上海家化将围绕“四个聚焦”努力提升经营能力和市场份额，为广大消费者和广大投资人创造更大价值

投资时间网、标点财经研究员 卓玛

对老牌美妆日化企业上海家化联合股份有限公司（下称上海家化，600315.SH）而言，2024年是深刻变革的一年。通过对自身国内业务的组织架构和业务结构进行调整，上海家化高效平稳地完成战略转型，也因此经历了转型阵痛。

4月24日晚，上海家化发布2024年报和2025年一季报。财报数据显示，上海家化2024年和2025年一季度分别实现营业收入56.79亿元和17.04亿元，分别实现归母净利润为-8.33亿元和2.17亿元。对于2024年的亏损，公司在年报中将之归结为海外业务计提商誉减值、国内业务战略调整以及非可控投资收益的下降。

在随后进行的线上媒体沟通会上，上海家化董事长兼首席执行官林小海表示，公司在2024年进行了“深蹲”，卸掉了过去多年积累下来的包袱，为未来发展奠定了重要基础。“到今年3月，公司已经解决历史问题，未来可以轻装上阵”。

“我们此次调整并不只是单纯的卸包袱，更多是面向未来寻找出路。”他表示，在过去半年多时间里，上海家化梳理了核心品牌，开发了多个新品，重新设计了销售渠道，加强了线上运营能力，建立了一个以品牌为作战单元、以事业部为指挥中心的敏捷组织架构，“今年一季度已取得不错的变革成效”。

展望新的财年，林小海表示，上海家化会以“四个聚焦”为主要战略，重回增长轨道，“希望能实现业务从衰退到增长，力争实现收入两位数的增长”。

战略重塑 运营健康度明显提升

投资时间网、标点财经研究员注意到，商誉减值计提是上海家化2024年业绩变化的重要原因。

公开资料显示，2017年6月，上海家化收购Cayman A2,Ltd.后将英国婴童品牌Tommee Tippee（汤美星）收入囊中。受近年来低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降低库存等因素的持续影响，上海家化海外业务收入及毛利同比下降，影响了2024年的经营业绩。

基于此，公司对前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务形成的商誉资产进行了减值测试，基于谨慎性原则计提了约6.13亿元的商誉减值准备。

这一措施可以帮助公司卸下包袱，优化资产结构。同时，公司未来也能轻装上阵，专注更高潜力赛道，提升盈利能力。

经过多维度调整，当前，汤美星的业务表现已有好转。据了解，今年一季度汤美星实现了营收企稳。

事实上，对汤美星的调整，只是上海家化卸包袱再出发的一个侧面。自林小海接任上海家化董事长兼首席执行官职务后，他即主导启动了大刀阔斧的改革。一系列战略重塑和组织变革，可归结到“四个聚焦”上——聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率。

为匹配这一战略，上海家化也对国内业务的组织架构进行了重组。调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部，完善前、中、后台的整体架构，同时吸引破局人才加盟，通过扎实推进扁平化管理，进一步提升运行决策效率。

可喜的是，经过一系列调整，上海家化运营健康度得到明显提升。截至2024年末，公司应收账款余额较期初下降34.3%，期末存货余额较期初下降13.3%，公司全年实现经营性现金流2.73亿元，同比增长约165%。同时数据显示，上海家化百货渠道的库存周转天数已从2023年末的342天，降至2024年末的89天。

年内，上海家化还对旧库存和旧产品进行了清仓，优化了SKU。据悉，在2024年第四季度前，上海家化系统里历史上累计超过1万个SKU，但仅第四季度单季公司就减少了7000左右SKU，至年末时系统里仅剩3000左右SKU。

林小海称，上海家化仍会在新的财年里在业绩上升的基础上进一步压缩SKU，希望品效实现高两位数的增长。

品牌矩阵协同发力 发力新兴渠道

经过多年发展，上海家化已构建起极具口碑和影响力的品牌矩阵。在此次结构性调整中，公司也推动品牌矩阵向层次分明、协同驱动转变。

六神与玉泽作为第一梯队品牌，被明确置于资源投入的核心位置，构成上海家化品牌提级战略的基石。佰草集和美加净同列第二梯队，力求在规模赛道中提升的市场份额。公司旗下的其他品牌在细分赛道争取实现更大突破。三大层次品牌协同发力，共同构建起公司短中长期增长的重要支柱。

品牌升级背后，创新永不停歇。可以看到，玉泽品牌今年2月升级第二代屏障修护系列面霜及大分子防晒，广受医学专业护肤人士和广大消费者的好评，上市仅一个半月全渠道GMV就获得两位数的增长，并助力品牌“3·8”大促期间自播GMV同比实现三位数的增长。

今年3月，六神品牌亦推出升级版驱蚊蛋，新版产品采用德国进口20%羟哌酯，驱蚊时效提升至8.2小时，产品上市后蝉联抖音驱蚊花露水品类排行榜榜首十余天，并达成小红书驱蚊类关键词搜索榜首的成就。

而在强劲产品力的支持下，上海家化线上线下业务也获得明显增长。

投资时间网、标点财经研究员注意到，今年一季度，上海家化线上业务收入同比增长10.4%，占公司总收入的比重也同比提升5.5个百分点；玉泽、六神、佰草集等品牌在抖音平台的自播业务GMV实现三位数增长。

线下方面，公司积极拓展新兴渠道，一季度实现拓店3.8万家，新兴渠道销售额同比实现两位数的增长。林小海表示，上海家化目前已成立专业的团队跟诸如O2O业态、社区团购、零食店等公司进行对接和共创，希望能为这些新兴的渠道和客户定制适合他们目标用户的产品，以获得新渠道收入的增长。

值得关注的是，今年一季度，上海家化还优化了供应链，实现了效率提升。公司单季度物流费率下降了0.33个百分点，电商物流时效提升了1/4，包裹库存率降低了2/3。上海家化首席财务官兼董事会秘书罗永涛表示，上海家化计划今年上半年完成万店万堆陈列目标，强化终端动销，以销带产。

在业绩发布会上，林小海表示，上海家化拥有优质互补的品牌和品类矩阵，未来将继续发挥这一优势以激活每个品牌未来的发展潜力。他还透露，上海家化还有多个正在打磨的新品，“希望每个推出的新品都能使用户眼前一亮，看到一个新的上海家化，看到上海家化每一个新的品牌”。

2025年，上海家化将继续围绕“四个聚焦”努力提升经营能力和市场份额，为广大消费者和广大投资人创造更大价值。

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