陈文扬认为，FOF产品投资于一篮子优秀基金，可以较好地平衡风险和收益，对于追求长期稳健收益的投资者而言是较为优秀的投资品种

标点财经、投资时间网研究员  章敬宇

近年来，市场波动较大，风格轮动速度在加快，很多投资者对市场变化常常感到疲于应对，也无法进行有效配置和跟踪。

东方红资产管理基金经理陈文扬认为，FOF产品投资于一篮子优秀基金，在风险和收益来源的基础上进行了二次分散，可以较好地平衡风险和收益，对于追求长期稳健收益的投资者而言，FOF基金是较为优秀的投资品种。

陈文扬拥有15年证券从业经验、13年投资管理经验，投资管理经验丰富，具有宽广的宏观视野，擅长横向比较不同资产的性价比，对大类资产配置有独到见解。

7月8日至7月19日，拟由陈文扬担任基金经理的东方红欣悦稳健配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)(A类：021645、C类：021646)进入发行期。

多元资产配置

在陈文扬看来，如果投资者本身具备高超的配置资产和选择基金的能力，确实不需要参与投资FOF基金。但普通投资者受限于知识储备和时间精力，在琳琅满目的基金产品面前往往感到迷茫，而FOF基金要解决的关键问题是基金“买什么”以及“何时买”的问题。

很多投资者明白资产配置和分散投资的好处，操作上也买了很多基金，然而穿透到底层资产，持有的基金之间具有很强的相关性，或者在特定方向上暴露过多，最终配置和分散的效果不佳。同时，全球范围内可投资品种琳琅满目，业绩表现和风险特征都千差万别，要深入研究再进行精细化配置，实践难度和专业性要求都很高。   

陈文扬表示，多元资产配置是FOF区别于普通公募基金的最显著特点，也是FOF基金的重要优势。除了传统的股债二元配置外，FOF还可通过其他基金投资于商品、境外股票、境外债券、市场中性基金、REITs等资产，实现收益来源的多元化。

拥有全球视野的FOF基金经理可以通过一套科学的体系去客观公正地评价各类可投资品种，可以在全市场乃至全球发掘投资机会，通过多资产、多策略、多地区的有效配置，在控制组合风险和波动的基础上力争获取更好收益。

“全球资产配置之父”加里·布林森表示：“做投资决策,最重要的是着眼于市场,确定好投资类别。从长远来看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

陈文扬表示，FOF基金本质上是与巨人们同行，或站在巨人的肩膀上，最终目的是争取为客户资产保值增值，这也是FOF基金的第一性原理。他希望发挥自己的专业知识，构建科学合理的多元资产配置流程，在股债配置的基础上，适时在组合中配置更多元的大类资产，为投资者打造收益来源多元化的基金产品。

定量与定性相结合

在成为FOF基金经理之前，陈文扬从事过衍生品经纪人、银行交易员、固收研究员、投资主办人等多个金融工种，接触和管理过的金融产品类型非常丰富。在每接触一个新的资产品种时，他都会重新梳理投资思路，深入思考新品种和熟悉的老品种之间用什么标准取舍。

得益于长期以来多维度的观察和思维训练，陈文扬形成了体系化的大类资产横向比较框架。而在超过4年的FOF基金管理生涯中，他形成了一套定量研究和定性研究相结合的系统方法论。

定量研究方面，东方红资产管理FOF团队内部有系统化的定量模型，通过多项指标给各类资产和投资品种进行打分，包括收益波动表现、业绩归因、收益稳定性等。总体上看，定量研究通过收集全球各类市场不同资产的宏观、中观、微观数据，运用模型抓住主要矛盾，把握大类资产的胜率和赔率，提高了研究跟踪的覆盖面，可以很大程度上增加FOF投资的“广度”。   

然而，投资实务中很多维度可以量化，但是也有很多因素难以量化，仅以数量统计得出的结论，可靠性还需要打一个问号。用定量分析的结果指导投资，其效果存在一定的限度，还需要结合定性研究进行综合评判。陈文扬用篮球来进行类比，真实的金融市场更像是季后赛，而不是常规赛。所以定量和定性都很重要，二者不可偏废。

定性分析也是FOF管理工作的重点之一，它考验着FOF基金经理对具体资产和行业的理解深度。陈文扬会深挖业绩背后的原因，努力实现业绩可解释、可持续，方法可持续、可迭代，风险可控制、可描述。就像是拿着不同的“题目”和市场的“答案”，去验证“解题思路”是不是FOF基金所需要的。

