截至2025年第一季度末，雅戈尔短期借款和一年内到期的非流动负债合计达153.98亿元，超过同期91.56亿元货币资金

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

雅戈尔（600177.SH）为何大手笔出售金融资产？

2025年5月，雅戈尔召开股东大会审议通过了一项关键议案，授权公司经营管理层根据市场情况处置投资项目，调整投资结构。据最新数据显示，截至2025年6月23日，雅戈尔陆续出售中信股份（0267.HK）、中信银行（0998.HK，601998.SH）、博迁新材（605376.SH）、上美股份（2145.HK）等金融资产，连续十二个月内累计成交金额高达约41.75亿元，占该公司2024年末经审计净资产的10.13%（以审计数据为准）。

近年来，雅戈尔在投资领域布局不断。有分析认为，公司此次大手笔出售金融资产，或与其面临的资金链压力有关。那么，雅戈尔能否借此有效缓解资金压力？后续又将如何在投资布局与现金流管理间找到平衡，实现稳健发展？

投资板块占据重要位置

构建了多元化投资组合的雅戈尔，广泛涉及金融、新能源、房地产、时尚服装品牌等多个领域。目前，该公司持有的金融资产阵容丰富，涵盖中信银行、国货美妆龙头上美股份、国产MLCC镍粉龙头博迁新材等。

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来，雅戈尔在投资领域动作频频。2022年，公司增持了中信股份、百隆东方（601339.SH）等项目；同时，还出售了国家管网集团联合管道有限责任公司股权，并减持创业慧康（300451.SZ）、中际联合（605305.SH）、华夏银行（600015.SH）等，收回约45.04亿元资金。

2023年和2024年，雅戈尔持续优化投资结构，一方面战略性增持宁波银行（002142.SZ），并聚焦服装、时尚领域，寻找和接洽潜在投资标的；另一方面则减持或退出一系列财务投资项目，包括百隆东方、金田铜业（601609.SH）、创业慧康、三亚长浙等，2024年收回现金约17.96亿元。

从利润构成看，投资板块收益在雅戈尔的利润体系中占据着重要位置。财报数据显示，2022年至2024年，雅戈尔归母净利润分别为50.73亿元、34.34亿元和27.67亿元，而投资板块各年实现的归母净利润分别为21.37亿元、20.96亿元和22.09亿元，占该公司各年总归母净利润的比重均达到四成以上，且逐年上升，2024年已增至79.84%。

不过值得关注的是，雅戈尔近几年多次强调要回归时尚服装主业，公司相继与法国高端手工皮鞋品牌CORTHAY合作、签署法国奢侈童装品牌BONPOINT收购协议，进一步拓展了时尚业务版图。而至2024年，该公司地产业务已无新推项目。

近期，雅戈尔又大手笔出售金融资产，是否有出于缩减时尚服装领域之外的其他投资规模，以集中资源发展时尚服装主业的考虑？

资金链承压

有分析指出，雅戈尔大举出售金融资产背后，或也映射出该公司资金链承受着一定压力。

从经营现金流这一关键指标来看，2024年雅戈尔经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑76.37%。公司将此归因于年内地产业务无新推项目，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少约87.41亿元所致。

再从货币资金储备情况分析，截至2024年末，雅戈尔的货币资金较上年期末下降39.65%，跌破百亿元规模，降至77.37亿元。雅戈尔对此解释称，这主要是由公司调整现金管理策略及存贷结构，偿还了约45.20亿元借款导致。同期，雅戈尔的短期借款和一年内到期的非流动负债合计已高达145.90亿元。

资金承压下，雅戈尔在2024年依然进行了分红。该公司向股东每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金红利约9.25亿元，占该公司全年归母净利润的比重为33.41%。该方案于2025年6月6日实施完毕。

进入2025年，雅戈尔的短期偿债压力依旧显著。根据最新财务数据，截至2025年第一季度末，雅戈尔的货币资金为91.56亿元，短期借款高达114.14亿元，超过同期货币资金数值，而一年内到期的非流动负债则为39.84亿元。

此外，在雅戈尔的流动负债中，应付账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、合同负债等科目的数值也均达到亿元规模，分别为6.75亿元、1.82亿元、2.18亿元、20.87亿元和49.51亿元。

这些数额不低的流动负债项目，时刻考验着雅戈尔的资金调配与偿债能力。 

雅戈尔货币资金与负债情况

数据披露：公司财报

投时关键词：雅戈尔（600177.SH）|中信股份（0267.HK）|中信银行（0998.HK，601998.SH）|博迁新材（605376.SH）|上美股份（2145.HK）