面对繁杂的债券市场数据，天弘基金的基金经理利用代码构建数据模型，提升数据处理能力，挖掘投资机会

标点财经研究员  齐文健

如今，写代码不再是“码农”的独有本领。天弘基金的固收基金经理也掌握了这项技能。

这背后，是天弘基金打造的极具特色的“天弘五周期”固收模型。该模型包括宏观经济周期、货币政策周期、行为周期、仓位周期和情绪周期五个方面；上下层周期互相影响，天弘固收团队通过天弘五周期模型追求对债市的全面科学化把握。

天弘五周期模型覆盖了庞杂的数据和指标，天弘基金经理则通过撰写代码的方式构建分析模型，对市场上的冗多信息进行过滤、追踪，剔除情绪化对投资的影响。

使用科学化手段捕捉投资机会的同时，天弘固收基金经理也不断打磨自身实力。标点财经研究员获悉，不同于行业基本有研究员作为支持，天弘固收基金经理需要亲自撰写深度研究报告，并不断进行投研方法迭代。目前，天弘基金固收团队成员已超过70人，成员皆各有擅长领域并持续深耕。而且，基金经理中不乏广泛涉猎股、债、转债的全能型选手。

技术赋能拓展投资边界

据标点财经研究员了解，为了更好地分析债券市场的海量信息，挖掘有价值的投资机会，天弘基金的固收基金经理已拉开技术赋能投资的大幕。

天弘基金的信用债管理组组长、基金经理尹粒宇介绍，天弘固收团队中现有的基金经理基本上都要写代码，构建数据模型，以保障择时框架的稳定运行。他的数据分析工作经过了三个阶段的迭代，从利用Excel表格到运行EViews，再到用Python做数据解读。

尹粒宇还提及，在债券市场的研究和投资方面，并非所有金融机构都会建立数据模型。天弘基金已有相关模型，领先于部分机构。

那么，为何要构建模型？对此，尹粒宇表示：“投资中会出现较多错误尝试，若是未通过数据反复验证实现去伪存真，投资者可能会将不正确的认知持续运用。只有去除有偏差的‘噪音’，才能抓住市场的核心本质，提高投资胜率。”

“我相信投资是偏科学的，需要对市场规律进行总结概括后，从中发掘出投资机会。”尹粒宇表示，行业中拥有复合型教育背景的基金经理较多，而天弘基金固收团队则是理工科背景的成员偏多，自然而然会对科技方式较为关注。

投研方法稳步更新迭代

其实，除了持续完善大数据分析工具、增强数据处理能力之外，天弘基金的高要求还体现在基金经理要有深入市场前沿的研究能力，以及对投研框架的更新。

“公司要求基金经理必须亲自做研究，具有发现市场领先指标的敏感性，提高研究的有效性，做到对投资者、业绩负责。”短债管理组组长、基金经理赵鼎龙表示，固收团队的基金经理每周均有内部交流、分享，将自己的研究结果进行共享。虽然并非强制规定，但是目前成员完成度都比较好。

天弘基金固定收益部总经理助理兼信用研究部负责人任明表示，每个行业跟踪、研究无法仅依靠一人完成，一个人进行投研方法的更新比较困难，因此会按照小组讨论的方式寻找共性，从而实现每个细分领域研究框架的更迭。“团队每年皆会要求成员在投资框架上进行研究框架的迭代。”

尹粒宇还提到，在研究内容分享时，成员会收到来自其他成员的质疑，此时需要成员在不伤害自尊心和自信心的情况下做到自我否定，因为投资方法的更新往往产生在自我否定的契机中。

“与其让基金经理在投资过程中出现问题再去做深刻反思，我们为何不将反思提前。如果投资流程符合科学，偶尔出现的失利结果在后续也会得到矫正。”尹粒宇如是表示。

基金经理在锤炼自身投研实力的同时，更组成了科学体系化作战的天弘固收团队。据了解，该公司大固收团队由固定收益部、混合资产部、宏观研究部、信用研究部、中央交易室固收组共同组成。团队总人数超过70人，其中，金融从业年限超10年的固收基金经理有13人。

