2021年至2023年间，合众新能源已连亏三年，且亏损规模逐年扩大，分别为48.40亿元、66.66亿元和68.08亿元

标点财经、投资时间网研究员  吕贡

在造车新势力的最新月度交付量比拼中，哪吒汽车渐显出“掉队”趋势。

近日，造车新势力相继交出最新月度交付成绩单。数据披露，2024年6月，哪吒汽车全系整车交付10206辆。同时期，行业内的蔚来、小鹏、理想，分别以21209辆、10668辆和47774辆的交付量，拉开了与哪吒汽车的距离。另一边，作为后起之秀，极氪与零跑汽车同样展现出强劲增长力，2024年6月分别实现交付量20106辆和20116辆，双双创下历史新高，超越哪吒汽车。

目前，蔚来、小鹏、理想、极氪、零跑汽车都已登陆资本市场，哪吒汽车的母公司合众新能源汽车股份有限公司（下称合众新能源）曾于2020年7月宣布启动科创板上市申报工作，原本计划于2021年完成上市，然而最终未果。近日，合众新能源选择换道上市，向港交所发起冲刺。

融资多，消耗也快

深耕汽车行业多年的合众新能源，主要专注于新能源汽车的研发。自成立以来，该公司便通过一系列增资举措汇聚资金池，为公司业务发展和技术迭代奠定财务基础。   

据不完全统计，2017年以来，合众新能源共计完成10轮融资，且融资总额超过220亿元。其中，不乏三六零（601360.SH）、宁德时代（300750.SZ）、华鼎资本等知名投资机构的身影。另外，合众新能源的融资，还吸引了部分地方基金的投资，包括宜春市金合股权投资有限公司、桐乡市国有资本投资运营有限公司，等等。

然而需要注意的是，近年来，合众新能源的业绩增长并不如融资那样顺利。据招股书数据披露，2021年至2022年该公司收入大幅提升，从50.87亿元增至130.50亿元，大幅增长157%。但时至2023年，公司营收仅实现135.55亿元，增幅仅为3.7%。

该公司也迟迟未实现盈利，归母净亏损规模逐年扩大。2022年至2023年，该公司分别亏损48.40亿元、66.66亿元和68.08亿元。短短三年时间，公司归母净利润累计亏近183.15亿元。

若将合众新能源这三年累计的归母净亏损额与融资额相抵，剩余的资金并不多。数据披露，截至2023年末，合众新能源现金及现金等价物仅为28.37亿元，不及该公司同期43.17亿元的借款（流动负债）。并且，该公司现金及现金等价物较2021年末和2022年末水平也有所减少。

鉴于合众新能源当前面临的持续亏损与资金压力，业内有分析普遍担忧，合众新能源独立面对日趋激烈行业竞争的优势还剩多少？

数据来源：公司招股说明书

上市找出路

从募资计划来看，合众新能源此次IPO，除了发展现有业务，如丰富公司产品组合、提升智能汽车软硬体技术、扩大公司在中国的销售、服务及充电基础设施网络、为数字营销和营运用户社群提供资金外，还将分出一部分发展重心放在出海布局上。

据悉，合众新能源计划将拟募集到的一部分资金，分别投入到东南亚、拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场的拓展上，进一步本地化海外供应链，支持海外市场的快速销量增长，以及与海外经销商合作，设立更多海外门店等多个方面。

标点财经、投资时间网研究员关注到，此前，合众新能源就已踏上出海之路。数据显示，截至2023年12月31日，合众新能源在海外安排或设立的销售网点与售后网点合计达100个左右；该公司在马来西亚的工厂已于2024年1月动工，而位于泰国、印度尼西亚的工厂也已分别于2024年3月和5月投产。   

尽管合众新能源未公开披露在海外投资建厂将投入的具体资金情况，但从当期在海外布局的车企来看，出海的背后同样需要大量资金支撑。

例如2023年7月，比亚迪与巴西巴伊亚州政府共同宣布，在巴西设立由三座工厂组成的大型生产基地综合体，总投资额达30亿雷亚尔，折合人民币约45亿元。广汽集团（601238.SH）也于2024年2月初宣布，广汽埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园正式开工，该项目总投资额达23亿泰铢，约合4亿多人民币，等等。

截至2023年末，合众新能源现金及现金等价物仅有28.37亿元，不及同期借款（流动负债）43.17亿元。根据合众新能源所披露的业务规划，该公司未来将继续深化全球化战略布局，深耕东南亚，持续大力发展拉美、中东和非洲市场，并适时向欧洲地区拓展。由此，对于合众新能源而言，IPO筹集资金的紧迫需求也愈发凸显。

销量“掉队”造车新势力？

纵观当前行业大趋势，近年来，造车新势力争相登陆资本市场。其中，“蔚小理”已率先登陆港股市场，零跑汽车紧随其后；极氪则于近日在纽交所挂牌上市。各大公司谁更容易获得投资者青睐？

从经营状况来看，相较于上述已上市的造车新势力，合众新能源近期在汽车销量上承压较大。2022年，合众新能源旗下品牌哪吒汽车曾以152073辆的汽车年销量，成为彼时新势力中的“销冠”。但时至2023年，哪吒汽车年销量出现下滑，全年仅交付127496辆，被多家新势力车企反超。同年，“蔚小理”三家车企的汽车年销量分别达160038辆、141601辆和376030辆。零跑汽车同期年销量也超过哪吒汽车，达144155辆。   

最新消息显示，近日，哪吒L纯电版上市，并于2024年7月开始交付，海外销量持续高涨，2024年1至5月获新势力车企第一；同时，全球新市场开拓加速，肯尼亚首店开业，正式登陆非洲。而目前，哪吒汽车的全系整车交付数量仍然不够乐观，落后于多家新势力车企。

数据披露，2024年1至6月，哪吒汽车销量共计为53770辆，仅完成全年交付目标的17.92%，远不及一半。与此同时，“蔚小理”、极氪和零跑汽车同期分别交付新车87426辆、52028辆、188981辆、87870辆和86696辆。在前述新势力车企中，哪吒汽车的销量仅超过小鹏汽车。此外，比亚迪、埃安、问界等新能源汽车品牌，2024年上半年汽车销量更是远在哪吒汽车之上，仅2024年上半年汽车销量就达到十万以上、百万以上规模。