报告期内，诺比侃营收净利持续增长，整体来看，作为营收增长动力的AI+能源业务毛利率偏低

标点财经、投资时间网研究员 辛夷

随着AI技术的不断进步和各行业的数字化转型，AI与其他行业的深度融合已成为不可逆转的趋势。

近期，专注于人工智能和数字孪生等先进技术，可提供基于AI行业模型软硬一体化解决方案的公司——诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（下称诺比侃）正式向港交所递交招股说明书，申请登陆港股市场。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2023年2月，诺比侃曾接受上市辅导拟冲刺A股科创板。今年下半年，该公司撤回辅导备案转而投向港股。本次IPO，诺比侃募资预计将用于核心技术的基础研究、研发设施和总部大楼建设、潜在投资和收购机会、营运资金及一般公司用途。

招股书数据显示，2021年至2023年及2024年上半年（下称报告期），该公司营收净利持续增长，但整体来看，作为营收增长动力的AI+能源业务的毛利率却偏低；同时，公司客户集中度较高且对第一大客户的依赖度激增；应收账款逐增，经营现金流持续为负。

还有一个值得注意的情况是，对该公司投资较多的博将控股也在港股IPO进程中。领投公司和被投公司同处IPO队列中，这种情况不多见。

主要业务毛利率偏低

诺比侃成立于2015年，其自主研发的NBK-INTARI人工智能平台为交通、能源及城市治理领域的客户实现智能化监测、检测和运维等深度赋能。报告期内，该公司收入主要来自AI+轨道交通、AI+电力、AI+城市治理。

据灼识咨询数据，就2023年收入而言，诺比侃为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商、中国第七大AI+轨道交通检测监测解决方案提供商。

招股书显示，报告期内，诺比侃营收及净利润均逐年增长，各期营业收入分别为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元、1.86亿元，2021年至2023年复合增长率高达89.84%；各期净利润分别为2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元、5073.6万元，年复合增长率为85.48%。

从业务分类来看，AI+能源业务逐渐成为诺比侃营收中占比最高的。2021年，诺比侃三大业务AI+交通、AI+能源、AI+城市治理的收入占比分别为52.4%、0.0%、47.6%；2024年上半年，该三项业务的收入占比分别为38.1%、61.9%、0.0%。

诺比侃AI+能源的收入全部来自AI+电力业务，截至2024年6月30日，其已参与部署电网公司超过100个分布式储能中心；AI+解决方案亦已协助客户对超过20000公里的输配电线路进行图像智能识别及数据分析。

报告期内，诺比侃整体毛利率分别为54.5%、55.6%、58.1%、57.9%，各期相对稳定。对比行业水平来看，诺比侃的毛利率水平并不低，甚至高于行业均值。但作为营收增长的主要动力，诺比侃AI+能源业务的毛利率水平却偏低，2022年以来，各期毛利率分别为37.5%、45.6%、39.7%。相反，该公司AI+交通业务毛利率水平一直处于较高水平，各期分别为91.7%、88.0%、92.5%、87.6%。   

作为收入“大头”的业务毛利率水平却偏低，未来，若AI+能源业务持续增长可能会持续拉低诺比侃的整体毛利率水平。

诺比侃前五大客户主要为AI+交通业务的经销商，AI+能源及AI+城市治理业务的直接客户及系统集成商，客户集中度较高且对第一大客户的依赖度不断增加。

报告期内，该公司对前五大客户的销售额分别为8660万元、1.54亿元、3.12亿元、1.7亿元，占当期营收的比例分别为85.7%、61.1%、85.9%、91.5%。其中，来自于第一大客户的收入占比分别为23.7%、27.8%、30.5%、61.0%，2024年上半年对大客户的依赖度激增。

通常来说，该公司会向客户授予最长12个月的信贷期。此次IPO招股书报告期内，公司应收账款及周转天数均大幅增加。数据显示，该公司各期应收账款分别为8930万元、1.76亿元、3.03亿元、4.41亿元，逐年大幅增长；应收账款周转天数由2021年的168天增至2022年的192天，并进一步增至2023年的241天，截至2024年上半年已高达364天，回款难度明显加大。 

同时，诺比侃一年以上的应收账款分别为270万元、1470万元、7020万元、8150万元，占应收账款的比例分别为3.0%、8.3%、23.2%、18.5%，长账龄应收账款占比增加。

该公司在招股书中坦言，若现有主要客户不再使用其产品及服务，公司将无法在合理期限内找到新客户；若客户延迟付款或违约，公司流动性、财务状况及经营业绩均可能会受到不利影响。

值得一提的是，信贷周期长、应收账款增加，使得诺比侃经营性现金流多年为负，各期分别为-1370万元、-8060万元、-9990万元、-4000万元。未来发展中，公司预计会继续投入大量资金用于研发、商业化产品等，后续资金能否跟上或成为诺比侃发展的关键一步。

第一大机构股东同在港股IPO

作为AI应用企业，技术创新及产品更新对公司发展至关重要。报告期内，诺比侃在研发方面也投入了大量资金，各期研发开支分别为580万元、4450万元、5660万元、3970万元，占同期总收入的5.7%、17.6%、15.6%、21.4%。

市场对AI行业的认可，也给诺比侃带来了不少资金支持。成立以来，诺比侃已获得五轮融资，从A轮至D+轮融资，共筹集约3.55亿元资金。   

众多机构投资者中，博将控股有限公司（下称博将控股）最早且多次投资入股诺比侃。参与了早期三轮融资的博将控股，通过博将福睿、博将创富、博将兴奕、博将科创、博将悦恒、博将弘达、博将珺璟、博将鼎升合计持股16%，是诺比侃的第一大机构股东。

值得关注的是，博将控股同样在申请港股IPO，希望能冲刺VC第二股。博将控股招股书显示，按2023年资产管理规模计，其是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金管理人。截至2023年底，博将控股总资产管理规模约102亿元。

另外，截至最后实际可行日期，根据一致行动人士协议，廖峪、铁科创智、唐泰可、林仁辉、苏茂才及铁科智慧共同持有诺比侃约51.1%的投票权，并且被视为一组控股股东。其中，创始人廖峪直接持有1117.50万股，占股32.8%，合计持有约41.3%的股权。

标点财经、投资时间网研究员注意到，诺比侃董事会由九名董事组成，包括四名执行董事，廖峪为执行董事之一。2022年起，王丽成为执行董事之一，同时是诺比侃的首席财务官、董事会秘书兼联席公司秘书，且王丽是廖峪的妻妹。