2023年第四季度、2024年上半年，阿里创投虽对光线传媒有所增持，但整体来看仍显示为“大减持、小增持”状况

标点财经、投资时间网研究员  王子西

阿里系又减持影视公司。

日前，北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒，300251.SZ）公告称，大股东杭州阿里创业投资有限公司（下称阿里创投）于12月5日至12月10日，累计减持公司1148.53万股。此次减持后，阿里创投持股比例降至5%以下。

值得注意的是，阿里创投入股光线传媒近10年，于2019年9月首次披露减持计划，到2023年9月底，其对光线传媒已进行多轮减持。

2023年第四季度、2024年上半年，阿里创投虽对光线传媒有所增持，但整体来看仍显示为“大减持、小增持”状况。而阿里系不仅对光线传媒股权投资“态度”如此，对华谊兄弟（300027.SZ）亦然。

另一方面，阿里系对影院资产颇为青睐，自入股万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）以来，持股基本未变。

针对阿里创投减持事宜以及《哪吒之魔童闹海》宣发进展情况等，标点财经、投资时间网研究员电邮沟通提纲至光线传媒相关部门，截至发稿尚未收到回复。

阿里多轮减持

阿里创投于2015年入股光线传媒。2015年上半年，光线传媒完成一轮增发，发行总金额为28亿元。其中，阿里创投认购近24亿，光线传媒控股股东上海光线投资控股有限公司认购4亿元。本次增发价格为24.22元/股。

同时，光线传媒实施资本公积金转增股本，转增股本后，阿里创投持股1.29亿股、持股比例为8.78%，成为公司第二大股东。

此外，光线传媒还与阿里巴巴开展战略合作。据2015年5月公告，双方签署《战略合作框架协议》，合作内容主要包括：双方均有权每年投资对方5部电影作品不低于5%的份额；3年内，光线传媒与阿里影业共同制作或投资、发行5部电影作品；以及IP相关合作、影视衍生品优先销售或优先首发合作等。

事实上，阿里创投入股三年多，持股稳定，直到2019年9月首次披露减持计划。截至2020年3月12日，阿里创投共计减持5766.48万股、减持比例接近2%，减持均价为9.72元/股。此后，阿里创投又陆续减持。截至2023年9月底，其所持股比例为4.70%，已是光线传媒第三大股东。   

2023年第四季度，阿里创投有所增持，年底持股比例回到4.97%。今年上半年，阿里创投再度加仓，期末持股比例回到5.39%。

整体来看，阿里创投对光线传媒的股权投资呈现出“大减持、小增持”状况。

据本次股东权益变动公告，12月5日至12月10日，阿里创投累计减持数量为1148.53万股，减持比例约为0.39%。本次减持后，其所持股比例重新降至5%以下，不再是持有公司5%以上股份的股东。

数据来源：公司公告

不止减持光线传媒

事实上，近些年阿里系对影视公司的投资态度，不仅体现在光线传媒，对华谊兄弟亦然。与光线传媒一样，阿里创投也于2015年通过认购增发股份，入股华谊兄弟。持股多年，基本保持稳定。

直到2023年，阿里创投开始减持华谊兄弟。该年末，阿里创投持有华谊兄弟股份比例降至2.47%，马云持股比例降至2.60%，二者为一致行动人，合计持股比例较上年底减少3%。而在今年一季度，阿里创投又加仓至3.47%，马云则持股未变。

值得注意的是，一方面阿里系对影视公司反复增减持，另一方面却持续持有影院资产。博纳影业于2022年8月首发上市，彼时浙江东阳阿里巴巴影业有限公司（下称东阳阿里）持股6.18%，位居第三大股东。至今，东阳阿里对博纳影业持股未动。

阿里创投母公司杭州臻希投资管理有限公司（下称臻希投资）自2018年入股万达电影后，也坚定持股。几年间，臻希投资持有万达电影的股份始终保持在1.35亿股。   

此外，阿里影业自身尚可的业绩，或也给阿里不再需要储备诸多影视公司股权资产的底气。财报显示，截至2024年9月30日止六个月，阿里影业实现收入30.51亿元，同比增长17%；本期内经调整EBITA录得盈利6.42亿元，同比增幅达39%。

报告期内，阿里影业参与出品的影片《抓娃娃》票房33.3亿元，参与出品、联合发行的《默杀》票房为13.5亿元。同时，其还拥有储备影片约70部，待映影片包括《封神第二部》《东极岛》《群星闪耀时》等。而在电影票房下行的整体环境下，阿里影业虽内容业务收入与利润率下行，但票务及科技平台业务表现不俗，贡献出不少业绩。

2025年业绩能否释放？

光线传媒近年来的业绩也有所回升。2023年，国内电影市场迎来强势复苏，年内佳作频出，带动人均观影部数同比提升。据国家电影局数据，该年度全国电影票房为549.15亿元，较上年大幅增长；全年观影人次达到12.99亿，同比增长八成不止。

这一年，光线传媒投资、发行并计入年度票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《茶啊二中》《坚如磐石》等，公司电影的上映数量、票房表现及业务收入、利润均较上年同期大幅提升。2023年，光线传媒实现营收15.46亿元，实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）4.18亿元，同比增速均在一倍以上。

进入2024年，电影市场在元旦档、春节档等仍取得不错成绩，但市场也仍存在一定问题，诸如依然依赖假日档期，非档期票房表现不佳；头部爆款电影有所匮乏，腰部电影的数量不足等。而电影产业能否持续、健康发展，核心竞争力离不开持续产出优秀的作品。

据光线传媒季报，今年前三季度，公司实现营收14.42亿元，同比增长53.37%；实现归母净利润4.61亿元，同比增幅为25.08%；扣非后的归母净利润也逾4亿。但受第三季度仅一部参投影片《从21世纪安全撤离》上映、投资收益大幅减少等因素影响，公司该季度营收、归母净利润分别同比下滑68%、107%。

不过，券商多认为公司真人及动画电影项目储备丰富，建议关注重点影片定档情况；动画电影尤其关注《哪吒之魔童闹海》（又称《哪吒2》）、《三国的星空》等定档安排，同时关注《去你的岛》《大鱼海棠2》《朔风》《西游记之大圣闹天宫》《茶啊二中2》等项目的创作进度。   

值得注意的是，光线传媒出品的动画电影《小倩》已于12月6日上映。据猫眼数据，截至12月16日，《小倩》累计票房仅为千万元量级；光线传媒的真人电影《乔妍的心事》《胜券在握》上映以来票房也均为一两亿元。

《哪吒之魔童闹海》则已定档2025年春节。春节档定档影片还有乌尔善执导的史诗奇幻大片续集《封神2》、“熊出没”系列新作《熊出没·重启未来》、徐克执导的武侠电影《射雕英雄传：侠之大者》等，可谓头部“选手”云集。《哪吒2》能否令光线传媒2025年开局红火，值得关注。

光线传媒归母净利润及同比增速（2021年至2024年前三季度）

数据来源：choice