相较40岁以上的高净值人群，年轻一代倾向于创造更多财富，保障财富安全需求相对较低。40岁及以上的高净值人群更看重财富传承和子女教育

标点财经研究员  董琳

过去的两年，全球经济复苏动力不足，全球治理体系面临变革挑战。变局之下，中国经济迎难而上，在波动中展现出强大韧性，整体呈现经济增长“势头好”、高质量发展“活力足”、释放内需“潜力大”的态势。

在经济逐步复苏之际，中国高净值人群的风险偏好和资产配置方向有何变化？新兴的高净值群体相较于传统高净值群体又有哪些理念差异？

近日，标点财经研究院系统梳理来自胡润研究院、贝恩公司、招商银行、平安银行私人银行、中信保诚人寿等数家第三方咨询机构及财富管理平台的调研报告及相关资讯注意到，2023年，高净值人群的财富目标中，“保证财富安全”成为首要目标，“创造更多财富”意愿有所下滑。

在构建国内大循环为主，国际国内双循环相互促进的新发展格局之下，高净值人群整体风险偏好更趋稳健，他们会优先选择持有现金或大额存单，对房地产投资则持谨慎态度。与此同时，高净值人群中，年轻群体比例不断提升，这也改变着整个群体资产配置的走向。

展望未来两年，招商银行携手贝恩公司发布的《2023中国私人财富报告》显示，在资产配置方面，更多人倾向于在增加保险配置的同时，布局黄金等另类投资、加大私募证券投资，并减持投资性房地产。    

房地产投资下降，黄金、保险占比上升

2021年下半年开始，国内房地产市场进入深度调整期并持续至今。在“房住不炒”的政策指导下，政府对购房资格、限售时间等提出明确规范，房产投资综合收益、租金回报率走低，投资性房地产的价值和吸引力降低。

在此背景下，中国高净值人群在投资偏好和资产配置上也出现变化。《2023中国私人财富报告》显示，2020年至2022年，投资性不动产年均复合增速由2018年至2020年的14%下降至3%。基于此，多数高净值人群对房地产投资持谨慎态度，购置房产主要目的也从财富增值转为置业升级和财富保值。

聚焦到核心的资产投资大类，近几年高净值人群更倾向于持有现金或大额存单。上述报告指出，2020年至2022年，个人可投资资产中个人持有现金及存款年复合增速为11%，为近五年高位。

从高净值人群未来三年将增加的投资看，中信保诚人寿与胡润研究院联合发布的《中信保诚人寿「传家」·胡润百富2023中国高净值家庭现金流管理报告》显示，投资目标第一位是股票，占比为17.9%，其次是黄金和银行存款，分别占比为14.3%、12.5%。值得关注的是，银行存款首次进入高净值人群投资目标前三位。

在资产配置方面，《2023中国私人财富报告》显示，高净值人群超过一半的境内可投资资产配置于较低风险的资产，包括现金（28%）和固收类（27%）产品。一方面，高净值人群对固收类及房地产投资占比缩减，信托产品、非净值型供给进一步下降。另一方面，随着高净值人群对于资产配置专业度要求的提高，他们在权益类资产上的占比提高，其中基金配置比例明显提升，私募、证券等境内投资产品的需求也有所增加。   

标点财经研究员注意到，2023年受多重因素影响，高净值人群避险情绪升温，主要表现为高净值人群风险保障意识加强，人寿类保险在规范监管下逐渐回归保值增值功能，驱动高净值人群对保险的长期投资需求增长。

《中信保诚人寿「传家」·胡润百富2023中国高净值家庭现金流管理报告》指出，商业人身保险是高净值人群现金流管理的重要工具。97%的高净值人群已经为家庭配置了商业人身保险，医疗险、意外险、重疾险均获得了70%以上高净值人群的配置。

此外，在全球滞胀周期和美元走弱的背景下，黄金有望进一步发挥信用标尺作用，在资产配置中比重上升，推动规模上涨。在《2023中国私人财富报告》调研中，多数受访者表示，未来两年会进一步增加保险在整体资产配置中的比例，尤其是长期寿险，如增额终身寿险、年金险等，并预计增持如黄金等避险类资产。

年轻一代崛起，对新兴资产更有投资意愿

2023年，高净值人群的另外一个重要变化是，年轻一代已成为高净值群体的重要组成部分，并将成为末来财富管理的生力军。

《2023中国私人财富报告》将“年轻一代”定义为年龄在40岁以下的高净值客群，主要以专业人士、职业经理人、家族二代企业家、家庭经营者为主。在4000多名受访者中，上述群体占比达49%，相较2021年的42%上升了7个百分点。   

标点财经研究员注意到，与40岁及以上的高净值客群相比，年轻一代客群整体风险偏好更高，看重创造更多财富。

从产品选择角度看，年轻一代对高风险资产，如股票和另类投资更有投资意愿，同时对衍生品、科创板等新兴资产接受度更高。招商银行—贝恩公司高净值人群调研发现，年轻一代主要考虑的新兴资产类别分别是科创板、北交所等新市场权益投资（46%），房地产信托投资基金REITs（23%），包括可交易数字化艺术品等数字化交易资产（23%）、结构化衍生品（20%），而针对以上四类新兴资产，年轻一代客群的接受度相较40岁及以上客群均显著增高。

从偏好的交互方式角度，年轻一代对于数字化服务的接受度更高，更期待私行能够提供数字化主导，或者人机协同的服务及交互方式。

具体而言，对于开户、了解私行产品与服务等客户旅程的前期环节，有四到五成的年轻一代更偏好数字化主导的交互方式，如手机APP，智能客服等。另外，对于已经或计划继承家族事业的年轻一代来说，他们期待私行提供更为综合、多元的服务。《2023中国私人财富报告》显示，约77%的受访者希望私行为其提供继承资产的长期投资理财和收益提升服务，这也是其在财富继承方面最重要的需求。

从财富目标来看，相较40岁以上的高净值人群，年轻一代更倾向于创造更多财富（48%之于39%），保障财富安全需求相对较低（62%之于74%）；而40岁及以上的高净值人群更看重财富传承和子女教育。

展望未来，由于对未来投资机会发展以及自身创富能力更有信心，年轻一代有望更快修复风险偏好。《2023中国私人财富报告》指出，未来两年，偏好高收益、高风险投资的年轻一代比例将攀升至27%，相比之下40岁及以上的客群中该比例将仅增至18%。    

2023年中国年轻一代高净值人群风险偏好对比

数据来源：招商银行—贝恩公司高净值人群调研分析