业绩预告修正后，常山药业预计2024年净亏损额将在2.45亿元至2.55亿元之间。

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

持续亏损下，河北常山生化药业股份有限公司（下称常山药业，300255.SZ）能否找到新增长极？

2025年4月21日晚间，常山药业修正了2024年业绩预告，归母净利润预期区间由此前的亏损1.20亿元至1.80亿元，调整为亏损2.45亿元至2.55亿元，相较于上一年度，亏损规模有所收窄。至此，常山药业将连续两年处于亏损状态。

针对业绩预告的修正，常山药业方面解释称，主要系计提存货跌价准备及坏账准备影响所致。经测算与评估，2024年末，该公司部分存货品种的成本高于可变现净值，需计提存货跌价准备约6800万元；同时，该公司的应收账款、其他应收款需分别计提坏账准备约400万元和1100万元。

常山药业2024年修正后的预计业绩

数据来源：公司公告

自成立起，常山药业便致力于研发、生产和销售治疗心脑血管疾病的药物，同时是国内少数拥有完整肝素产品产业链的企业，主营涵盖肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品板块。

近年来，国务院及药监局相继发布了一系列仿制药质量一致性评价政策文件，旨在节约医疗费用、带动整个制药行业的健康发展。2023年，第八批国家组织药品集采中入选的那屈肝素（那曲肝素）注射剂、依诺肝素钠注射剂在各地陆续落实，加之省级带量采购，使得肝素制剂在药品集采中的占比逐步增大，市场竞争加剧。

面对肝素行业与市场环境的巨大变化，作为核心收入高度依赖肝素类药品及制剂的企业，常山药业的经营面临挑战。在第八批全国药品集采中，常山药业的那屈肝素钙注射液凭借中标实现销量激增，但因中标价格大幅下降，该产品收入规模并未实现同步增长，较上年同期减少16.36%。

同时，常山药业主力品种低分子量肝素钙注射液未纳入全国性集采，仅在部分地区执行了省级集采。在集采执行过程中，监管部门对未通过一致性评价的低分子肝素制剂产品实施了限价举措，最终该产品销量减少。

在此情形下，常山药业2023年由盈转亏，归母净利润录得-12.40亿元。进入2024年，上述影响还在持续。而此时，常山药业其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，致使该公司全年业绩仍处下行。

值得关注的是，在修正前的2024年业绩预告中，常山药业方面提到，2024年，公司多项费用开支均有所缩减。期内，公司继续加强市场费用的精细化管理，全年销售费用较上年同期大幅度下降。此外，该公司部分研发项目达到申报注册阶段，前期大规模投入期已结束，加上研发资源配置的调整，公司研发费用同比也大幅减少。

常山药业按产品划分收入占比情况（%）

数据来源：公司财报

梳理收入结构，投资时间网、标点财经研究员注意到，常山药业较为依赖肝素类产品，具体包括普通肝素原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂和普通肝素制剂。从2023年数据来看，这些产品合计收入占该公司总营收的九成以上，其中，低分子肝素制剂收入占比达五成左右。由此可见，拓展产品线、挖掘新的增长极，或是常山药业改善经营状况的关键举措。

事实上，常山药业已在不断尝试拓展新产品线。近日，常山药业与控股子公司收到国家药监局下发的创新药艾本那肽临床试验申请《受理通知书》，该药品拟用于减重适应症的临床试验申请得到受理，能否获得批准尚存在不确定性。此外，常山药业还调整和优化销售模式，以期提升产量、降低成本，为公司带来更多收益。

当前，药品集采政策持续深化，肝素行业的价格竞争日趋白热化，叠加医保控费与市场准入门槛提升，常山药业或亟需在新产品线中，探索到撑起整体业绩的第二增长曲线。

投时关键词：常山药业（300255.SZ）