截至2024年末，新希望总负债规模达813.68亿元，其中，短期借款和一年内到期的非流动负债分别达到177.42亿元和108.55亿元，超过同期货币资金

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2024年下半年猪价回升，新希望六和股份有限公司（下称新希望，000876.SZ）全年盈利回暖，归母净利润同比增长90.05%至4.74亿元，扣非后归母净利润扭亏为盈，录得6.14亿元。

这一年，同样扭亏的还包括温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、唐人神（002567.SZ）等多家上市猪企。其中，温氏股份和牧原股份的归母净利分别达92.30亿元、178.81亿元，营收也实现增长。

比较来看，2024年，新希望收入端仍承压，期内实现1030.63亿元，较上年同期下降27.27%。而养猪行业存在明显的周期性波动特征，过去几年里，猪价波动不定。鉴于此，业内企业亟需找到有效压缩周期对净利润影响的举措，如成本对冲、产能弹性调节等，助力维持盈利的稳定性。

对于2025年的猪价变动情况，业内观点较为审慎。多家机构预计，生猪养殖端利润有限。中信建投期货认为，2025年猪价波动区间预计在13元/公斤至15元/公斤，回归养殖成本，呈现出低利润特征。另据中国养猪网数据显示，2025年3月和4月，生猪价格多徘徊在14元/公斤左右，较2024年下半年曾达到的超20元/公斤，有所回落。 

生猪价格（外三元）走势变化（元/公斤）

数据来源：中国养猪网

猪价波动不定

回顾猪价走势，2020年，重大生猪疫病造成行业大幅减产与高猪价，刺激了一轮养猪产能大投资，叠加行业内生猪疫病防控水平的提升，行业产能和供给快速恢复。

自2021年开始，猪价出现大幅下行，但生猪产能却长期处于高位。据我国农业农村部统计，近年来大部分时期，全国能繁母猪存栏量维持在4000万头左右，截至2025年一季度末，该数值仍达到4039万头。产能过剩也使得猪价处于相对低位。2022年下半年，猪价出现短期反弹，但很快又于2022年底再次跌落，2023年间呈现低位震荡趋势。

在此背景下，行业内多家上市企业如温氏股份、牧原股份、唐人神、ST天邦（002124.SZ）、大北农（002385.SZ）新希望等均处于盈亏不定态势。 

进入2024年，随着产能持续去化，全国能繁母猪存栏量于3月底降至4000万头以下，这推动猪价从3月份后步入上行通道，并于8月份涨至20元/公斤以上年内高点。近期，猪价触高后出现回落，时至2025年4月，生猪价格在14元/公斤至15元/公斤区间震荡。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2023年和2024年，新希望均实现盈利，归母净利润合计为7.23亿，但这一指标远未覆盖前期的巨额亏损。从2024年经营情况来看，新希望各业务板块呈现出分化趋势。

财报数据披露，2024年，新希望营业收入同比下降27.27%至1030.63亿元，该公司将此归因于转让白羽肉禽和食品深加工板块的控股权所致。分业务板块来看，得益于猪价回升，新希望的猪产业经营表现较优，收入同比增长7.19%至303.98亿元，毛利率亦由上年的-7.25%转为11.23%。未来，猪价变动对于该板块的影响，值得持续关注。

据新希望发布的最新销售报告显示，2025年3月，商品猪价格为14.55元/公斤，每公斤价格较2024年8月高点有所回落。2025年1至3月，该公司生猪累计销售数量同比微跌，降至418.94万头，累计销售收入也较上年同期减少3.67亿元，为59.32亿元。

新希望从饲料业务起家，自2016年开始大力发展养猪业务。时至2024年，饲料业务仍然是该公司的主要收入来源，其收入占比从上年的57.36%进一步增至66.66%。与此同时，猪产业收入占该公司全年总营收的29.49%。这一年，饲料业务收入同比出现15.48%幅度下滑，降至686.98亿元，其毛利率较上年微跌0.35个百分点；而其他板块收入（占比3.85%）则同比减少87.63%。

近年来新希望归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

债务压力仍存

时至2024年，新希望的资金压力得到缓解。截至2024年末，该公司资产负债率从上年末的72.28%降至69.01%，总负债规模也较2023年有所缩减，降至813.68亿元。相比之下，牧原股份和温氏股份的资产负债率均控制在60%以下，大北农的资产负债率则为63.45%。

同时，新希望短债仍在承压。截至2024年末，该公司的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为177.42亿元和108.55亿元。同期，公司货币资金为86.99亿元，存在一定资金缺口。

为缓解资金压力，新希望采取了一系列资产处置措施。2024年12月，新希望及旗下公司加速资产腾挪，接连转让多家子公司及参股公司的股权。

其中，新希望及控股子公司四川农牧共转让6家子公司100%股权，交易价格约为1.94亿元。新希望还转让了持有的青岛大牧人机械股份有限公司3881.25万股股份，以及民生人寿保险股份有限公司20352.00万股股份，经测算，这两笔股权的市场价值分别为3.98亿元和4.17亿元。通过上述股权转让交易，新希望预计可回笼资金约10.09亿元。

在股权融资领域，新希望同步推进了一项38亿元的定增计划。该计划中，新希望拟将27亿元资金投入到猪场生物安全防控及数智化升级项目中，剩余11亿元资金则将用于偿还银行债务，但该计划的募资落地时间尚充满不确定性。

从自身造血能力来看，2024年全年，新希望经营活动产生的现金流量净额较上年减少超40亿元，降至91.27亿元，或进一步加剧公司的资金紧张状况。在此形势下，新希望或许需要加快上述资产处置、募资计划的推进节奏，从而尽快弥补当前的资金缺口。

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