2024年，昊海生科业绩增速大幅放缓，营收和归母净利润分别仅微增1.64%和1.04%。时至2025年第一季度，前述两项指标更由增转减

投资时间网、标点财经研究员 吕贡 

医美巨头上海昊海生物科技股份有限公司（下称昊海生科，6826.HK，688366.SH）近期有点烦，不仅公司业绩增长渐显出疲软态势、盈利能力总体有所下滑，该公司实控人之一还遭到立案调查。

2025年5月7日晚间，昊海生科公告称收到控股股东、实际控制人之一蒋伟通知，其于近日收到中国证监会出具的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易，中国证监会决定对其立案。

昊海生科方面表示，上述事项系对蒋伟个人的调查，因其不参与公司日常经营管理，故不会对该公司日常经营活动产生重大影响。根据2025年一季报信息显示，在昊海生科前10名股东中，蒋伟以28.53%的持股比例居首，持有该公司6652.80万股股份。

业务方面，目前，昊海生科除了主营的医疗美容与创面护理产品外，还在眼科、骨科、防粘连及止血等领域有所布局，但就最新经营数据而言，多元化拓展并未给该公司带来预期中的增长。

业绩增速大幅放缓

据此前财报数据披露，2020年至2023年，昊海生科业绩总体呈现增长态势，收入从13.32亿元一路攀升至26.54亿元，归母净利润也从2.30亿元增长至4.16亿元。在此期间，该公司营收的同比增速长期保持在两位数水平；相比之下，归母净利润的变动不够稳定，2022年突然下滑至1.80亿元，次年重回增长轨道。

进入2024年，昊海生科的业绩增长态势急转直下，营收和净利增速双双大幅放缓。这一年，该公司营收仅同比微增1.64%至26.98亿元；归母净利润也仅较上年增加400多万元，录得4.20亿元，增幅同样低至个位数，为1.04%。

深入分析可以发现，昊海生科2024年归母净利润尚能保持增长，或许离不开补助等非经常性损益项目的支撑。例如，2024年，昊海生科计入当期损益的补助为3668.62万元；而除与公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益，共计为2593.18万元。若扣除非经常性损益，该公司2024年归母净利润仅为3.79亿元，较上年下滑1.12%。

从更多财务数据来看，2024年，昊海生科整体毛利率为69.89%，与上年的70.46%相比略有下降。同期，该公司持续加大研发投入，研发费用同比增长约8.56%至2.39亿元；营业成本和管理费用则分别较上年增长3.8%和5.96%，达到8.13亿元和4.43亿元。

与前几年相比，昊海生科在董监高等高管薪酬方面的支出亦有所上升。2024年，该公司董监高税前报酬合计突破两千万元规模，达到2118.74万元。其中，董事长、执行董事、核心技术人员侯永泰，以及执行董事、总经理吴剑英的税前薪酬均突破300万元，分别达300.42万元和301.78万元。而在2021年至2023年期间，这两位高管各年税前薪酬仅徘徊在100多万元。与此同时，执行董事陈奕奕、执行董事兼财务负责人唐敏捷2024年的税前薪酬也分别增至158.67万元和184.53万元，较2021年增加49.56万元和62.42万元。

针对高管薪酬的大幅增加，昊海生科方面解释称，主要系股权激励实施以及分红送转。2024年，该公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额约为2.31亿元（含税），占该公司本年度归母净利润的54.92%。2022年至2024年期间，昊海生科现金分红总额累计已达到4.66亿元。

昊海生科近年营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

玻尿酸难以带飞？

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来，在医药与医疗器械行业，医保、医疗、医药“三医”联动改革不断深化，尤其是医保支付方式改革、药品和高值耗材集采扩面常态化进行，均对昊海生科相关业务的开展产生了一定影响。

当前，昊海生科收入主要来源于医疗美容与创面护理产品、眼科、骨科、防粘连及止血产品。2024年，医疗美容与创面护理产品（含高毛利率的玻尿酸产品）收入占比已上升至44.38%，且该板块收入同比实现13.08%幅度增长。

但受多方面因素影响，相关产品销售价格下降幅度较大，昊海生科的眼科、骨科、防粘连及止血产品2024年收入同比纷纷下滑，降幅分别为7.60%、4.11%和0.58%。在该公司全年总营收中，前述板块收入合计占比为54.21%。这几乎冲抵了玻尿酸产品销售增长对公司整体业绩增长的贡献。

从细分领域看，2024年，昊海生科在医疗美容与创面护理产品方面表现分化。其中，玻尿酸撑起了该领域六成以上收入，其收入同比增长23.23%至7.42亿元；收入占比15.84%的人表皮生长因子亦展现出增长势头，收入较上年上浮10.69%。相比之下，射频及激光设备收入同比出现6.97%的下滑，该项目收入占比为22.11%，或在一定程度上拖累了该领域表现。

若将目光投向其他业务板块，昊海生科的各产品线经营状况更是难言优异。眼科领域，人工晶状体和眼科粘弹剂主要用于白内障手术治疗。在2023年11月30日公示的集采名单中，昊海生科有5个品牌的人工晶状体及4个品牌的眼科粘弹剂产品中选。受此影响，该公司相关产品销量实现一定增长，但价格却大幅下跌。2024年，该公司白内障手术产品线收入同比下降15.33%；与此同时，近视防控与屈光矫正产品线收入仅较上年微增0.31%。这两条产品线收入分别占据眼科领域总营收的49.06%和46.90%，因此，它们的疲软表现直接拉低了眼科领域的整体业绩。

骨科板块的情况同样不容乐观。昊海生科作为国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商，主要产品玻璃酸钠注射液于2024年在浙江等地的省级带量采购进入执行阶段。这一年，为昊海生科骨科领域贡献了63.84%收入的玻璃酸钠注射液，收入较上年减少7.14%，给该公司骨科业务带来了不小的冲击。

除了集采影响，昊海生科部分业务板块还受到高值耗材控费控量等因素制约。2024年，该公司防粘连及止血产品中的医用几丁糖（防粘连用）、医用透明质酸钠凝胶收入分别同比下降4.77%和4.35%。这一年，前述两项产品收入合计占防粘连及止血产品总营收的八成以上，占比达81.58%。

综合来看，2024年，昊海生科的玻尿酸虽然实现了23.23%的收入增幅，但与眼科、骨科、防粘连及止血产品各领域的下滑幅度相比，这一增幅显得较为微弱，难以弥补各领域的下滑缺口。

步入2025年，昊海生科的业绩进一步下行，第一季度营收和归母净利润双双由增转减，其中收入同比下滑4.25%至6.19亿元，归母净利润较上年同期下滑7.41%，降至9031.21万元。

2024年昊海生科按治疗领域划分的各产品线主营业务收入情况（万元）

数据来源：公司财报

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