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独创天弘五周期模型,天弘基金科学把握债市机遇

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独创天弘五周期模型,天弘基金科学把握债市机遇

基金齐文健 2024-04-22 08:21:37 56471 分享: 字体大小:Aa-Aa+

为行业内固收大厂,天弘基金历时多年打造业内独有的天弘五周期债券投资模型,前瞻性捕捉市场拐点,助力基金经理有效控制回撤

标点财经研究员 齐文健

从不断下降的存款利率到银行理财产品净值化转型,再到充满不确定的资本市场,稳健的产品在投资者理财选项中的地位愈发重要。被称为“压舱石”的债券型基金备受投资者瞩目,公募基金公司也纷纷在这一领域加大布局。

Wind数据显示,截至4月10日,以基金成立日为统计口径,全市场今年以来共成立310只新基金(只统计主代码基金,剔除转型基金和后分级基金,下同)。其中债券型基金有101只,首募规模合计为1921.89亿元,占新基金发行总规模的72.69%。

不容忽视的是,伴随债券型基金队伍的持续扩容,产品同质化竞争日渐白热化。同时,债券市场亦有潜在“黑天鹅”事件。如何从众多同类基金中脱颖而出,并保障投资者获得稳健可持续的收益,成为摆在基金公司面前的重要问题。

基金公司过硬的投研积累,是开启这一切的“钥匙”。标点财经研究员注意到,在公募固收第一梯队中,天弘基金经过多年的打磨,制定了一套业内独有的天弘五周期债券投资模型,从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期五个维度分析,实现对债券市场的前瞻把握。

在投研实力的加持下,天弘基金旗下固收产品线布局日臻完善。据介绍,截至2023年末,该公司旗下有44只固收类基金,可分为短中长期三个类别,能够满足不同投资者的投资需求。   

同时,天弘基金交出了优秀的成绩单。海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示,截至2024年3月31日,该公司旗下固定收益类基金最近五年、最近七年的绝对收益在16家固收大型基金公司中分别居第一名、第二名。

天弘五周期模型应运而生

2018年资管新规发布后,资产管理机构的制度红利减少,公募基金公司等资产管理机构需要以投研实力、产品筛选等专业能力在竞争中取胜。

作为老牌固收大厂,天弘基金为了提升债券投研实力,历经多年反复研究讨论,不断提出假设-验证-改进后,于2020年底推出了特有的天弘五周期债券投资模型。

该模型中的“天弘五周期”,即宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期。天弘基金通过上述五个周期角度来分析市场,把握宏观、货币周期外的中短周期市场,以便在多重因素共同作用下准确把握市场主要矛盾,实现对债券市场的科学判断。   

天弘五周期债券投资模型有三大特点:第一,时间维度从上到下,跨越长周期(宏观经济周期、货币政策周期)、中周期(机构行为周期)和短周期(仓位周期、情绪周期);第二,五个周期并非独立存在,而是具有层级概念,上层周期通过一定的行为或模式制约下层周期。比如宏观经济周期通过经济的上下限制约整个政策周期,政策周期又可通过央行的资产负债表向银行、居民的资产负债表传导,从而影响整体债券的行为周期;第三,周期间的层级并非并列关系,而是嵌套关系,如果需要探索其中某个周期,则需对上层周期有清晰认知和扎实的研究。

借助模型敏锐感知市场拐点

标点财经研究员发现,天弘五周期债券投资模型的主要优势在于对市场变化的提前判断。

简单来看,在天弘五周期债券模型中,天弘基金通过对宏观经济周期、货币政策周期(上两周期)相关指标的研判,从中发现可能影响到资产端方向的变量,而方向性趋势变化的幅度主要由负债端决定,负债端所对应的是机构行为周期、仓位周期和情绪周期(下三周期)。如果一旦负债端出现问题,市场大概率将出现大幅调整。   

天弘基金介绍,在这一过程中,虽然很难做到事前精准预判,但通过高频的机构行为、仓位、情绪跟踪,分析追踪指标细微变动,及时识别其中差异信号,并在第一时间进行投资策略调整,能较好地控制旗下固收产品的回撤。

