过去一年，康芝药业归母净利润同比增长106.15%至0.12亿元，而2022年该公司还大亏1.88亿元，并创下上市以来亏损最高纪录。康芝药业第四季度业绩骤增原因何在？
标点财经、投资时间网研究员 王子西
康芝药业股份有限公司（下称康芝药业，300086.SZ）日前收到深交所下发的年报问询函。该问询函涉及公司控股股东高比例质押股份原因、质押融资用途、2023年第四季度业绩激增的合理性、存货跌价准备计提是否充分等七大项问题。
事实上，康芝药业此番被问询有迹可循。2023年第四季度，公司营收环比增长1.4倍至2.88亿元，归属于母公司股东的净利润（下称归母净利润）也由第三季度的亏损转为盈利0.32亿元，且盈利金额远高于第一季度、第二季度。总体来看，过去一年，公司归母净利润同比增长106.15%至0.12亿元，而2022年该公司还大亏1.88亿元，并创下上市以来亏损最高纪录。公司第四季度业绩骤增原因何在？
同时，该公司于2018年收购的中山爱护日用品有限公司（下称中山爱护），业绩表现也不理想。2018年至2023年五个会计年度，中山爱护累计实现净利润-9896.45万元，未达到承诺业绩目标。根据相关协议，公司控股股东需回购中山爱护100%股权，但目前来看，控股股东现金流或紧张、不足以具备履行回购义务能力。
第四季度业绩激增
康芝药业是以儿童药、母婴健康用品的研发生产与销售、医疗防护用品等医疗器械为主营业务的国内领先儿童大健康企业。2023年初，由于止泻药蒙脱石散热销，包括康芝药业等在内的相关概念股还一度封上“20cm”涨停板。
虽手握布洛芬颗粒、小儿止咳糖浆等多款儿童用药，以及抗病毒口服液、利巴韦林颗粒等成人用药，但康芝药业近年业绩并无较大起色。自公司于2010年5月上市后，仅在当年实现超亿元的净利润，此后八年，该公司或是小亏或是仅盈利千万元。
2019年，康芝药业归母净利润亏损0.26亿元，三年后，也就是在2022年，公司又大亏1.88亿元。也正因如此，令外界对公司2023年扭亏为盈一千多万元且第四季度业绩突出尤为关注。
年报数据显示，2023年，康芝药业营收实现7.40亿元，同比增长38.05%；归母净利润为0.12亿元，同比大增106.15%。分季度来看，公司第四季度的营收增至2.88亿元，环比增幅高达1.4倍，占全年收入比重为38.92%；归母净利润也由第三季度亏损、转为盈利0.32亿元，且盈利金额远高于第一、二季度。
对此深交所要求上市公司说明，第四季度收入确认所涉及的主要业务类型、主要客户、收入金额、对应合同签订时间、期后是否发生退款退货情形等，并结合历史年度及同行情况，说明该季度收入和利润增加的原因及合理性。
另外，康芝药业近五年来的销售费用均在2亿以上。其中，2023年公司广告宣传、营销服务费为1.63亿元，占营收比重为21.99%。深交所也要求公司列示广告宣传的构成明细、最近两年相关费用支出的前二十大的对手方情况。
标点财经、投资时间网研究员注意到，不止2023年，康芝药业投在广告宣传、营销服务方面的费用一直较高，2019年以来，公司此项费用占公司收入比重波动向上，其中2022年约为40%。比较来看，该公司研发费用率多处于2%以下，2022年公司研发费用大增对应的研发费用率也仅在5%左右。该公司仍是营销驱动的药企。
数据来源：公司年报
中山爱护累计净亏近1亿
还有一方面值得关注，2018年，康芝药业以3.5亿元收购中山爱护100%股权，进入婴童康护领域，交易对手方为公司的控股股东海南宏氏投资有限公司（下称宏氏投资）。
宏氏投资承诺，中山爱护2018年至2023年五个会计年度累计实现净利润不低于1.72亿元。若低于此金额的50%，宏氏投资需回购中山爱护100%股权。但据相关审核报告，上述五年，中山爱护实际累计实现净利润-9896.45万元，未达到承诺业绩目标，并触发股权回购条款。回购金额为原交易价格3.5亿元加投资期间年化12%的利息。
截至2024年一季度末，宏氏投资持有康芝药业1.24亿股，持股比例为27.56%；其中，9740万股质押，所持公司股份质押比例接近80%。
深交所要求上市公司说明，宏氏投资高比例质押的原因、质押融资的资金用途、主要资产情况等，说明其是否具有履行回购义务的能力及公司采取的相关保障措施，以及分析中山爱护连续多年业绩下滑且亏损原因。
标点财经、投资时间网研究员注意到，目前，宏氏投资的股东均为自然人股东，其中，洪江游、洪江涛、洪丽萍分别持股84%、10%和5%，三人为同一家族成员拥有亲属关系；且洪江游、洪江涛、洪丽萍分别担任康芝药业董事长、总裁、副董事长及副总裁职务。
有业内人士认为，目前来看，宏氏投资回购的可能性较低，主要在于其质押股份比例较高，说明其目前缺少资金。且若康芝药业股价下跌，不排除出现平仓风险，继而上市公司实控人发生变更。同时，若宏氏投资后续未能履行回购义务，监管部门恐也不会允许此类行为发生。
宏氏投资股权穿透图
资料来源：企查查
源安堂款项合规性存疑？
截至2023年底，康芝药业按欠款方归集的期末余额第一名的其他应收款方——广西源安堂药业有限公司（下称源安堂），款项余额为4524.98万元，占到公司其他应收款期末余额比例七成以上。该款项性质为保证金、往来款项等，账龄为“多年累积”。
工商信息显示，康芝药业几年前离任的监事何子群曾经担任源安堂的高管。深交所要求上市公司说明，上述款项的具体情况，是否存在资金占用或提供违规财务资助等情形；并结合源安堂历史沿革、高管情况等，自查源安堂与公司是否存在关联关系，如存在，双方交易是否已履行审议程序和信息披露义务。
对于存货、投资性房地产、在建工程情况，监管部门也一并表示关注。
标点财经、投资时间网研究员注意到，截至2023年末，康芝药业投资性房地产为2.26亿元，占总资产比例为10%以上；该资产采用公允价值计量，报告期内公允价值变动约为-1160万元。深交所要求披露，投资性房地产取得时间、取得方式等情况，并结合市场租金、售价等，说明期内投资性房地产公允价值变动的合理性。
另外，2023年末，公司在建工程的账面余额也增至1.51亿元，较年初增加0.88亿元，主要是项目“民族药制剂楼”新增加投入近1亿。
民族药制剂楼项目为康芝药业董事会于2022年初审议通过，建设工期为两年。据最新年报，该项目已完成屋面层浇筑（封顶）工作，同时内外墙砌体完成5个楼层面任务。截至2023年末，民族药制剂楼的工程进度为60.37%。
在问询函中，深交所也要求公司说明，该项目的实施主体、开工时间等情况，以及所包含的资产明细；并列示公司在建工程交易金额前十名的供应商情况，即供应商名称、交易内容、金额、结算情况、是否存在关联关系等。
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