华安基金在黄金投资领域深耕十余年，对黄金投资框架进行了数次迭代，积累了丰富的投研经验

标点财经、投资时间网研究员  齐文健

今年以来，国际黄金价格一路高歌猛进，但是调整也如影随形。如此大环境下，如何配置黄金？公募基金公司投研实力的重要性凸显。

标点财经、投资时间网研究员注意到，华安基金是公募行业内首批布局黄金ETF的基金公司，在黄金投资领域已精耕细作十余年，不仅积累了丰富的投研经验，而且对黄金投资框架进行了数次迭代，通过黄金的交易属性、金融属性、货币属性，筛选出期货持仓、通胀、就业、经济动能等十余个短中长期量化指标用于黄金量化投资模型的搭建。

除此之外，华安基金还将投资者教育与陪伴作为一项重要工作，通过线上与线下投教园地，提高投资者的金融知识水平、金融素养以及金融安全意识。针对当前大热的黄金投资，该公司在线上已陆续发布数十篇短视频，对投资者关心的黄金配置时间、投资方式、黄金市场走势等内容进行全方位的解说，以便投资者能及时获得所需内容。

黄金在经历回调后，还具有投资价值吗？对于投资者关注的这一问题，华安基金表示，从黄金投资的角度来看，尽管短期内市场有所波动，但中长期利好的因素仍然存在。在未来三到五年，黄金仍将是具有长期增长趋势的资产，对投资者而言是一个较好的配置选择。

投资框架与时俱进

开年迄今，由于全球宏观经济持续变化、股市频现调整等因素叠加，投资者避险情绪高涨。黄金作为传统避险资产，国际黄金价格在震荡中不断攀升。面对在起伏中频频展现投资机会的黄金，公募基金公司纷纷入局。

华安基金是业内首批公募基金公司之一，管理着行业中唯一一只规模超过250亿元的黄金ETF。在这背后，是投资体系的不断打磨升级，投研经验的持续沉淀。

据了解，华安基金的黄金投资框架搭建时间超过十年，已经过数次更新，目前可以概括为“长期看货币属性、中期看金融属性、短期看交易属性”。细分来看，该投资框架的货币属性、金融属性、交易属性三大维度下各包括两个小项，分别是全球货币超发、货币体系变革；经济通胀、利率；投资者情绪、避险因素。若继续延伸，还涉及去中心化、加密货币冲击、失业率、通货膨胀、美元指数、实际利率、技术分析、流动性危机等14个筛选指标。

华安基金认为，黄金最重要的核心是货币属性，尽管当前黄金与货币已经脱钩，但彼此间关联并非完全切断，现在呈“软关联”状态。如今全球发达央行的主要动作是货币超发，巨量流动性的释放对全球造成巨大影响，各国资产负债表大幅扩张，而黄金价格上涨的本质是信用货币超发。

在华安基金眼中，黄金可以看作是金融产品，与股票、债券、外汇一样属于投资品，和市场波动密切相关。从金融属性来看，黄金周期本质是美联储货币周期，除了美元加息、降息，还要考虑TAPER（缩减购债）、美联储官员发言等影响因素。   

“在交易属性层面，黄金存在对冲风险的能力。”华安基金表示，股债双杀往往出现在通胀较高、货币政策快速收紧阶段，市场表现也较为疲软，此时投资者避险情绪上升，从而将资金投向黄金等资产，推高黄金价格。

另外，据华安基金介绍，该公司还建立了华安五因子定价模型，用于黄金价格波动回归分析，解决实际利率单因子无法解释的问题。该模型能够解释九成以上造成黄金价格波动的原因，选取指标包括美国债务存量、美元外汇储备占比、美国实际利率、央行净购金、COEEX黄金非商业净多头持仓。

华安基金还提及，黄金投资分析系统是一个巨大且复杂的存在，当前选中的指标仅是在目前环境下有效。随着环境变化，投资模型也需要不断调整，才能更准确地进行黄金市场走势分析。

深耕投资者教育

华安基金除了不断夯实自身投研实力之外，还坚持以客户为中心，以提升基金投资者获得感为使命，多年来深耕投资者教育与陪伴，高效落实高质量投资者教育内容。

近年来，随着公募行业个人投资者数量增长及资本市场不确定性增加，投资者教育工作的重要性和紧迫性日渐凸显。在此背景下，华安基金对投资者教育也进行了迭代升级，为投资者打造了线上线下相结合的一站式投教服务园地——华安基金投教园地。

线下方面，投教园地设置了知识海洋、光影视界、人机交互三大功能区，从各类投教资料到基金经理对大类资产配置分析及市场趋势解读，再到互动区设置的有趣互动游戏，多维度提升投资者参与感。

线上投教园地则设置了财商教育、进阶课堂、投资者保护、互动体验四大板块，涵盖了金融知识科普、投资观教育以及组合策略管理者观点等多方面内容。

财商教育栏目中，华安基金设置了“华安黄金屋”，至今已发布十篇短视频，包括黄金珍贵程度、投资黄金长期收益、抵御风险、配置方法、挑选产品等内容。

如果财商教育中的黄金内容对于投资者而言尚属基础知识补充，那么进阶课堂则是专业投研人员对投资者在投资过程中存在的误区进行答疑解惑。以黄金投资为例，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监、基金经理许之彦就投资者如何避免“高位接盘”、国际形式和购金时机等内容进行梳理、分析，助力投资者在正确时点“上车”，抓住黄金市场的可获得收益。

指数与量化投资部研究员周泓灏则就黄金配置好处、投资节点选择、投资方式以及黄金短中长期分析框架等内容进行了科普。

标点财经、投资时间网研究员发现，华安基金采取投资实例与理论相结合的形式，将晦涩难懂的金融知识简单化让投资者充分吸收，引导投资者坚持长期投资、价值投资和理性投资。