与之相对,天弘基金利用天弘五周期债券投资模型还能快速感知市场上涨,促使基金经理提前提升仓位,斩获因市场回暖带来的红利。

而要保证科学化投研方法的高质量输出,离不开投研团队的倾力配合。

据标点财经研究员了解,目前,天弘基金研发的天弘五周期债券投资模型属于分工协作模式,是集体智慧的结晶。

值得一提的是,天弘基金的天弘五周期债券投资模型在五个维度均安排专门成员负责,分工明确,做到人尽其才。譬如,宏观经济分析方面,主要由对宏观经济和货币政策的研究已经较为深入和完善,投研积累显著超越市场平均水平的尹粒宇承担;柴文婷、刘嗣兴则负担货币、财政、产业政策及流动性的研究。

同时,天弘基金还把固定收益部、混合资产部、宏观研究部、信用研究部、中央交易室固收组共同组成大固收团队,以此提高固收团队的综合实力和合作能力。其中,在管产品涉及固收(不含货币)的基金经理有23人,从业年限超10年的基金经理为13人,老中青人才梯队建设完备。

资料显示,天弘基金大固收团队由公司固收体系总监姜晓丽负责,在这个团队中,基金经理的评价不再局限于规模和业绩,集体作战模式下,对团队的投资贡献成为绩效考核的重要指标。    

独有投研体系创造亮眼成绩

天弘基金的天弘五周期债券投资模型能力在一次次的实际操作中被反复验证。

标点财经研究员了解到,2022年四季度期间,天弘基金观察到短债尤其是六个月左右的存单短期内上行40 BP,且基本面没有支撑时,判断负债端一定出现了问题。基于对市场变化的提前预判和反应,在后续债市调整中,该公司旗下的短期纯债型基金和中长期纯债型基金系统性降低了组合久期,并更偏向持有短期高等级信用债资产,在后期的市场波动过程中,受到的影响相对较小,也获得了较好的配置机会。

同样的情况还发生在2022年初。彼时,债券市场一片繁荣,但是天弘基金固收团队根据天弘五周期模型研判,债券市场将很快出现拥挤信号。该公司提前大幅降低多只固收产品仓位,在同年2月的债券市场波动中有效控制回撤。

除此之外,天弘五周期债券投资模型也使得天弘基金固收团队最先嗅到投资机遇,抢先布局。比如,天弘同利在2020年12月份果断加仓,把握住当年末债市上涨的机会。基金定期报告数据显示,截至2020年末,该基金C类份额年度收益率为5.42%,大幅跑赢同期-0.06%的业绩比较基准收益率。2021年—2023年,该基金C类份额各年度业绩表现同样不俗,收益率分别为4.17%、2.42%、3.71%,业绩比较基准收益率分别为2.1%、0.5%、2.05%。

另外,迈向高质量发展阶段的天弘基金并非一味扩大产品数量,而是悉心打造业绩稳健的产品线。截至2023年末,该公司旗下有44只固收产品,为投资者提供覆盖全面且风险收益特征清晰的产品线,并对产品进一步划分为机构固收产品、个人固收产品等。   

据悉,在为投资者提供专业投资服务和良好投资体验的基础上,天弘基金未来将继续夯实投研基础,积淀投研实力,力争实现产品稳健业绩可持续。

风险提示:观点仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资须谨慎。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。固收大厂公司评级数据中,海通证券评级数据截至2024年1月26日;济安金信评级数据截至2023年12月31日。关于大型固收公司的划分,按照海通证券规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分,按照基金公司规模自大到小进行排序,其中累计主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基,不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。

天弘同利债券(LOF)成立于2016年9月20日,近五年各年度回报及业绩比较基准为2019年4.09%(1.31%)、2020年5.42%(-0.06%)、2021年4.17%(2.10%)、2022年2.42%(0.51%)、2023年3.71%(2.06%)。基金经理任职情况:陈钢(2016/9/20-2019/4/23)、刘洋(2017/6/3-2021/5/27)、赵鼎龙(2021/2/3-至今)、彭玮(2022/05/31-至今)、程仕湘(2024/3/2-至今)。   


标签:

公司 经济
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