该团队的领军人姜晓丽，具有14年证券从业经验、10年基金经理任职经验，历经多轮牛熊转换，曾在多次债市大幅波动中前瞻判断拐点，提前应对。

标点财经研究员发现，天弘基金大固收团队每个成员分工明确，且必须在一个领域有所擅长，并能把知识输出给其他成员。以宏观研究部为例，据天弘基金宏观研究部负责人黎婕介绍，该公司宏观研究团队按照经济体分为四大部门，研究员各负责相关条线的研究，每位研究员都是各自研究范畴中的专家，并对所在领域的研究框架进行有序进化，成员又可因四大部门每周集体讨论，对其他部门的研究有所认识。

坚守“稳健”定位  天弘五周期模型保驾护航

在科学化投研构建道路上，天弘基金固收基金经理将自身能力演绎到极致，而该公司创建的业内独有天弘五周期固收投资模型则是取得的显著成果之一。该模型从宏观经济周期、货币政策周期、行为周期、仓位周期和情绪周期五个维度，实现对债券市场的全面、科学把握。

赵鼎龙认为，该模型的特色主要集中在中短周期方面（行为周期、仓位周期、情绪周期），而长周期的宏观经济、货币政策具有较大确定性。同时，中短周期研究中出现新的投资策略、投资指标的机会较多。

“由于天弘五周期模型的维度更全面、准确，因此能识别出债券市场的长期趋势，并抓住主要波段。”尹粒宇表示，当前的天弘五周期模型并非是最终形态，该模型还在不断更新中。虽然看似与股票的量化分析相似，但是该模型的数据研究是按照时间序列，可对过往数据进行回溯，而非从横截面数据中寻找最好的标的。

基于对“稳健”理念的坚守和追求，在天弘五周期模型的辅助下，天弘旗下固收产品对回撤有严格的管理控制。2022年四季度的债市波动，全市场的固收产品遭遇剧烈回撤，但天弘固收产品几乎做到全身而退。比如天弘弘择短债基金，2022年第四季度最大回撤同类排名前0%，同时，整个四季度只有三天时间出现净值回撤0.01%的情况。

尹粒宇坦言：“从2020年到现在，对我挑战最大的不是回撤，整体产品的回撤都控制的是比较好的，很多时候我觉得可能踏空的风险要比回撤的风险要大一点。”

为了压实“稳健”定位，天弘基金也打造了特点鲜明的风控系统。即针对不同信用风险偏好的固定收益组合，设置不同的信用风险管理政策。针对不同组合类型，建立不同的流动性风险模型；通过天眼系统，来部署该公司内部开发的风险模型与算法，用于支持风险、绩效的事后评估。

通过投研人员的通力协作，天弘基金固收团队投资屡创佳绩。根据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2024年3月31日，该公司固定收益类基金近五年、近七年的绝对收益率在16家固收大型基金公司中分别排第一名、第二名。

天弘基金的固收投研能力也得到了各大机构认可。截至2024年3月31日，该公司取得海通证券债券投资五年期、十年期全五星评级，济安金信二级债基管理能力五星评级。自2015至2022年，天弘固收团队累计斩获七座金牛奖。2023年获得济安金信二级债基金管理奖。

历史业绩出色的同时，天弘基金固收产品线也日渐完善。目前，该公司旗下有44只固收基金，涵盖机构固收产品、个人固收产品等，为投资者提供覆盖全面且风险收益特征清晰的产品。

据了解，天弘基金将继续把基金持有人利益放在首位，不过分追求产品的短期收益，致力于用长期稳健的业绩展现专业投资机构的担当，为投资者提供良好的投资体验。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现。基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本产品业绩的保证。