2024年，葵花药业营收、归母净利润分别同比下降40.76%和56.03%，2025年一季度，前述两项指标继续同比大降56.3%和77.62%

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌“孩子咳嗽老不好，多半是肺热”，儿童药龙头企业葵花药业集团股份有限公司（下称葵花药业，002737.SZ）凭借“小葵花妈妈课堂”系列广告，迅速成为家喻户晓的国民儿童药品牌。

但是，从2024年开始，一向经营稳健的葵花药业业绩出现“大反转”。2024年，公司营收和归母净利润分别同比下降40.76%和56.03%，2025年一季度，前述两项指标继续同比大降56.3%和77.62%。

多重因素影响下，市场对这个被称为“中国儿童用药第一品牌”的公司逐渐失去信心。截至4月28日，公司股价收于15.57元/股，距2024年6月的高位已跌去40%，市值缩水超70亿元，目前仅维持在90亿元上下。

葵花药业近一年股价走势（元）

数据来源：Wind

年报数据显示，2024年，葵花药业实现营收33.77亿元，同比下降40.76%；实现归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比下降56.03%。

分板块来看，目前公司主要业务板块分别为中成药和化学药，两者的销售在2024年都出现大幅度下跌。其中，中成药板块实现营收24.64亿元，同比下降40.55%；化学药板块实现营收7.13亿元，同比下降47.59%。两大板块的毛利率也分别同比下降9.75个百分点和8.69个百分点。

对于业绩下降原因，葵花药业在年报中解释称，受上一年度需求爆发增长带来的高基数影响，2024年，公司呼吸类产品整体销量呈下行回归趋势。加之前期原材料价格高位运行、成本承压，导致毛利率有所下降。

投资时间网、标点财经研究员注意到，从时间线来看，这一变化主要是从2024年下半年开始。季度报告显示，2024年第一至第四季度，该公司分别实现营收15.18亿元、10.09亿元、4.39亿元和4.1亿元，虽然各季度均较上年同期有所下降，但第一、第二季度同比降幅还可大致维持在20%左右，第三、第四季度的同比降幅已经达到60%以上。

这对于以儿童中成药为核心产品的葵花药业来说是不正常的。通常，冬春季节作为流行性感冒高发季，每年第一季度和第四季度应是公司年度营收的高峰，但2024年第四季度公司不仅营收大幅跳水，还出现了自2015年以来四季度单季的首次亏损。

葵花药业单季度营收及同比环比增速（亿元、%）

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还有一个需要指出的情况是，2023年的高基数不只局限于葵花药业，而是适用于整个中成药行业。但不是所有同业公司都与葵花药业一样出现业绩断崖式下降，例如华润三九（000999.SZ）2024年营收和净利润就分别增长11.63%和18.05%。

时至2025年一季度，期内公司获得营收6.63亿元，同比下降56.3%；归母净利润为0.57亿元，同比下降77.62%。对于一季度业绩下滑，葵花药业表示是因为公司持续梳理下游渠道库存、优化营销模式，加之因气候及消费者自我防护提升等因素，公司呼吸系统用药较上年同期销量下滑幅度较大，导致销售减少所致。

事实上，在收入端表现乏力的时候，很多企业会选择通过控成本维持利润表现，葵花药业也遵从了这一策略。

2024年及2025年一季度，公司销售费用分别为4.31亿元和0.82亿元，分别同比下降68.46%和79.19%。其中，2024年的销售费用中，广告及业务宣传费用下降至1.6亿元，上年同期为9.06亿元。这对于重营销的葵花药业来说算是大动作，毕竟此前多年，公司销售费用均维持在10亿元以上。从这个角度看，如果没有强势缩减费用，该公司利润下滑幅度或将更大。

葵花药业近十年销售费用变化情况（亿元）

数据来源：Wind

业绩出现动荡的时候，葵花药业管理层也多次发生变化。

2024年6月，公司原监事会主席兰芬、独立董事施先旺、贾士红、林瑞超以及董事何国忠、崔丽晶等人纷纷离职。而在利润急转直下的2024年第三季度，公司副总经理中则有2位提出离职。其中一位是公司副总经理、内部审计负责人李金明，他因退休离职，另一位是公司从阿里巴巴引入负责人力资源的金牌职业经理人朱晓南。

此外，2024年底，葵花药业上市20多年的一款主打产品“小儿智力糖浆”还因疗效争议陷入舆论漩涡。多名医学专家指出，小儿智力糖浆的有效性缺乏高质量的随机对照试验（RCT）支持；同时，部分成分（如石菖蒲）长期使用可能存在毒性风险，缺乏明确的长期安全性数据。也有家长反映，该药物对儿童多动症效果不明显。“小儿智力糖浆”市场占有率已超过70%，因此该药品陷入风波对葵花药业的不利影响显而易见。

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