北方华创完成收购芯源微9.48%股份的过户登记手续，距掌握芯源微控制权还差一步

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌5月最后一日，沈阳芯源微电子设备股份有限公司（下称芯源微，688037.SH）发布公告称，公司分“两步走”进行的控制权变更目前已完成第一步。

根据此前芯源微发布的公告，北方华创科技集团股份有限公司（下称北方华创，002371.SZ）计划通过“两步走”战略取得芯源微的控制权。在此之前，芯源微的前三大股东分别为辽宁科发实业有限公司、沈阳先进制造技术有限公司（下称先进制造）、沈阳中科天盛自动化技术有限公司（下称中科天盛），三者持股比例分别为10.61%、9.48%和8.41%。

“两步走”的第一步是北方华创从先进制造收购全部1906.49万股芯源微股份，每股作价88.48元，交易对价约16.87亿元。截至5月31日该笔协议转让股份事宜已在中证登办理完毕过户登记手续，至此，先进制造彻底“清仓”芯源微，北方华创拥有公司9.48%的股份。

“两步走”的第二步则是北方华创积极参与中科天盛通过公开征集转让其持有的全部1689.97万股芯源微股份，若成功，北方华创将凭借17.89%的持股比例成为芯源微控股股东。

作为2025年以来半导体行业的重大收购案，该案例有何特点？首先，对于芯源微来说，最显著的改变便是可以结束自2013年8月以来，连续11年的无实际控制人状态。其次，此番控制权变更正处于半导体行业局势变化及芯源微业绩出现下滑态势之际。

芯源微近年营收及同比增速（亿元，%）

数据来源：Wind

芯源微业绩增速下滑

当前，中国半导体行业正处于快速发展与变革时期，全球半导体产业格局的调整为国内半导体企业带来很多机遇，通过并购重组实现资源优化配置、提升行业竞争力是必然趋势。

从个体角度来看，芯源微主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，公司的四大业务板块分别为前道涂胶显影设备、前道清洗设备、后道先进封装设备和化合物等小尺寸设备，产品覆盖前道晶圆加工、后道先进封装、化合物半导体等多个领域。

自2020年开始，半导体国产替代步伐加快，作为国内唯一可以量产涂胶显影设备的厂商，芯源微业绩迎来一波高速增长。2020年至2023年，公司营业收入分别为3.29亿元、8.29亿元、13.85亿元和17.17亿元，同比增速分别为54.3%、152%、67.12%和23.89%。

不过，自2022年起，公司的业绩增速有所放缓，2024年公司营收增速已降至个位数，仅2.13%。不仅如此，2024年公司的归母净利润出现近5年来首次负增长，同比下滑19.08%。2025年一季度持续了2024年业绩变化态势，当季公司实现营业收入2.75亿元，同比增长12.74%；归母利润466万元，同比下降70.89%。

芯源微将近两期净利润下滑原因归于“持续加大研发投入力度”。其实，这一现象并不难理解。一方面，由于国内涂胶显影设备国产替代尚处于初期，随着供应链的恢复，目前国内涂胶显影设备国产替代率仍处于个位数的低位，即使作为赛道内龙头企业，失去红利后，芯源微也难以维持盈利能力的高速增长。

另一方面，从技术层面看，半导体本就是一个“吞金”行业。芯片制程工艺的不断演进，对设备的要求越来越高，芯源微只有持续加大研发投入，才能跟上技术发展的步伐，从而不被市场淘汰。此外，半导体设备行业具有“研发周期长、投入大、回报慢”的特点，也意味着芯源微必须持续投入巨额研发资金，在投入未转化为收入之前，这势必会对公司利润形成很大影响。

在高增长失速后，芯源微又面临着公司大股东及高管的频繁减持。2024年之前，公司第一大股东一直是先进制造，但其通过不断减持套现，在2024年初下滑为公司第二大股东。本次控制权变更涉及到的另一个公司股东中科天盛，也曾在2023年两次减持公司股份，累计减持262.5万股股份，合计套现4.75亿元。

此外，公司董事长、总经理宗润福，公司董事、副总经理、首席技术官陈兴隆，公司副总经理、董秘李风莉，公司副总经理顾永田曾在2022年集体性减持公司股份，合计套现金额为1.06亿元。2024年9月30日宗润福继续减持30万股公司股份，套现2435.38万元；9月27日至30日顾永田则累计减持了4.56万股股份，套现332.27万元。

在此背景下，芯源微进行控制权变更，或是一次“自我革新”的尝试。 

芯源微上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind 

半导体行业新趋势何在？

对于入局者北方华创来讲，在半导体装备业务板块，其主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火和晶体生长等核心工艺装备。北方华创方面称，公司与芯源微同属集成电路装备行业，但产品布局有所不同，具有互补性，有利于双方协同效应的发挥。

投资时间网、标点财经研究员注意到，《关于完善中国特色现代企业制度的意见》提出，加快国有企业转制科研院所改革，按规定开展职务科技成果赋权改革试点等。在此政策下，中国科学院系统资产整合进入新阶段。

当日，海光信息（688041.SH）、中科曙光（603019.SH）同时公告，正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。这是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》正式修改发布后首单上市公司之间吸收合并交易，也是中国科学院系统上市公司的第二起整合案例。第一起便是中科天盛向北方华创转让芯源微股份，中科天盛的股东是中国科学院沈阳自动化研究所。

有分析认为，“平台化”将是半导体行业新发展趋势。从这两起整合案例来看，北方华创吸收芯源微后将进一步完善其半导体设备平台版图；海光信息吸并中科曙光则可以打造一个完整的算力产业集团。通过产业整合，打造产业平台或成为国内半导体龙头企业的新发展方向。

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