截至2025年一季度末，顺鑫农业现金流量净额比上年同期减少2.6亿元，为-7.04亿元，同比下滑58.45%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

去年刚刚实现扭亏为盈的北京顺鑫农业股份有限公司（下称顺鑫农业，000860.SZ），今年一季度业绩却转头向下。

4月22日晚间，顺鑫农业发布2024年年报及第一季度业绩报告。数据显示，2024年公司实现营收91.26亿元，同比下降13.85%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为2.31亿元，上年同期为净亏损2.96亿元。

对于业绩扭亏，顺鑫农业此前曾表示，去年公司白酒业务销售收入、利润保持稳定，对公司业绩贡献较大，同时公司猪肉业务相比2023年同期实现大幅减亏。

值得注意的是，去年第四季度，顺鑫农业单季实现营收18.09亿元，同比微增1.33%，但归母净利润亏损1.51亿元，较上年同期331万元的亏损额扩大超44倍。公司单季毛利率同比减少8.56个百分点至35.11%，净利率跌至-7.56%，为近年单季度最低水平。

今年第一季度，顺鑫农业业绩虽较上个季度有所好转，但整体表现仍较为疲软。期内，公司实现营业收入32.58亿元，同比下降19.69%；归母净利润为2.82亿元，同比下降37.34%。同时，由于本季销售商品收到的现金减少，截至一季度末该公司现金流量净额比上年同期减少2.6亿元，为-7.04亿元，同比下滑58.45%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2022年至2024年，顺鑫农业除第一季度盈利外，第二、三、四季度均为亏损。而2025年第一季度，公司营收、净利润均出现下滑，或将给2025年全年业绩带来较大压力。

同日，顺鑫农业还发布了2024年利润分配预案。该公司称，拟以2024年末总股本7.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），拟分配利润共计约1.11亿元，不送红股，不以公积金转增股本。

二级市场方面，或受业绩不及预期影响，4月23日，顺鑫农业股价震荡下行。截至收盘，该公司股价下跌1.64%报16.16元/股（不复权），总市值为120亿元。

2025年以来顺鑫农业股价变动情况（元/股）

数据来源：Wind

白酒业务毛利率下滑

在剥离房地产业务板块后，顺鑫农业目前以白酒、猪肉两大产业为主。其中公司白酒产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”拥有“经典二锅头”“传统二锅头”“百年牛栏山”“珍品牛栏山”“陈酿牛栏山”五大系列产品，“宁诚”主要是绵香型宁城老窖白酒。

财报披露，2024年顺鑫农业的白酒业务贡献营收70.41亿元，同比增长3.19%，占总营收的77.15%，销量和产量分别为36.94万升和37.88万升，分别同比增加0.77%和20.26%。

2024年，以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列代表的高档酒实现营收9.72亿元，同比下降0.59%；以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒实现营收10.95亿元，同比下降1.53%，其中金标陈酿销量同比下滑46.38%；陈酿、传统二锅头为代表的低档酒实现营收49.74亿元，同比增长5.08%。

从产品来看，公司主打产品42度500ml牛栏山陈酿酒（俗称白牛二），去年全年销量为23.91万升，同比下滑2.95%；52度500ml牛栏山陈酿白酒，销量为1.58万升，同比下滑9.05%。

由于业绩增长主要依靠低端酒实现，2024年顺鑫农业白酒业务毛利率同比减少5.23个百分点，为44.99%。高档酒、中档酒、低档酒毛利率分别下降4.35%、4.19%、5.33%。

产能方面，牛栏山酒厂设计产能为81万升，2024年实际产能为37.77万升，产能利用率不到一半；宁城酒厂设计产能为1.55万升，实际产能为0.11万升，不足十分之一。

业内有分析认为，白酒行业仍处于调整态势，呈现强集中、强分化、强挤压的特点，市场竞争激烈。顺鑫农业的白酒业务虽然有一定的品牌优势，但仍面临着市场份额被挤压的风险。公司需继续巩固白酒业务的优势，优化产品结构，加强品牌建设和市场推广，以应对市场变化和挑战。

2024年顺鑫农业白酒业务按不同类型披露的收入及毛利率情况

数据来源：公司财报

猪肉业务营收持续收窄

除了白酒业务，顺鑫农业猪肉业务发展也有压力。

根据农业农村部数据，2024年全年我国生猪出栏70256万头，同比下降3.3%，全年猪肉产量5706万吨，同比下降1.5%，生猪出栏量和猪肉产量由增长转为下降趋势，猪肉市场供需总体适配。整体来看，生猪养殖行业已经从数量增长阶段进入到质量提升阶段。

在此情况下，猪肉行业集中度不断提升，龙头企业通过技术提升和管理改进降低生产成本，顺鑫农业在猪肉业务上也面临着成本控制和市场竞争的双重压力。

数据显示，2024年，该公司猪肉业务实现营收18.91亿元，同比下降27.21%。其中屠宰业务和种畜养殖业务收入分别为16.89亿元、2.02亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2020年，顺鑫农业的猪肉业务营收为42.09亿元，但从2021年开始该公司猪肉业务连年下滑，收入规模持续收窄。

不过在利润端，该业务在去年实现了大幅减亏，猪肉业务毛利率从2023年的-5.94%增加8.36个百分点至2024年的2.42%。顺鑫农业在财报中表示，2024年公司持续推进产品结构改善，降本增效，紧抓产业链前端的种猪繁育销售和产业链后端的精深加工与熟食，同比上年大幅减亏。

此外，顺鑫农业其他业务收入也从2023年的13.68亿元减少至2024年的3.96亿元，降幅达71.08%。猪肉业务及其他业务收入的下滑导致公司去年整体营收同比减少。

整体来看，公司2025年一季度营收、净利润、经营活动净现金流承压明显，截至一季度末现金余额也处在近年低位。未来，公司仍将聚焦白酒主业升级，同时推进管理瘦身与降本增效，消费复苏力度及行业竞争状况也将左右公司的发展节奏。

投时关键词：顺鑫农业（000860.SZ）