泉果基金董事总经理、公募投资部基金经理 孙伟
最近看罗振宇的跨年演讲，他提到名著《白鲸》的作者梅尔维尔曾说过一句话，“我喜欢一切下沉的人。任何一种鱼都可以浮近水面，而只有大鲸鱼才能下沉到五英里或更深的地方。”
这句话颇为适用近几年的消费行业。从宏观环境而言，虽然消费总量上亮点不多，但当你沉下心去研究，就能找到不少高景气的细分赛道，比如文创、宠物经济、消费出海等。
即便是在传统消费领域，我们也会看到有些行业在慢慢进入“和平之旅”，竞争秩序得到改善。企业之间不通过恶性促销等“内卷”方式争夺市场份额，利润率甚至可以在几年内翻倍提升。
进一步拉长视角来看，消费行业孕育着巨大的机会。大家常常在说“消费降级”，我却认为是消费习惯出现新的变化。比如，年轻人的消费观更加成熟、追求质价比——“可以买贵的，但是不能买贵了”。而这也意味着来自衣食住行等方面的消费并不会减少。
此外，中国居民的消费率还有很大提升空间。过去财富成长曲线过于陡峭，需要时间消化，经过代际变化，居民消费会实现质的提升。
最后，从海外经验和目前估值对比，得益于极强的规模效应和稳定的分红回报等特点，消费品行业的股东回报比较有吸引力。
新的一年，我对消费行业整体比较乐观。首先是政策面有了明显转向，中央经济工作会议把提振消费作为第一重点，“两新”持续加力，后续的政策更是值得期待。而传统消费领域的公司经过过去几年的调整，从估值和股息率角度看已经开始有不小的吸引力，有望迎来戴维斯双升。
在我看来，这几类投资机会尤其值得关注：第一类是景气度较高的消费子行业；第二是慢慢进入“和平之旅”的行业；第三是消费出海领域的机会。
莫疑春归无觅处，静待花开会有时。消费刺激政策的出台以及见效都需要时间，相信随着一揽子增量政策后续的出台和加码，经济中的结构性问题必将得到解决。
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