2024年前三季度，迈威生物经营活动产生的现金流量净额为-6.68亿

标点财经、投资时间网研究员  吕贡

赴港上市，能否缓解迈威生物当前的财务与资金压力？

近日，迈威（上海）生物科技股份有限公司（下称迈威生物，688062.SH）宣布了一系列重要决定，该公司董事会和监事会审议通过关于公司在境外公开发行H股股票并在港交所主板上市的议案。

迈威生物方面表示，公司正在与相关中介机构就本次发行H股并上市的相关工作进行商讨，具体细节尚未确定。整个事项能否顺利通过审核并最终实施，仍具有重大不确定性。

作为一家专注于创新药研发的企业，迈威生物在研发和生产方面需要投入大量资金。然而近年来，迈威生物持续亏损，现金流也有些吃紧。公开数据显示，2021年至2023年以及2024年前三季度，该公司经营活动产生的现金流量净额均为负值。在此背景下，迈威生物选择赴港上市，无疑是一次寻求资金支持的重要尝试。

有业内人士认为，迈威生物目前面临的财务压力较大，且市场环境复杂多变，不确定因素较多,公司能否通过赴港上市成功缓解当前的经营压力，还需要进一步观察。

引入投资建设新项目

近期，迈威生物还披露了一项投资研发计划。公司拟与重庆高新区管委会、大健康基金签订合同，以迈威生物全资孙公司迈威重庆作为运营此项目的项目主体，共同投资建设“迈威生物骨健康创新药项目”。

这一项目计划总投资为20亿元。其中，迈威生物总投资不低于16亿元，以无形资产方式出资；大健康基金则拟以货币方式出资4亿元。

值得关注的是，在第一次增资中，迈威生物计划将迈威重庆的注册资本由2000万元增加至10.08亿元，并撤销原以货币方式出资的2000万元注册资本。而这10.08亿元注册资本将全部由迈威生物的全资子公司泰康生物以无形资产方式出资，即用已上市生物药迈利舒（9MW0311）的技术成果认缴。

分析认为，通过无形资产出资，迈威生物能够节省现金支出，为其他研发项目或日常运营保留更多流动资金。但考虑到该项目总投资规模较大，该公司或许也需承担一定资金压力。

作为一家创新药企，迈威生物近年来持续不断进行研发，而创新药的研发往往需要高额的资金投入。数据披露，从2021年发展至2023年，迈威生物研发费用逐年攀升，分别达到6.23亿元、7.59亿元、8.36亿元。在2024年上半年期间，迈威生物共计披露了12个在研项目，累计投入金额高达21.55亿元，而本期投入的金额合计则超过两亿元。

据最新数据显示，2024年前三季度，迈威生物研发投入合计为4.81亿元，占据该公司当期总营收的比例高至340.91%。那么，迈威生物在研发领域的大力投入，是否带来了经营、业绩方面的提升？

截至2024年上半年末，迈威生物共拥有15个处于临床或上市阶段的关键品种，包括11个创新药，4个生物类似药，覆盖肿瘤、免疫、骨疾病、眼科、血液等多个重大疾病治疗领域。其中，有3个品种已获批上市，其余10余个品种则处于不同上市注册或临床研究阶段。这或意味着，迈威生物未来仍需持续大量的研发投入。

财务承压与现金流吃紧

业绩方面，时至2024年上半年，迈威生物已有三款产品陆续获批上市并推进至商业化阶段，但该公司却迟迟未实现盈利。

以近几年数据来看，2021年至2023年，迈威生物的归母净利润分别为-7.70亿元、-9.55亿元和-10.53亿元，亏损规模逐年攀升，且已扩大至10亿元以上。步入2024年，该公司这一连亏态势未见缓解，前三季度归母净利润录得-6.94亿元；扣除非经常性损益后更是达到-7.15亿元。

目前，迈威生物旗下的君迈康、迈利舒和迈卫健三款产品，均已成功上市并推进至商业化阶段，但其上市时间较短，市场渗透及收入积累尚需时日。例如迈利舒，2023年3月底获批上市，同年4月25日完成首批商业发货，市场影响力及收入贡献仍处于起步阶段。加之迈威生物自成立以来持续保持的高研发投入，当前的销售收入可能不足以弥补亏损缺口。

随着迈威生物在研项目的推进，在未来一段时间内，该公司未盈利的状态可能会持续，并且存在一定期间内无法进行现金分红的风险。

从行业来看，创新药研发领域具有周期长、投入大、风险高的特点。一款新药从开始研发到获批上市，一般需要十年左右的时间。近年来，随着国内新药审评审批制度的改革，国产创新药得以快速发展。然而，与发达国家相比，国内企业在创新能力和研发水平上仍存在一定差距。当前，大部分创新药研发仍是聚焦于热门靶点的快速跟进，同类首创药物较少。

在此背景下，迈威生物除了要面对盈利难题外，也需面对并不乐观的资金状况。2021年至2023年，迈威生物经营活动产生的现金流量净额持续为负，且缺口逐年扩大，从2021年的-4.22亿元一路增至2023年的-7.83亿元。

时至2024年前三季度，迈威生物的经营活动产生的现金流量净额仍为负值，为-6.68亿元。截至2024年9月30日，该公司货币资金为15.64亿元，负债总额高达25.93亿元，其中短期借款占据9.08亿元。

标点财经、投资时间网研究员留意到，2022年1月在上交所科创板上市时，迈威生物募集资金净额达33.03亿元。短短两年半后，迈威生物又开始筹划在港交所主板上市的事项。若迈威生物此次成功在港交所主板上市，所募集的资金是否能够支撑起该公司的大力度研发投入？

数据来源：公司财报