未来10年，赛力斯每年都会产生2.5亿元的无形资产摊销成本，在一定程度上可能会影响该公司的整体利润水平

标点财经、投资时间网研究员  董琳

“问界”品牌的归属，终于尘埃落定。

赛力斯集团股份有限公司（下称赛力斯，601127.SH）近日发布公告称，控股子公司赛力斯汽车有限公司将斥资25亿元，收购华为持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利。

另据赛力斯公布的资产评估报告，华为所持有的问界相关商标和外观设计专利，在评估基准日2024年5月31日所表现的市场价值为102.33亿元。由此看来，25亿元的收购价款远低于评估的市场价值。

标点财经、投资时间网研究员注意到，近几年，借助华为的技术支持和品牌背书，赛力斯在市场上快速崛起，业绩和市值均实现较大幅度的增长。

6月产销快报数据显示，赛力斯新能源汽车月销量为4.41万辆，同比增长372.04%；今年1月—6月，赛力斯新能源汽车累计销量为20.09万辆，同比增长348.55%。其中AITO问界全系6月单月交付突破4万，达到4.28万辆，创历史新高。具体来看，AITO问界M9在6月份的交付量为1.72万辆，累计大定超10万辆；AITO问界新M7在6月份的交付量为1.85万辆，上半年累计销量突破11万辆。   

公司最新披露的2024年半年报业绩预告显示，预计2024年上半年实现营收639.0亿元—660.0亿元，同比上升479%—498%；预计实现归属于上市公司股东的净利润为13.9亿元—17.0亿元。

在二级市场，得益于问界M9的热度，今年6月18日，赛力斯股价报收于100.35元/股，总市值达1515亿元，超过理想汽车-W（2015.HK、LI. O）当日1510亿港元（约合人民币1405亿元）市值，登顶中国新造车企业市值第一。

那么，“含华量”下降后，赛力斯如何确保问界品牌的知名度持续提升？该公司的业绩和估值是否能延续此前的增长势头？

数据来源：公司公告

赛力斯的危与机

2021年12月，华为和赛力斯共同发布“AITO问界”品牌，其中“AITO”归属于赛力斯，“问界”归属于华为。目前该品牌已推出问界M5、M7、M9三款车型。   

7月2日，赛力斯发布公告称，拟以25亿元收购华为持有的已注册或申请中的919项问界、AIITO、AITOAUTO、AITO SELECT等系列文字和图形商标，以及44项汽车外观设计专利，预计于今年12月30日前完成。

对于此次收购，赛力斯方面表示，协议标的转让不影响双方联合业务的开展，双方将进一步深化合作关系，并且本次交易相关标的资产将专用于双方联合业务，进一步保障了AITO问界的长远发展。

业内有分析表示，转让之后，问界品牌归属清晰化，不仅有利于赛力斯强化旗下产品与商标的认知一致性，更重要的是赛力斯可以全方位、系统化、多维度的为先有用户和未来用户带来更优质的产品体验和服务体验，进而巩固和强化问界的品牌效应。

在全球化方面，此前赛力斯汽车出口使用的是“SERES”车标，而在此次收购商标细项中，涵盖了全球多个市场地区的问界商标，商标的统一有利于问界品牌出海战略的推进，为赛力斯扫除了产权划分的障碍。

但25亿元的收购价，对于赛力斯来说，仍不是一个小数目。公告显示，此次收购商标形成的资产将结转为无形资产，并按10年周期进行摊销。这意味着，未来10年，赛力斯的财报每年都会产生2.5亿元的无形资产摊销成本，在一定程度上可能会影响该公司的整体利润水平。毕竟，直到今年第一季度，赛力斯才刚刚走出亏损困局，利润较薄，季内扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润仅为1.14亿元。

从现金流来看，截至今年第一季度末，赛力斯经营活动产生的现金流量净额为11.87亿元，尽管较上年同期有所改善，但与营业收入增速相比，该公司经营现金流入和流出增速较慢。而伴随着资产规模的扩大，赛力斯的资产负债总额在今年第一季度末也增加至555.40亿元，资产负债率上升至88.27%，为该公司2016年上市以来最高水平。Wind数据显示，同期造车新势力蔚来（9866.HK、NIO.N）、理想汽车、小鹏汽车（9868.HK、XPEV.N）的资产负债率分别为76.28%、58.71%、56.04%。

数据来源：公司财报

华为再次明确“不造车”

事实上，华为不只是退出了“问界”，而是退出了“三界”。将“问界”商标转让给赛力斯之前，华为已将“智界”和“享界”商标分别转让给合作伙伴奇瑞汽车和北汽新能源。

天眼查显示，今年5月，华为将已完成注册的运输工具类“享界”商标准让给合作伙伴北汽新能源；6月初，华为又向合作方奇瑞汽车转让了两枚完成注册的运输工具类“智界”商标。至此，华为鸿蒙智行旗下的品牌商标均已转让给对应的整车企业。   

对于将问界品牌交给赛力斯，华为方面表示，将继续支持赛力斯造好问界、卖好问界，公司一贯坚持不造车，而是利用领先的智能网联汽车技术，持续帮助车企造好车、卖好车。华为将继续与车企为用户打造卓越的智能汽车产品，提供极致的智慧出行体验。

行业对于华为是否要下场造车，一直存在顾虑。毕竟，没有哪一家车企想让合作伙伴同时成为自己的竞争对手。

标点财经、投资时间网研究员注意到，此前在阿维塔品牌年中沟通会上，长安汽车（000625.SZ）董事长朱华荣在被问及为何不跟华为有更深度合作时提到，“长安的战略，是做汽车一定要有自己的品牌，不能是别人的品牌，如果是做别人的品牌，那就不对了”。如今华为将问界品牌卖给赛力斯，进一步弱化了其造车属性，也再次向合作伙伴明确了在汽车业务上的边界。

此外，作为汽车行业的“赋能者”，华为车BU（华为智能汽车解决方案事业部）的盈利压力一直存在。根据华为内部计划，华为车BU被要求必须在2024年实现盈利，如今卖掉问界品牌换来现金收益，也是对前期投入有所交代。在业内人士看来，这也是华为在为车BU独立做进一步准备。

今年1月在深圳成立的引望智能技术有限公司（下称引望），普遍被认为将会成为华为车BU从华为整体拆分出来的新主体。去年11月，长安汽车就和华为敲定了入股引望的合作，但7个月过去了双方最终的交易还未达成。

就在问界商标转让当日，长安汽车在一份投资者关系活动记录表中再次提及与华为合作的新进展。据该公司披露，当前双方正在就交易关键条款进行进一步协商，鉴于项目重大性、复杂性及交易各方推进内部程序的需要，项目进度较备忘录中预估有一定延迟。根据最新项目进展，公司预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。这一时间比原来的交易达成时间延迟了三个月。