截至2月28日，云南白药股价报收于49.49元/股，处震荡下行趋势中

标点财经研究员  董琳

董事长职务空缺近一年后，云南白药集团股份有限公司（下称云南白药，000538.SZ）终于迎来“新掌门”。

云南白药发布的《第十届董事会2024年第二次会议决议公告》显示，选举张文学为第十届董事会董事长。

标点财经研究员注意到，自2023年3月以来，云南白药从高层人事变动，到子公司卷入医药反腐风暴，再到宣布退出全部二级市场证券投资，风波不断，这为公司本就乏力的业绩增加了更多的不确定性。

财报显示，截至2023年第三季度末，云南白药实现营收296.89亿元，同比增长10.3%；归母净利润为41.23亿元，同比增加78.9%，但扣非后归属母公司股东的净利润（下称扣非净利润）的涨幅只有42.46%，远低于整体利润涨幅。并且第三季度单季，该公司营收同比仅增长5.4%，相较于第二季度的14.08%下滑明显，且扣非净利润增速更是低至6.28%。

提振业绩的重任落到新的领军者肩上，云南白药能否一改颓势，迎来新的发展？

截至2月28日，云南白药股价报收于49.49元/股（前复权），处于震荡下行的趋势中。相较历史最高点，公司股价已下挫超50%，市值缩水超千亿元。

云南白药一年内股价变动情况（元/股）

数据来源：Wind

董事长职位空缺已久

在张文学上任之前，云南白药董事长一职已空缺近一年之久。

2023年3月6日，执掌云南白药19年的王明辉，因个人原因辞去公司第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员，以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。

王明辉辞职后，云南白药的“老臣”也先后请辞。去年3月15日，公司首席销售官、高级副总裁王锦因个人原因辞去其在公司的一切职务。据悉，王锦于1992年加入云南白药，任职长达31年。今年2月8日，公司首席运营官、高级副总裁尹品耀以及首席人力资源官余娟也因个人原因，辞去在公司及其控股子公司的一切职务。

人事变动之外，去年9月，云南白药旗下分支机构——云南白药集团股份有限公司中药饮片分公司卷入医疗反腐风暴。据悉，云南省政府采购和出让中心发布的《关于医药企业失信行为拟评级的通知》中提及白药饮片公司原区域经理涉嫌个人行贿行为。尽管白药饮片公司紧急发布了致歉声明，但仍将母公司云南白药推到了台前。    

更重要的是，投资上的巨额亏损，也让云南白药这家百年药企备受“瞩目”。今年1月17日，云南白药披露投资者调研会议记录，表示在进一步聚焦主业、谨慎投资原则下，已于2023年第三季度退出全部二级市场证券投资，并计划2024年不再开展该投资业务。

退出二级市场证券投资后，云南白药将目光投向了投资理财。据公司公告，云南白药在2024年拟利用闲置自有资金开展投资理财，投资范围包括银行存款类产品（大额存单、通知存款、协定存款等）、各大金融机构的理财产品、货币市场基金、国债逆回购及债券、债券型基金/资管计划等。

业绩放缓是“病根”

标点财经研究员注意到，云南白药的一系列问题背后，最核心的原因还是近年来业绩增长日趋乏力。

年报显示，2021年云南白药实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；归母净利润为28.04亿元，同比下降49.17%。这一数据仅比2015年业绩高出0.33亿元，也是近10年来云南白药第一次出现净利润负增长。

进入2022年，云南白药颓势依旧。该公司全年实现营收364.88亿元，同比仅增加0.31%，创下上市以来最低增幅，对应的扣非净利润为32.32亿元，较2018年的29.18亿元仅增长10.76%。

从营收构成上看，工业销售（药品、牙膏等）和商业销售（药品批发零售）合计构成云南白药主要收入来源，其中，超六成收入源于商业销售。自2020年起，云南白药的商业销售收入就陷入增速逐年放缓态势，从2019年的16.51%一路降至2022年的0.27%。同时，2022年该公司的工业销售收入同比增速也仅为0.55%。    

毛利率方面，2022年云南白药的销售毛利率为26.32%，较2017年的31.19%已下滑近5个百分点；销售净利率为7.78%，已回到2007年同期水平。

在业绩持续下滑的背景下，云南白药亟需新鲜的“血液”注入进来，尽快完成新增长曲线的建立。

去年3月，云南白药聘任赵英明为公司首席商务官、高级副总裁，领导口腔智护、精准医美、智云健康业务单元（BU）的发展。据悉，赵英明曾任京东集团副总裁、京东零售时尚居家事业群总裁，深耕线上线下消费者业务超过30年，对传统零售及新零售均具备丰富的经验和较强的业务布局能力。同年8月，云南白药又聘任李少春担任公司数字战略科学家、智慧科技业务单元（BU）总经理，李少春历任IBM大中华区医疗和生命科学行业总经理，在医疗数字化及大健康领域拥有丰富的行业实践经验。

随着公司董事长职务的最终落定，云南白药的“新将”已然蓄势待发。

公开资料显示，接过董事长一职的张文学，现年61岁，曾历任云南磷化集团有限公司总经理、云天化集团有限责任公司总经理、董事长等职位。2023年9月25日，张文学履新云南白药党委委员、书记一职。

从工作履历来看，张文学并不具有医药背景，但业内有分析认为，张文学的国企管理背景可能有助于云南白药在现有体制下的稳定发展。同时，张文学在改革方面的经验可能会促进云南白药灵活应对市场变化。

2023年前三季度云南白药主要会计数据

数据来源：公司财报

“AI制药”怎么走？

对于云南白药的梯队建设，行业也颇为关注，2021年被聘任为云南白药首席执行官的董明热度较高。

在出任云南白药CEO之前，董明曾任华为中国区副总裁、华为公司党委委员等职务。2022年6月，原华为技术有限公司中国区CFO马加履新云南白药首席财务官一职。

值得一提的是，2022年7月，云南白药与华为签署了《人工智能药物研发全面合作协议》，布局AI制药赛道。云南白药承诺未来将持续加大对研发的投入，通过AI赋能，将研发新范式和创新技术运用于药物分子设计、靶点研究、免疫调节等领域。

进入云南白药后，董明推动了云南白药在人工智能药物研发领域的改革，并提出了存量曲线、增量曲线和变量曲线的“三条曲线”，AI制药或是三条曲线重要的一环。董明认为，通过AI制药，能更新云南白药的药物研发能力，提高企业持续增长能力和长远价值。云南白药在财报中还明确，目前公司第二增长曲线的主要发力点为医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道。    

如今，云南白药迎来新“掌门”，云南白药能否继续此前的战略走向，尚难确定。