奇瑞新能源汽车收入占比较小，一方面或与公司新能源汽车转型慢有关，也与海外不同地区新能源汽车渗透率差异相关

投资时间网、标点财经研究员 王子西

近期的国内车圈热闹非凡。

产品端，小米SU7 Ultra以超高性价比成为极具话题度新能源汽车，通过电动化的形式，这款车型将超跑的马力拉到平价时代。资本市场端，比亚迪（002594.SZ、1211.HK）成功完成12980万股新H股配售，配售价为335.2港元/股，共计融资约435.1亿港元，成为过去十年全球汽车行业最大的股权再融资项目。

与此同时，经历了上市长跑的一家大型车企，也迎来关键一步。

近日，奇瑞汽车股份有限公司（下简称奇瑞汽车，H5033.HK）向港交所提交上市申请。中金、华泰及广发为联席保荐人。本次IPO募集资金，公司计划用于研发不同车型和版本的乘用车以进一步扩大产品组合、研发下一代汽车及先进技术以提升核心技术能力、拓展海外市场及执行全球化战略、提升生产设施等。

招股书显示，奇瑞汽车业绩稳健增长，营收由2022年的926.18亿元，增长至2023年的1632.05亿元，2024年前三季收入已超过上年全年，达至1821.54亿元；对应各年/各期，净利润为58.06亿元、104.44亿元、113.12亿元。

公司收入高增长与销量密切相关。据弗若斯特沙利文资料，2024年前三季度，公司乘用车销量同比大增51.8%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首。

不过，奇瑞汽车收入仍主要来自燃油车。上述两年及一期，公司燃油车收入占比为75.9%、87.8%和74.8%，新能源汽车收入比则为13.2%、4.9%和16.0%。新能源汽车收入占比较小，一方面或与公司新能源汽车转型慢有关，另外或与海外不同地区新能源汽车渗透率存在差异相关，如2023年在欧洲渗透率为19.5%、北美却为8.7%、南美仅为0.7%。而奇瑞汽车四成多乘用车收入来自海外。

据招股书，2025年，奇瑞汽车计划推出60多款新车型和新版本乘用车，涵盖轿车和SUV，并提供燃油车、插电混动、增程电动汽车和纯电动汽车版本。冲击港股IPO，可为公司提供长期资金支持。

燃油车收入占“大头”

奇瑞汽车成立于1997年，总部位于安徽省芜湖市。以去年前三季度的全球销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司；且乘用车销量较2023年同期增长51.8%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首。

公司旗下奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌覆盖不同动力类型的细分赛道。奇瑞品牌是主品牌，主要车型包括瑞虎8、瑞虎7、瑞虎5x、艾瑞泽8、OMODA 5和风云T9，其中前五款车型均在2024年前三季度平均月销超过1万台。

奇瑞汽车大部分收入来自乘用车及汽车组件及零部件销售，这其中又以乘用车销售占据大头。据招股书，2022年、2023年，公司实现收入926.18亿元、1632.05亿元；净利润则为58.06亿元、104.44亿元，2023年营收与净利同比增速均在76%以上。

2024年前三季度，公司实现营收1821.54亿元、净利润113.12亿元，业绩超过2023年全年；且营收、净利同比增速分别为67.7%、58.5%。与主流上市车企相比，奇瑞汽车的业绩也相当“能打”，以营收为例，同期仅低于比亚迪（002594.SZ）的5022.51亿元和上汽集团（600104.SH）的4304.82亿元，高于吉利汽车（00175.HK）的1676.84亿元；若以净利来看，同期也仅低于比亚迪、吉利汽车，两者分别约为262亿元、129亿元。

不过，新能源车目前仍是公司“短板”。数据显示，2022年、2023年其燃油车收入占比为75.9%、87.8%；新能源汽车收入比则为13.2%、4.9%。

受益于新的新能源汽车战略引导，奇瑞汽车优化产品组合，其中包括推出各种类型的纯电动车型、引入插电式混动汽车及增程式电动汽车新车型等，2024年前三季度，公司新能源车收入大增至291.04亿元，同比增速高达逾五倍，但占比仍较小、为16.0%。而同期燃油车收入也获得大幅增长，收入占比仍在74%以上。

数据来源：招股书

海外业务占比四成多

战略端来看，奇瑞汽车的前进路径可分为四个方向，即进一步拓宽产品序列、锐化产品定位；大力投入新技术研发；持续加强乘用车电动化及智能化；以及坚定实施全球化战略，继续巩固和扩大出海优势。

公司是最早将整车、KD散件、发动机出口至国外的中国自主品牌乘用车公司之一；且近年来海外业务增长显著。数据显示，截至2024年9月底，奇瑞汽车海外经销商共计1075家、海外经销网点2541个，分别较2023年底净增334家、544个。

上述两年及一期，奇瑞汽车海外乘用车的销售收入分别为291.52亿元、745.33亿元、744.39亿元，分别占到同期乘用车收入的35.3%、49.3%和45.0%。粗略来看，2024年公司海外乘用车收入规模大概率提升，同时与中国市场接近“分庭抗礼”。

投资时间网、标点财经研究员留意到，该公司新能源车占比较小，或与目前不同地区新能源车渗透率存在较大差异有关。据其招股书，2023年，中国（不包括出口）的新能源汽车渗透率为35.9%；但中国以外地区的总体渗透率仅为11.5%，这其中以欧洲最高、为19.5%，北美为8.7%，中东和北非是7.1%，南美仅为0.7%。

而新能源汽车渗透率差异较大，主要是各地区能源价格、充电设施完备程度、政策支持力度以及消费者认知程度不同，但长远来看，全球新能源汽车渗透率有望持续提升，且乘用车行业也正加速向智能化转型。

事实上，“技术立企”被奇瑞汽车视为发展理念。截至2024年9月30日，公司在芜湖、合肥及上海建立3个研发中心，并在德国、西班牙、巴西、墨西哥和马来西亚建设5个海外研发中心；截至同日，奇瑞汽车的专业研发人员超过1.3万名。研发人员约占雇员总数的四分之一。   

多年来，奇瑞汽车建立全方位的技术堆栈，包括：鲲鹏动力（动力总成系统）、火星架构（汽车开发平台）、雄狮智舱（智能座舱系统）以及大卓智驾（智能驾驶解决方案）。2022年至2023年及2024年前三季度，公司研发开支36.46亿元、66.64亿元、65.53亿元，占收入比重基本保持在3.6%至4.1%之间，变动不大。

从上市角度来看，一直以来，奇瑞汽车的相关消息频频传出。其首次上市传闻可追溯到20年前，此后也多次传出公司的上市计划，但最终未能如愿。

2015年，旗下子公司奇瑞徽银曾冲击港股，但告失败。次年，奇瑞新能源曾想通过海螺新材（曾用名海螺型材，000619.SZ）“借壳上市”，但最终也未能成功。此次，公司能顺利IPO吗？

数据来源：招股书