投资时间网、标点财经研究员 董琳

2025财年报告中，阿里巴巴集团控股有限公司（下称阿里巴巴，BABA.N、09988.HK）向市场释放了哪些“信号”？

近日，阿里巴巴公布了最新的2025财年（2024年4月1日至2025年3月31日）报告。期内，公司实现收入9963.47亿元，同比增长6%；净利润为1259.76亿元，同比增长77%；归属于普通股股东的净利润为1294.70亿元，同比增长62%。其中，2025年第一季度，公司营收增长7%至2364.54亿元；归属于普通股股东的净利润增长279%至123.82亿元。

值得关注的是，在年报中，阿里巴巴公布了最新合伙人名单，人数从去年同期的26名减少到目前的17名，电商事业群首席执行官蒋凡从合伙人晋升为合伙委员会成员。

二级市场方面，截至6月27日收盘，阿里巴巴港股股价报112.1港元/股（不复权，下同），总市值为2.14万亿港元；美股股价微涨0.13%报114.08美元/股，总市值为2722亿美元。

2025年以来阿里巴巴港股股价走势情况（港元/股）

数据来源：Wind

过去一个财年，阿里巴巴在“用户为先、AI驱动”的战略引领下，将业务聚焦于电商和云两大核心领域。

电商领域，淘天集团2025财年营收为4498.27亿元，同比增长3%，阿里国际数字商业集团财年营收为1323亿元，同比增长29%，是整个财年增长最快的业务板块。在云领域，阿里智能云财年营收为1180.28亿元，同比增长11%。今年第一季度，该业务收入同比增长18%至301.27亿元，其中公司公共云收入增长加速，AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。

从收入占比来看，目前电商业务仍是阿里巴巴的现金奶牛。2025财年电商业务贡献了公司58.4%的收入，阿里云智能的营收占比为11.8%。

其他业务分部，菜鸟集团财年营收为1012.72亿元，同比增长2%；本地生活集团营收为670.76亿元，同比增长12%；虎鲸文娱集团营收为222.67亿元，同比增加5%；包含盒马、阿里健康、飞猪、钉钉等业务的所有其他合计营收为2062.69亿元，同比增长7%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在对AI和云业务的高额投入下，过去一个财年阿里巴巴的自由现金流出现下降。数据显示，截至2025年第一季度末，公司经营活动现金流净额为1635亿元，同比下降10%；不按美国通用会计准则（Non-GAAP），自由现金流为739亿元，同比下降53%。

此外，2025财年内，阿里巴巴持续优化资本配置，完成了高鑫零售、银泰百货等非核心资产的出售，实现了资金回收。财报披露，2024财年阿里巴巴派发年度及特别股息共计40亿美元，而2025财年这一数字将增加至46亿美元（约合315亿元人民币）。并且，在股份回购计划下，2025财年阿里巴巴回购了119亿美元的集团股份，使总股本净减少5.1%，从而增厚了每股收益。

2025财年阿里巴巴各业务板块收入情况

数据来源：公司财报 

2025财年，阿里巴巴最大的变化就是合伙人团队出现了大幅精简，从此前的26人缩减至17人，退出的9名合伙人分别是戴珊、方永新、彭蕾、宋洁、孙利军、武卫、俞永福、张勇、朱顺炎。

作为合伙人团队的核心，负责组织所有合伙人选举事宜的阿里巴巴合伙人委员会人员同时做出调整。目前五名成员分别是马云、蔡崇信、邵晓锋、吴泳铭和蒋凡。相比去年，彭蕾退出，39岁的蒋凡晋升，成为公司最年轻的一位合伙人。

从精简后的名单来看，退出的9人均已脱离业务一线或转任非核心职能，而现任合伙人名单里，有9人为业务一线负责人，包括电商事业群CEO蒋凡，虎鲸文娱集团董事长兼CEO樊路远，高德地图董事长刘振飞，阿里巴巴集团CTO、饿了么董事长兼CEO吴泽明，菜鸟集团董事兼CEO万霖等；技术负责人则包括达摩院院长张建锋、阿里云副总裁蒋江伟等。同时，随着彭蕾和戴珊的退出，阿里巴巴创始团队“十八罗汉”在合伙人团队中仅剩下马云、蔡崇信、吴泳铭和蒋芳四位。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在17人合伙人团队中，与电商业务、AI+云业务直接相关的合伙人数量占比已超过四成。刚刚合并了饿了么和飞猪的电商事业群由蒋凡掌舵，而AI+云业务则由吴泳铭亲自领导，这进一步凸显了公司核心决策层对于聚焦电商和AI这两大业务的决心。

集团主席蔡崇信、CEO吴泳铭在最新的股东信中提到，阿里巴巴将AI视为业务增长的核心驱动力，也是面向未来发展的最大机遇之一。围绕AI这个战略核心，阿里巴巴在过去一年持续加大在AI和云计算基础设施建设、AI基础模型和AI原生应用、现有业务的AI转型升级三个领域的投资力度。今年2月，阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，推动千行百业加速拥抱AI。

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