在陈文扬眼中，FOF基金经理不需要在每一个领域都是最顶尖的专家，但基本要求是要有能力对大类资产价值进行判断，并能顺利找到各个子领域中胜率和赔率较优的投资品种。

“既小心又大胆”

投资大师查理·芒格曾经说过：如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。

陈文扬对此感触很深，在投资策略上，他会先将可能导致大幅亏损的事情列成一张“负面清单”，逆向思考投资上的问题，如果不做“负面清单”上的动作，那么投资结果大概率就剩下“小亏”“打平”“小赚”和“大赚”几种了。这也呼应了芒格所说的，“反过来想，总是反过来想”。

在陈文扬看来，他性格上是一个相对谨慎的人。早在十几年前接手投资工作时，他反复思考、犹豫了好几周时间，最后才慎之又慎地下了第一单交易。事后看，这笔交易规模太小，以至于几乎不影响账户整体盈亏。   

这种性格也让他特别在意产品的风险控制。实践中，他以事前和事后结合的方式进行风险管理。事前方面，统计历史上每类资产的波动率，进而测算当下所持有的组合，在历史情境下的大致波动范围。事后方面，如果在运作过程中发生了历史上从没发生过的事情，除了日常的监测跟踪，在必要的时候还会选择通过降低仓位来降低波动。

在陈文扬的理念中，需要对尾部风险做好充分的应对，如果真的暂时看不清楚，宁愿保守一点，也不留下犯大错的机会。

人的性格是多种多样的，陈文扬见过很多天生的“冒险家”，也明白保守和激进各自可能带来的利害关系。多年的工作磨炼下，他花了很多苦功夫来提升进攻技能，现在他认为自己的风格已经接近“既小心又大胆”，大部分时候谨慎为主，而确定机会来临时则果断出击。

陈文扬希望打造的产品方向很明确，首先是具备明确的风险收益特征，整个FOF的运营和管理都是围绕着产品定位展开。陈文扬认为需要多具备一些终局思维，所以投资思路上会更偏逆向，敢于在市场过热或被低估时做少数派，力争从长期角度给客户提供相对稳健的收益。

写在最后

东方红资产管理FOF团队有着深厚的财富管理基因，拥有分工明确的定量研究员和定性研究员序列，团队通力合作、高效协同，为FOF产品的运作提供了基础的支持和保障。

根据银河证券基金研究中心数据发布的《中国公募基金长期业绩榜单》，截至2024年6月30日，由陈文扬管理的东方红颐和稳健养老两年FOF（A类）过去三年在同类基金中（养老目标风险FOF（权益资产0-30%）（A类））排名第1。

在FOF基金的管理过程中，陈文扬表示将结合宏观环境、产业格局、公司治理等方方面面进行综合评估，以稳健的投资风格在多资产、多策略、多地区上进行长期资产配置，通过构建与收益风险水平相匹配的基金组合，追求资产净值的长期稳健增值。    

东方红欣悦稳健配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)

(A类：021645、C类：021646)

7月8日-7月19日发行

注：排名数据根据银河证券基金研究中心数据发布的《中国公募基金长期业绩榜单》，数据截至2024.6.30，东方红颐和稳健养老两年FOF属于养老目标风险FOF（权益资产0-30%）（A类），过去三年（2021.7.1--2024.6.30）同类排名1/31。

风险提示：东方红颐和稳健养老目标两年持有期混合(FOF)为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金为养老目标基金，致力于满足投资者的养老资金理财需求，但养老目标基金并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。本基金非保本产品，存在投资者承担亏损的可能性。本基金的基金份额均设置2年锁定持有期，投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额，在大量认/申购份额集中进入开放持有期时出现较大赎回的风险。Y类基金份额仅供个人养老金客户申购。投资个人养老基金时，基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。

本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，操作风险，信用风险，技术风险，参与债券回购的风险、参与资产支持证券的投资风险，投资科创板股票的风险，参与流通受限证券的风险，参与港股通标的投资的风险，投资北交所股票的风险，参与存托凭证的风险，本基金作为基金中基金所特有的风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。

东方红欣悦稳健配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)具体发售时间以管理人公告为准。本基金的基金份额均设置3个月锁定持有期（由红利再投资而来的基金份额不受锁定持有期的限制），投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额。本基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。