2024年上半年，周大生归母净利润实现6.01亿元，同比下降18.71%

标点财经、投资时间网研究员  习羽

一字之差的两家“周氏”黄金珠宝商，同日披露2024年半年度报告，净利润下滑成为两份业绩报告的共同点。

周生生（00116.HK）发布的公告称，今年上半年，公司拥有人应占溢利下跌36%至5.26亿港元。周大生（002867.SZ）半年报则显示，期内归母净利润6.01亿元，同比下降18.71%。

另据不完全统计，截至8月31日，在14家黄金珠宝上市企业之中，有13家公司的归母净利润出现了下滑，多家企业的业绩环比降幅则超过两成。

2024年以来，国际金价的涨幅超过20%，年内创新高的次数已超过20次，为何金价上涨没有对金饰企业形成正面影响？有分析指出，金价的快速上涨，在一定程度上抑制了消费需求。更多消费者对克重大、客单高的黄金首饰消费趋于谨慎，这也成为黄金珠宝商业绩下滑的关键因素。

净利润退回至三年前水平

对于经常光顾珠宝柜台的消费者而言，周大福、周生生及周大生的名字应耳熟能详。尽管三者都冠以“周姓”，但在各自发展过程中却有着不同的特点。

论知名度而言，周大福（01929.HK）的名气在三者中最高，其创建于1929年，是国内最早诞生的黄金品牌，公司曾率先推出“四条九”概念，即成色达99.99%的足金产品。2011年，该公司在香港上市。   

周生生创立于1934年，较之周大福，该公司品牌设计更偏向于珠宝，且风格设计更加年轻化。1973年，周生生在香港上市，成为香港第一家上市的珠宝业公司。

对比以上两家老牌珠宝商，周大生属于后起之秀，公司成立于1999年。2017年，周大生在深交所上市，公司主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。

标点财经、投资时间网研究员注意到，自2020年以来，伴随金价进入上行周期与黄金珠宝工艺升级，行业内非婚场景的配饰需求场景打开，黄金珠宝景气度整体向上，头部珠宝品牌加快渠道下沉、逆势扩张，行业集中度提升趋势加速。

在此背景之下，周大生的净利润也在2023年达到13.16亿元，创出自公司上市以来的新高。然而，公司业绩高增之势并未在2024年上半年持续。

财报显示，2024年上半年，周大生营业收入81.97亿元，同比增长1.52%；归母净利润6.01亿元，同比下滑18.71%。本次净利润也退回到三年前同期的水平。

导致周大生业绩下滑的主要原因之一是期间费用的提升。截至2024年上半年，公司期间费用总额为6.05亿元，同比增长35.04%，其中销售费用总额达5.29亿元，同比增长32.96%，主要由于报告期自营门店增加及广告投放活动较多使得人员薪资费用、租赁费用及广告宣传费用同比增幅较大所致。值得注意的是，这是近几年以来，公司半年度销售费用的同比增速首次超过30%。

业内人士分析，随着黄金珠宝市场的竞争日益激烈，为了在市场中占据更有利的位置，黄金珠宝商需要通过增加门店数量来扩大市场份额。同时，通过广告投放，特别是在重要的营销节点如节假日，可以吸引更多消费者的注意，提高品牌的曝光率。这也是使得公司相关投入有所增加，加重公司的费用负担。    

数据来源：东方财富网

加盟店占比超九成

连锁行业的扩张方式多种多样，但要想在短期内加大扩张步伐的最快方式就是加盟模式，因为其可以迅速借用外部力量来实现网店的扩张。

相较周大福和周生生，周大生的加盟店数量所占比例在三者中最高。截至2024年中期，该公司门店总数达5230家，其中自营店343家，加盟店4887家，加盟店占比93.4%。门店总数相较2023年末净增加124家，2023年同期净增加门店119家。

对此，周大生方面回应称，今年上半年行业整体经营环境承压，因此会有一些经营者退出，公司在这个过程中通过开店政策的调整，有效地去接收了这些翻牌店。

但在店铺数量不断增加的同时，周大生的营收却出现了下滑。2024年上半年，公司加盟业务收入占比达72.37%，营收却同比下滑0.74%。

业内人士认为，金价急涨继续抑制终端动销，加盟商环节会受到明显影响。一方面动销放缓，加盟商存在库存和资金压力，可能会选择加大折扣力度来吸引消费者、促进周转，但这样就削弱了存货增值收益，且激化终端市场竞争；另一方面，金价高位意味着更高的新开店铺货成本，也会影响加盟商开店意愿和节奏。例如加盟商的日常门店补货、大型订货会拿货、新开店铺货等都会下降，进而直接影响到上市公司加盟业务的收入表现。   

财报显示，截至2024年上半年，该公司加盟业务单店平均主营业务收入123.48万元，较上年同期下降9.4%，平均单店毛利16.62万元，较上年同期下降16.67%%。

此外，由于镶嵌首饰产品市场仍处于深度调整之中，加盟客户补货意愿较低，镶嵌产品销售收入下降较为明显，报告期内，公司单店平均镶嵌首饰批发收入实现4.95万元，较上年同期下降43.3%。

数据来源：公司公告

2亿元合同纠纷缠身

在着力拓展公司业务的同时，周大生还要抽身应对突发事件所带来的影响。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2022年1月至2022年4月期间，深圳市水贝卡信息科技有限公司（下称水贝卡）与周大生、中国联合网络通信有限公司深圳市分公司就移动通信业务产品“5G·贝卡”（后变更名称为“周大生·贝卡”）项目签订了一系列相关合作协议。

根据协议，水贝卡与周大生可将周大生的员工或其加盟商/上下游合作伙伴的员工发展成为周大生·贝卡的合伙人用户，合伙人用户可以向终端用户销售联通的号卡套餐产品。不过，后续因客观原因项目运行存在困难，项目未能开展，在筹备阶段三方协商终止该业务。

令人始料不及的是，水贝卡认为周大生在此事中存在违法行为，故一纸诉状将其告上法庭，并诉讼请求约2.11亿元的赔偿。   

由于该诉讼事项，水贝卡向深圳市罗湖区人民法院提出财产保全申请。截至2023年12月25日，周大生实际被冻结约8044.83万元，占公司最近一期经审计净资产的1.33%，占公司最近一期经审计货币资金的4.64%。

2024年8月12日晚间，周大生发布公告称，关于与水贝卡的合同纠纷案，法院一审判决周大生需赔偿水贝卡278万元，并驳回水贝卡的其他诉讼请求。

然而，水贝卡却对一审判决结果存有异议。8月30日，周大生对外宣布，水贝卡已提交上诉，请求法院判决周大生支付其补偿款约6973.35万元，并支付逾期付款利息约51.55万元。对此，周大生方面表示，目前公司仅收到上诉状，由于二审受理及具体开庭时间尚未明确，诉讼结果存在不确定性。