头，又出消息。

11月18日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司（下称东方雨虹，002271.SZ）公告称，全资子公司北京虹曦置业有限公司（下称虹曦置业）已以47.50万元转让设立不久的子公司95%股权；股权转让相关工商变更登记手续已完成。而本次交易除了股权转让，还一并转让该等股权包含的各种股东权益，即标的公司拥有的全部动产和不动产等。

公开资料显示，虹曦置业于今年10月竞得北京市丰台区一宗居住用地，土地价款逾40亿元，并设立全资子公司作为该用地建设主体。但彼时就有传言称，公司在北京拿地有充当别家企业“马甲”的可能，而拿地不足一个月便转让建设主体大部分股权，让前述猜测的真实度有所提升。

同日，该公司还公告，已在二级市场回购股份8.42万股，成交价为21.80元/股—21.90元/股，成交总金额183.84万元（不含交易费用）。在本次回购背后，东方雨虹股价已步步后退，相比2021年高点降幅超过六成，该年公司推出的员工持股计划也不及预期。

针对公司股价持续下跌，回购方案推出时间是否偏晚，目前公司面临的经营挑战等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

超40亿拿地47万转让

11月16日晚间，东方雨虹发布公告，全资子公司虹曦置业于近日竞得北京市丰台区一宗居住用地，并设立全资子公司北京虹丰置业有限公司（下称虹丰置业）作为该用地建设主体。虹曦置业拟向苏州竹辉兴业有限公司（下称苏州竹辉）转让虹丰置业95%股权，转让价为47.50万元。

交易完成后，虹曦置业与苏州竹辉分别持有虹丰置业5%、95%股权。而本次交易除了股权转让，还一并转让该等股权所包含的各种股东权益，即标的公司所拥有的全部动产和不动产、有形和无形资产。

该公告显示，虹丰置业成立于今年10月20日，注册资本为42亿元，虹曦置业实缴注册资本仅为50万元。而本次交易定价按照虹丰置业2023年10月31日账面净资产50万元来计算。

11月18日公司公告称，上述交易已完成，虹丰置业也已完成股权转让相关工商变更登记手续。同时，苏州竹辉、虹曦置业已分别实缴注册资本39.9亿元、2.1亿元。此前，虹曦置业在竞得上述地块时支付的7亿元竞买保证金及利息291万元，也由虹丰置业全额退还。

值得注意的是，该地块是虹曦置业于10月18日竞得，土地价款为40.14亿元。也就是说，东方雨虹拿地不到一个月，就将该项目建设主体的绝大部分股权转让出去。且公开资料显示，苏州竹辉成立于1986年，曾用名苏州竹辉饭店，控股股东为香港注册公司菱华工程有限公司，法定代表人是刘慧明。在刘慧明担任法定代表人、董事的公司中，有多家为中海地产旗下子公司或参股公司。

截至2023年9月底，苏州竹辉的净资产为24.57亿元；今年前三季度，苏州竹辉实现营收147.47万元，净利润为422.05万元。且东方雨虹的控股子公司德爱威（中国）有限公司与德爱威建设工程有限公司尚有一笔归于苏州竹辉的应收款47.50万元。

此前，有传言称，东方雨虹在北京拿地有充当别家企业“马甲”的可能。公司在拿地公告中表示，拟通过该土地资源合作与客户建立长期稳定深度的业务合作关系。

东方雨虹转让下属子公司部分股权公告

资料来源：公司公告

股价跌至低位 员工持股大亏

另外，公司于11月14日公告称，拟斥资3亿元至6亿元回购股份，回购价格不超过32元/股。按照回购资金上、下限计算，预计回购股份1875万股、937.5万股，约占公司总股本的0.74%、0.37%。

而本次股份回购背后，是东方雨虹股价跌至低位，以及两年前推出的员工持股计划不及预期。

2021年，该公司推出员工持股计划，共计1411名员工参与。彼时自筹资金13.77亿元，同时使用海通证券1倍的融资杠杆，以共计27.60亿元购买公司股票4947.17万股，成交均价约55.78元/股。

值得注意的是，上述股份中有1500万股受让自公司控股股东、实控人李卫国，成交金额逾8亿元。且为了号召员工参与，实控人承诺该计划清算阶段，所有股票变现后，若员工最终自有（自筹）资金年化收益率低于8%，其对员工自有资金本金兜底补足，且提供年化利率8%（单利）的补偿。

但公司股价于2021年6月1日冲高至64.14元/股(不复权，下同）后，便再未突破此高点。2022年12月22日，该持股计划锁定期届满，当日股价收盘于34.45元/股，较买入均价下挫近四成，员工持股浮亏逾10亿。

进入2023年，东方雨虹股价仍震荡下行。截至11月13日收盘，已不足23元/股。而前述回购方案公布后，股价仅翻红两个交易日，便又掉头而下。11月17日，该股盘中一度触及21.68元/股低位，创2022年以来新低。

截至2023年9月底，富诚海富通东方雨虹员工持股单一资产管理计划（下称该管理计划）位列公司第五大流通股东，持股3817.57万股，较6月底减仓逾1100万股。而到了11月13日，该管理计划已从前十大流通股东名单中消失，按照第十大流通股东持股计算，10月1 日至11月13日期间，该管理计划“割肉”或在2000万股以上。

需注意的是，2021年员工持股计划存续期为5年，且若该计划资产均为货币性资产时，可提前终止。届时实控人如何履行兜底和利率补偿承诺，或是市场关注焦点。

业绩好转背后存隐忧

作为防水涂料龙头，东方雨虹致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、节能保温、胶粘剂、管业、建筑修缮等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

受房地产行业不景气等影响，公司2022年营收与净利下挫，尤其是归属母公司股东的净利润同比几近腰斩。时至2023年前三季度，公司营收实现253.60亿元，同比增长8.48%；录得归属母公司股东的净利润23.53亿元，同比增长42.22%，业绩有所回暖。

不过截至2023年9月末，该公司应收账款约151亿元，较年初增长42亿以上，占当期营收比重为59.54%，占流动资产比重为49.32%。从半年报来看，账龄在1年以上的应收款期末余额占比两成以上。此前有分析称，出现前述情况或是因为公司放宽了信用政策，但整体来看，赊销风险较大也容易影响公司经营现金流。

事实上，东方雨虹今年三季度末账上的货币资金为41.63亿元，较年初减少六成。公司还有56.52亿元的短期债务（包括短期借款及一年内到期的非流动负债）。不过，该公司也对外表示，未来会注重到账利润的考核，对于存量应收款，会采取一系列手段加速收回；对于风险较高客户，要求提供资产抵押，并加快对现有抵押资产的变现处理。