存量市场高度竞争之下，电商巨头集体将业绩新增量锁定在海外业务

标点财经研究员  董琳

“全年净利润同比增长132%，派息12亿美元，回购30亿美元股份”，一份“猛料”十足的业绩公告，让京东集团股份有限公司（下称京东，9618.HK、JD.O）的美股市值一夜间大涨了54亿美元（约合人民币389亿元）。

京东最新公布的业绩报告显示，2023年第四季度，公司实现营收3061亿元（人民币，下同），同比增长3.6%；全年实现营收10847亿元，同比增长3.7%。净利润方面，2023年第四季度，京东实现归属于普通股股东的净利润（下称归母净利润）34亿元，同比增长11.8%；全年实现归母净利润242亿元，同比增长132.8%。

京东在公告中还宣布，将在未来三年内回购不超过30亿美元的股份，约占公告前该公司美股市值的10%。

在超预期业绩表现和回购计划双重利好的驱动下，美东时间3月6日收盘，京东美股股价上涨16.18%，市值较前一天增加约389亿元，该公司港股当天涨幅也超过6%。

标点财经研究员注意到，过去的一年，为夺回业绩增长，京东全面开启低价战略，推出了“京东百亿补贴”“9块9包邮”等活动。但从财报数据来看，该公司营收增长放缓的情况并未得到较大改善。同时，在“低价”与“补贴”策略席卷之下，2023年全年，京东零售不含未分配项目的经营利润率较去年同期仅微增0.1个百分点。随着竞争对手在海外市场布局的持续深入，京东的国际扩展战略也似乎迫在眉睫。   

2023年至今，京东美股股价变动趋势（美元/股）

数据来源：Wind

利润翻倍下暗藏“隐忧”

财报显示，2023年京东实现营收10847亿元，同比增长3.7%。其中，商品收入较2022年全年增加0.7%，服务收入较2022年全年增加17.8%。

具体来看，在商品收入端，2023年京东的电子产品及家用电器商品收入为5388亿元，同比增加4.4%，2022年同期增幅为4.7%；日用百货实现收入3324亿元，同比下降4.8%，而上年该项同比增长约为8%。在服务收入端，2023年公司的平台及广告收入为847亿元，同比增长3.4%；物流及其他服务收入为1287亿元，同比增长29.7%，2022年，上述两项收入则分别同比增长13.7%和55.4%。   

对比2021年的27.6%和2022年的9.9%，京东的营收增速已连续三年处于下滑态势。同时，该公司的毛利润增长幅度也连续三年收窄，从2020年的29.2%，降至2023年的8.6%。

与收入端增速放缓相比，市场更为关注的是，在低价竞争和对第三方商家进行让利补贴之下，京东零售整体的经营利润是否受到影响。

从财报数据来看，由于京东物流的经营利润提升以及其他业务（包括达达以及京喜、海外电商在内的新业务）亏损大幅度缩减，对京东整体的经营利润产生了积极影响，京东全年的经营利润同比增加32%至260亿元，经营利润率同比上年增加了0.5个百分点至2.4%。其中，京东物流的经营利润从5亿元上升至10亿元；其他业务2022年经营亏损64亿元，去年收窄至亏损3亿元。

值得注意的是，2023年第四季度，京东的零售业务经营利润从去年同期的48亿元减少至20亿元；经营利润率从上年同期的3%降至2.6%。对此，公司表示，主要是由于与达达有关的商誉和长期资产的非现金减值40亿元及京东产业发展相关的长期资产的非现金减值11亿元。

整体上看，2023年京东的归母净利润实现大幅增长，从2022年的104亿元同比增长132.8%至242亿元。但标点财经研究员发现，净利润的翻倍并非来自业务增长的带动，而是得益于京东在费用端的压缩和非经营性利润的增加。

一方面，过去的一年，京东除了营销费用同比增加6.3%外，其他费用都得到了控制。其中，研发费用从2022年的169亿元降至2023年的164亿元，同比减少3%；管理费用从2022年的111亿元降至2023年的97亿元，同比减少12.2%，两项合计省下19亿元。2023年京东的营业成本和履约开支增速分别为2.9%和2.5%，均低于同期收入增速3.7%。另一方面，由于利息收入的增加以及股权投资相关亏损的减少，京东2023年的非经营利润为75亿元，而上年为亏损16亿元。   

财报电话会上，京东CEO许冉表示，2023年一整年公司加快推进平台生态和低价心智的建设，目前整体表现符合预期。2024年京东将继续重点推进价格竞争力和平台生态建设，有信心跑赢社零增速。在巩固用户体验的同时，优化采购成本，加强低价产品的供给，并进一步扩大商家规模。这也意味着，接下来京东的费用依旧会保持“节衣缩食”，在电商低价竞争之下，京东的利润增长或将持续承压。

京东2023年收入情况

数据来源：公司财报

电商巨头逐鹿海外市场

当下的国内电商市场，高增长的时代已然过去，而在存量市场高度竞争之下，电商巨头集体将业绩新增量锁定在海外业务。   

其中，布局海外业务最久的阿里巴巴（BABA.N），在去年将海外业务整合成为独立的业务集团。阿里巴巴发布的2024财年第三季度（截至2023年12月31日止季度）报告显示，财报期内阿里国际数字商务集团（AIDC）收入同比增长44%至285.16亿元，整体订单同比增长24%。其中，国际零售商业收入为232.6亿元，同比增长56%。

去年9月，拼多多（PDD.O）旗下跨境电商平台Temu正式上线，发力的第一站是北美市场。而字节跳动旗下的TikTok shop除了已入驻新加坡、越南、马来西亚、英国等市场外，去年正式进入美国市场。

群雄逐鹿之下，京东国际业务的布局也在持续扩张。去年10月，京东在荷兰注册的海外电商平台Ochama宣布即将进入奥地利、芬兰、意大利等19个市场。今年2月，京东旗下跨境电商出口平台“京东全球售”宣布，对海外市场的布局在此前开通的法国、德国、意大利、荷兰、西班牙五国基础上，进一步拓展至24个欧洲国家。

近期市场还有消息称，京东将对英国家用电器零售商Currys提出收购要约。业内有分析认为，此次收购Currys如能成功，京东将更好地开展英国乃至欧洲地区的零售业务，电商零售的业务拓展将更好地与自身国际物流展开协同。

由于京东的商业模式和竞争优势与其他平台不同，京东的国际扩张战略也有所区别。毋庸置疑，供应链优势将成为京东海外战场的“杀手锏”。据悉，京东物流自2020年进入海外仓加速建设期，目前在全球拥有近90个海外仓、保税仓、直邮仓，跨境网络总仓储面积已经超过90万平方米，这一强大的海外供应链网络使京东物流能够为众多海外客户和中国出海品牌提供服务。   

对于京东接下来的海外扩张战略变化，许冉在电话会上表示，京东一直都在关注国际化机会，且不断以“小步试点”的方式布局。公司将继续发挥供应链和用户体验优势，不断深化国际业务布局，以实现海外业务的长期增长和成功。