随着海天味业、李锦记等头部企业加速推出“零添加”产品，千禾味业的竞争优势不再凸显，业绩增速开始出现下滑

投资时间网、标点财经研究员  董琳

过去一年，味业“三巨头”的业绩呈现出三种截然不同的走势。

在海天味业（603288.SH）实现业绩双增、中炬高新（600872.SH）录得“增收不增利”的同时，千禾味业食品股份有限公司（下称千禾味业，603027.SH）则交出了一份营收、净利双降的年度业绩报告。

4月15日盘后，千禾味业发布2024年报及2025年第一季度业绩报告。数据显示，2024年千禾味业的营业收入为30.73亿元，同比下降4.16%，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为5.14亿元，同比下降3.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（下称扣非净利润）为5.03亿元，同比下降5.12%。这是千禾味业自2016年上市以来，首次年度营收、净利润同时出现负增长。

今年第一季度，千禾味业的营收延续了上年的下滑走势。期内营收同比下降7.15%至8.31亿元。但由于毛利率优化，千禾味业同期实现了盈利增长，单季归母净利润为1.61亿元，同比增长3.67%；扣非净利润为1.59亿元，同比增长4.65%。

千禾味业营收及归母净利润增长情况（亿元、%）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，千禾味业业绩下滑，一定程度上受到去年业绩高基数影响。    

2022年9月底，国内酱油行业爆发食品添加剂相关争议，千禾味业借助“零添加”概念红利，在2023年实现营收32.07亿元，同比增加31.62%；实现归母净利润5.30亿元，同比增加54.22%，均创下历史最高水平。

但随着海天味业、李锦记、ST加加（002650.SZ）等头部企业加速推出“零添加”产品，千禾味业的竞争优势不再凸显，业绩增速开始出现下滑。

分产品来看，2024年，千禾味业的两大核心产品酱油、食醋的收入增速均出现放缓。其中，酱油实现营收19.64亿元，同比下滑3.75%；食醋实现营收3.70亿元，同比下滑12.52%。今年第一季度，该公司酱油、食醋营收同比再分别下降4.7%、10.6%。

此外，2024年以来，千禾味业陆续推出了千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸酱油等高端产品，但这些产品的市场表现并不理想。据华泰证券研报数据，千禾味业2024年酱油吨价同比下滑5%，食醋吨价下滑3.3%，从侧面也显示出高端产品未能有效拉动公司整体业绩。

分地区来看，2024年全年，千禾味业除了在在南方地区实现营收和毛利率增长外，其余的东部、中部、北部、西部地区营收和毛利率均出现下滑。其中，收入占比最高的西部区域降幅最大，营收同比下降8.93%至11.2亿元。到了2025年第一季度，这种状况仍在持续，该公司五大区域收入全线下降，期末经销商为3282家，同比减少74家。

千禾味业年报主要会计数据（元）

数据来源：公司公告

东吴证券研报认为，千禾味业主要品类收入疲软，主要因为去年公司为升级产品价格带对渠道进行主动调整，叠加今年第一季度公司受零添加风波影响较大。

投资时间网、标点财经研究员注意到，当前调味品市场已趋于饱和，为应对各大品牌间的激烈竞争，千禾味业在去年全面强化线上线下、零售餐饮、国内国外全渠道营销网络建设，对产品结构、产品推广等营销举措进行了系统优化调整。2024年，该公司的销售费用同比增加7.94%至4.23亿元。

同时今年3月，第三方检测显示千禾味业的“御藏本酿380天酱油”检出微量镉，虽未超标，但“千禾0”商标被市场质疑有误导消费者之嫌。随后，国家卫健委同国家市场监督管理总局发布了50项食品安全国家标准和9项标准修改单。其中明确提出，不允许再使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调，新规设有2年过渡期。

华创证券研报表示，考虑到竞争加大及外部事件影响，预计千禾味业今年上半年基本面压力延续。下半年考虑基数下降、公司调整，收入端有望渐进改善、前低后高，利润端考虑成本红利以及效率优化，预计表现优于收入。

或为提振市场信心，千禾味业在业绩承压下仍坚持进行分红。业绩发布当日，千禾味业公告称，公司拟定2024年年度利润分配方案为每10股分配现金5元（含税），总股本为10.28亿股，合计拟派发现金红利5.14亿元，占归母净利润的比例为99.94%。

或受此消息影响，4月16日，千禾味业股价盘中一度上涨近5%，截至收盘，该股涨3.43%报11.77元/股（不复权，下同），总市值为121亿元。不过，与2021年初的51.37元/股高点相比，公司当前股价仍跌去77%，市值缩水超200亿元。

2025年以来千禾味业股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind    

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