深交所关注的重点，持续停留在中青宝财务数据的细节上

标点财经、投资时间网研究员  李路

元宇宙概念盛行的几年，深圳中青宝互动网络股份有限公司（下称中青宝，300052.SZ）凭借一场“元宇宙婚礼”博得了不少眼球。进军元宇宙后，公司股价也一度在两个月内暴涨382.68%。

作为“网游第一股”，中青宝股价表现不算差，尤其是在监管层对网游行业持续释放积极信号的时候，公司股价随网游概念股整体拉升。不过，影响股价走势的因素很多，行业的利好一定程度上会掩盖一些公司经营的问题。

自2014年年报披露以来，中青宝已经连续十年收到监管方对公司年报的问询，且深交所关注的重点持续停留在公司财务数据细节上，其中的核心原因是公司近年来盈利能力持续疲软。

在2023年年报的问询中，深交所要求中青宝说明公司营收及毛利率连续三年下滑的原因、对前五大客户销售的具体情况、存货等资产变动合理性、股权高比例质押风险等。

并购难解业绩滑坡难题

2010年上市后，中青宝的业绩就走上了坎坷的道路，先是连续两年出现净利润下降——上市当年及次年，公司净利润分别同比下滑22.29%和64.61%。为了扭转经营颓势，中青宝在2013年选择通过收购做大公司“蛋糕”。一年内其连续收购美峰数码、苏摩科技等公司加码游戏主业，公司2013年净利润随之同比大增269.61%。不过，因合并范围不同，该数据其实不具可比性。   

好日子刚过了一年，中青宝2014年净利润又较上年同期下降89.17%。2015年，并购行动再次启动，公司发起对美峰数码49%股权、中科奥100%股权、名通信息100%股权收购。但是，由于参与收购的相关方涉嫌违法被调查，此次17.46亿元的交易以失败告终。

此次失败并没有影响中青宝对收购的执着。2016年，公司再度斥资5亿元收购控股股东宝德控股旗下宝腾互联100%的股权，用以拓展公司在云服务业务领域的布局。通过持续收购，中青宝逐步形成游戏业务、云服务业务、数字孪生与文旅业务三大主营业务类型。

虽然布局齐全，但中青宝的盈利能力并未因此提升。2018年之前，该公司整体营收基本停留在3亿元左右，并且时常向下波动。2020年开始，公司营收规模一度降至3亿元以下，并且在2020年至2023年的四年间，连续陷入亏损，亏损金额分别为1.45亿元、0.44亿元、0.76亿元和0.55亿元。

在凭自身能力提升业绩无望之时，中青宝又将目光投向了收购这个“大招”，只可惜这次锚定的对象质量并不理想。2023年5月10日，中青宝披露了重组草案，拟作价6.87亿元收购广州宝云100%股权，并募集配套资金不超过5.5亿元。因中青宝和广州宝云的实际控制人都是李瑞杰和张云霞，这次收购还构成了关联交易。

筹划伊始，此次收购就引发市场和深交所各种质疑，深交所要求中青宝针对交易方案、标的公司资产及评估、募投项目等方面的28个问题进行说明。或因交易中存在的细节问题太多，2023年11月，中青宝宣布终止此次收购，公司解释称，因重组自筹划以来已历时较长，市场环境较重组筹划之初发生较大变化，继续推进重组存在较大不确定性。   

此后，中青旅业绩持续下滑。据公司业绩报告显示，今年一季度，中青宝继续增收不增利，获得营业收入7487.57万元，同比增长18.24%，净利润亏损1099.48万元，同比下降4577.06%。

中青宝近十年归属母公司股东的净利润及增长率数据来源：Wind          

监管问询不断

标点财经、投资时间网研究员看到，自2015年开始，中青宝不断因多类事项收到深交所的问询函，包括年报问询、半年报问询、重组事项问询等。其中，重组事项问询主要为对2023年收购广州宝云时交易方案细节的关注，而对年报或半年报的问询核心内容集中在各类经营、财务数据合理性上。

通过对历次监管问询内容关键词进行梳理，标点财经、投资时间网研究员发现，监管对中青宝关注最多的指标为营业收入变动及构成合理性、控股子公司经营情况变化、与前五大客户的关系、净利润变化尤其是亏损原因等，除此之外还有各类资产负债及费用变动合理性、现金流与经营情况匹配性、信息披露准确性等细节问题。   

这其中值得关注的是，2022年年报发布后，针对中青宝的业绩情况，深交所要求公司说明扣非前后净利润连续三年为负的原因，并要求公司结合所属行业环境变化情况、竞争趋势等，说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性；而在2023年年报发布后，深交所进一步要求中青宝说明营业收入及毛利率连续三年持续下滑的原因，并结合行业发展状况、竞争格局、推广投入、成本费用变动等因素，说明相关趋势是否具有持续性。

由此可见，近年来，中青宝盈利能力的不稳定性已逐步显现，该现象也成为监管重点关注的对象。

不仅如此，中青宝上市后还两次收到深交所的监管函。2021年底，公司控股股东宝德控股因非经营性占用中青宝资金收到创业板下发的监管函。2023年底，中青宝又因2019年至2021年定期报告披露的财务数据不准确、存在控股子公司相关业务内部控制薄弱、有关应收账款减值计提依据不充分等违规行为，收到监管函。

也就是说，除经营乏力外，中青宝在内部控制规范性方面也存在一定漏洞，而这一类问题，将直接影响投资者对公司披露数据的信任程度，进而可能产生连带影响。