2024年，好想你延续此前亏损态势，归母净利润录得-7195.77万元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡 

当愈发注重养生的Z世代消费者心智，逐渐被坚果零食、低糖烘焙、即饮枸杞茶等产品攻占，主营红枣品类的好想你健康食品股份有限公司（下称好想你，002582.SZ）还有多少发展空间？

好想你最新发布的2024年财报显示，公司营业收入同比微跌3.39%至16.70亿元，归母净利润则录得-7195.77万元，亏损规模同比扩大38.67%。至此，好想你已连续三年处于亏损，累计净亏损额达3.13亿元。

进入2025年，好想你的盈利情况有所改善，第一季度实现归母净利润3980.61万元，较上年同期增长216.08%，但该公司收入仍承压，同比出现16.44%幅度下滑，降至4.13亿元。

好想你归母净利润及同比增速情况（亿元；%）

数据来源:公司财报

加强控费难抵主营下行

数据显示，2024年，好想你加大降本控费力度，销售、管理和研发费用分别较上年同期缩减4.06%、14.31%和27.77%。并且，该公司因电商推广激增的业务宣传及促销费支出，亦较上年减少超900万元。

但控费成效或被核心业务疲软抵消。作为好想你近年来的收入支柱，红枣制品继2022年收入同比下滑2.98%、毛利率微跌0.88个百分点后，2024年这两项指标再陷双降：其中，收入同比减少6.83%至12.22亿元，毛利率降幅扩大至1.81个百分点，拖累该公司整体业绩。产销方面，2024年，好想你食品行业的销售量仅实现36480.43吨，较上年减少2981.06吨，而生产量微增，导致库存量同比上升66.10%，产销协同略显失衡。

业内分析指出，好想你的增长困境或主要源于三方面问题。

其一，产品结构单一。该公司虽然拓展了如清菲菲、燕菲菲、想你好冻干粉面粥汤系列等健康锁鲜食品，但直至2024年，红枣制品收入占比仍高达73.17%，而健康锁鲜类收入仅占该公司全年总营收的4.13%，未能形成第二增长曲线。同时，其他类及其他业务收入分别仅占19.19%和3.52%，同样远不及红枣制品。

其二，渠道动能增长乏力。2024年，好想你的电商及河南省内收入合计达到9.08亿元，为该公司带来五成以上收入（54.38%）。但这一年，二者收入同比分别下降16.38%和10.53%，其中，电商的毛利率还较上年微跌0.83个百分点。

其三，产品受众相对局限。当前，Z世代正逐渐成为零食饮料行业的消费主力军，好想你红枣产品长期以来沿用的传统滋补、送礼叙事等包装及营销方式，与年轻消费者“健康+便捷+社交”的需求存在一定错位。

还有一个值得关注的情况是，在剥离百草味获得巨额投资收益后，好想你的业绩陷入下行态势，2022年甚至由盈转亏，一直到2024年也尚未扭转亏损局面。在这一过程中，好想你的外延式增长转向投资领域。

投资时间网、标点财经研究员留意到，除了通过产业基金间接投资蜜雪冰城（2097.HK）外，好想你及全资子公司于2023年底合计出资7亿元对量贩零食龙头零食很忙增资。交易完成后，该公司及子公司合计持有零食很忙6.64%股权。2024年，零食很忙与赵一鸣零食合并，集团正式更名为“鸣鸣很忙”。

另据天眼查信息显示，好想你对外投资的企业数量达到40家，遍及批发、零售、租赁、商务服务、制造业、农林牧渔业、住宿和餐饮、交通运输等多个领域。截至目前，所投资企业仍为存续状态的有30家。

据财报数据披露，2024年，好想你的投资收益由上年的-4026.65万元增至4885.22万元。不过，单纯依靠投资难以撑起公司整体业绩。一方面，好想你对蜜雪冰城参股比例较低，投资收益贡献有限，另一方面，对鸣鸣很忙确认的投资收益不足以覆盖期间费用，因此2024年公司也继续处于亏损状态。 

渠道布局重心怎么调？

好想你的销售渠道布局同样值得关注。

近年来，好想你专注于构建“线上引领、线下扎根”的全渠道发展矩阵，其中，线上渠道包括货架电商（天猫、京东、拼多多、唯品会等）及兴趣电商（抖音、快手、小红书），线下则涵盖直营专卖店、加盟专卖店，以及大中型商超、会员超市、便利店、零食、特渠、出口等渠道。

2022年和2023年期间，好想你大力加码线上营销投入，销售费用支出攀升至3亿元以上。然而，高投入未能有效转化为渠道份额的突破。在上述两年里，好想你来源于电商渠道的收入占比始终较低，仅占到三成左右。数据显示，2023年，该公司货架电商收入占比18.48%，兴趣电商收入占比则为14.37%，二者合计占32.85%，显著低于同期线下渠道收入比重（63.97%）。

此后，好想你缩减了业务宣传及促销费用开支。时至2024年，公司线上收入占比降至28.43%，兴趣电商和货架电商收入分别仅占13.18%和15.25%。线下渠道依旧是好想你的主要收入来源，占该公司全年总营收的68.05%。

2024年，好想你线下专卖收入为4.04亿元，占比24.22%；商超和零食渠道作为新增量渠道，整体规模不大，二者收入占比分别仅为6.34%和9.18%，叠加渠道建设初期的进场费、促销补贴等前置投入，这两个渠道的业绩贡献尚显薄弱，处于爬坡阶段。

需要留意的是，相较于2023年，好想你2024年的前五大销售客户结构发生了调整，量贩零食龙头鸣鸣很忙以9376.87万元销售额登顶首位，占好想你全年销售总额的5.62%；北京京东世纪信息技术有限公司的销售额占比下调至3.25%，位居第二。另外，客户名单中还出现了沃尔玛（中国）投资有限公司的身影。这是否意味着，好想你线下渠道布局的重心，将有一部分放在商超、量贩零食等新增量渠道的拓展上？

近日，投资时间网、标点财经研究员实地走访部分零食很忙店铺发现，货架上陈列有好想你的免洗红枣、灰枣夹核桃、红枣玫瑰银耳羹外，还有其他品牌的去皮糯枣和香酥灰枣、腰果奶芙枣、红枣牛奶燕麦、红枣五谷早餐奶等枣类及相关产品；同时亦有枸杞、坚果、山楂等其他零食。品牌及品类丰富多样，量贩零食渠道竞争激烈。

未来，鸣鸣很忙系统内产品SKU扩容进度、沃尔玛等商超终端的动销率，以及线下渠道整体利润率表现等，都将成为评估其能否成为好想你重要销售渠道的核心观测指标。商超和零食两个新增量渠道，能否为好想你带来新的想象空间，尚有待进一步观察。 

零食很忙货架陈列了多种红枣等相关零食产品

图片来源：投资时间网、标点财经研究员摄

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