今年前三季度，帝欧家居净亏损1.41亿元，同比下滑115.89%；经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，同比下滑69.05%

标点财经、投资时间网研究员  董琳

2024年，建筑陶瓷和卫浴行业面临着更为复杂和严峻的局面。

据国家统计局数据显示，今年上半年，全国房地产开发投资同比下降10.1%，新建商品房销售面积同比下降19.0%，房地产行业仍处于动态调整中，作为房地产行业的下游产业，建筑陶瓷和卫浴行业在工程客户端需求持续萎缩。

帝欧家居集团股份有限公司（下称帝欧家居，002798.SZ）发布的财报数据显示，今年第三季度，公司实现营收6.58亿元，同比下滑32.14%；净亏损为8565.25万元，同比下降1751.85%，连续亏损且亏损扩大。

整体来看，前三季度，帝欧家居实现营收20.47亿元，同比下滑25.4%；净亏损为1.41亿元，同比下滑115.89%；经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，同比下滑69.05%；加权平均净资产收益率为-6.72%，同比下降4.40个百分点。

业绩不振的情况下，帝欧家居对现金回流更为迫切。标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年以来，帝欧家居持续加强应收账款的收回工作，通过司法诉讼、以房抵债等方式实施相关债务催收，以降低公司应收账款信用风险。

日前，帝欧家居公告披露，自2024年3月16日至2024年11月21日，帝欧家居及其子公司累计发生的诉讼、仲裁涉案金额约为2.54亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.65%。其中，公司及子公司作为原告涉及的诉讼、仲裁案件金额约为2.5亿元，作为被告涉及的诉讼、仲裁案件金额约为388.40万元。

应收账款坏账风险尚未缓解

帝欧家居是卫浴、建筑陶瓷产品的研发生产制造企业，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌，产品线已覆盖瓷砖和卫浴全系品类。

标点财经、投资时间网研究员注意到，自2021年下半年起，部分房地产公司的流动性紧缩导致了工程款、货款等兑付困难。受此影响，帝欧家居应收账款的回款进度整体延缓，业务资金回笼乏力，部分账款面临回款风险。

年报数据显示，2022年，帝欧家居应收账款为20.43亿元，应收账款减值8.08亿元；2023年公司应收账款为13.44亿元，应收账款减值3.24亿元，两年合计减值11.32亿元。两年里，该公司应收账款坏账准备计提比例分别为28.35%、44.84%。

在财务报表中，虽然应收账款属于资产类别，但应收账款走高会影响企业的经营性现金流，也会间接影响利润。

2022年，受计提大额应收款项、商誉减值损失等因素影响，帝欧家居录得净亏损15.09亿元。2023年，该公司录得净亏损6.58亿元，两年合计净亏损额达21.67亿元。截至2024年6月末，帝欧家居的应收账款为11.95亿元，虽较2023年末减少1.49亿元，但占公司流动资产的比例仍接近四成。

同时，今年上半年，帝欧家居应收账款坏账准备计提的比例进一步升高，达45.68%。分类来看，该公司“按组合计提坏账准备的应收款”坏账准备计提比例为15.17%，“按单项计提坏账准备的应收款”坏账计提比例为55.27%。单项计提坏账准备的应收款方共有36名，其中有17名客户坏账计提比例在70%—100%。    

数据来源：Wind

“以房抵债”难救业绩亏损

应收账款难收回，公司现金流也趋于紧张。截至今年第三季度末，帝欧家居持有货币资金为6.79亿元，同期公司短期借款为9.38亿元，一年内到期的非流动负债为1.90亿元，货币资金不足以覆盖短期负债。公司最新资产负债率为70.05%，较去年同期增加7.76个百分点。

标点财经、投资时间网研究员注意到，为了减少坏账损失风险、尽快回笼资金，帝欧家居实施债务重组，通过“以房抵债”的方式化解应收账款潜在坏账损失风险。   

6月1日，帝欧家居发布公告称，公司已与碧桂园、万科股份、融创控股等13家房企达成债务重组协议。后者将通过“以房抵债”方式，抵偿欠付公司货款，抵债房产共计106套，总金额约2.20亿元。

此外，9月，帝欧家居全资子公司欧神诺与碧桂园签订《股权转让协议》。欧神诺以受让碧桂园持有的子公司100%股权及债权的方式，取得三项不动产，欧神诺以对该房企下属公司及关联公司销售货物享有的4.23亿元债权支付本次交易价款，交易价款将等额冲抵欧神诺应收账款。

值得注意的是，“以房抵债”需要出售房产才能实现最终的资金回流，对公司当期利润影响较小。

业内有分析认为，帝欧家居的“以资抵债”目前在行业属于较为普遍的现象，或者说是无奈之举。近期虽然政策利好地产，但可以维持多久，还需要进一步观察。家居行业关联性较强，上市企业需要及时做出调整，或找到新增长点，否则基本面的下行压力可能不是短期现象。

营收下滑，募资项目延期

第三季度，帝欧家居实现营业收入6.58亿元，同比下滑32.14%。分产品来看，上半年公司主营业务陶瓷墙地砖收入为10.65亿元，同比下降26.5%，占营业收入的76.63%；卫浴产品收入为2.74亿元，同比增长1%，占营业收入的19.69%；亚克力板收入为0.4亿元，同比下降6.6%，占营业收入的2.87%。

对于收入的下滑，公司表示，主要是因工程渠道业务收入下滑所致。受房地产影响，同时基于稳健发展需求，公司严控工程渠道业务风险，主动实施战略结构调整并收缩了工程端业务量。另外，公司经销零售渠道在第三季度也有所下滑，主要是公司产品定位中高端，在坚持产品品质的前提下，整装渠道业绩下滑所致。   

由于销售业绩不理想，近期帝欧家居还发布了关于募集资金投资项目延期的公告。帝欧家居表示，根据实际建设情况，公司董事会、监事会审议通过相关议案，同意将募投项目“欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化生产线（节能减排、节水）项目二期”及“两组年产1300万m²高端陶瓷地砖智能化生产线项目”的预定可使用状态日期由2024年12月31日延期至2026年6月30日。

公告显示，截至今年6月30日，前一个项目累计已使用募集资金5.17亿元（未经审计），投资进度为72.66%；后一项目累计已使用募集资金8053.04万元（未经审计），投资进度为22.64%。

帝欧家居方面在投资者平台上回复陶瓷产区目前生产状况时表示，当前瓷砖市场供需不平衡且行业有效需求偏弱，公司结合产能规划、产品需求，已启动景德镇瓷砖生产基地C3窑炉技术改造项目，拟投资不超过6000万元，通过在原产线利旧的基础上进行技改，优化产线。

该公司称，项目完成后将大幅提升景德镇生产基地有效产能，提高基地效率，降低综合生产成本。进一步满足华中华东片区的产品供给，增强公司的市场综合竞争力。