投资时间网、标点财经研究员 吕贡

债务重组计划尚在推进中，华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福，600340.SH）的债务压力何时能完全缓释？

华夏幸福近日披露了一则相关交易独立财务顾问主办人变更的公告。内容显示，大和证券（中国）有限责任公司（下称大和证券）作为华夏幸福重大资产出售暨关联交易项目的独立财务顾问，原指定张惠芳、朱景麟、沈任扬担任独立财务顾问主办人，现因张惠芳工作变动，其不再担任该职务，项目主办人将调整为朱景麟和沈任扬。

投资时间网、标点财经研究员了解到，这一重大资产交易旨在落实推进华夏幸福的《债务重组计划》。其中，华夏幸福以信托受益权，抵偿其对部分债权人不超过240.01亿元的金融债务，该信托受益权底层资产为誉诺金价值100万元的100%股权（誉诺金持有11家标的项目公司100%股权），以及固安信息咨询（为华夏幸福全资子公司）持有的对誉诺金及其下属11家标的项目公司合计约255.84亿元的债权。

上述交易属于华夏幸福债务重组计划中的重要部分，即在华夏幸福完成资产归集和设立信托的基础上，实施的信托受益权抵偿债务交易。据最新进展显示，这一交易剩余16.53亿元信托份额抵债交易相关工作尚在进行中。

华夏幸福重大资产出售暨关联交易的具体方案

信息来源：公司公告

2021年下半年，国内房地产行业普遍面临债务压力，华夏幸福流动性亦出现阶段性紧张。在此背景下，公司拟定了包含多项内容的《债务重组计划》，如出售资产回笼资金，将项目公司的自身金融债务随股权出售同步剥离，对以应收账款质押和实物资产抵押的金融债务实施展期留债，维持原财产担保措施不变，等等。

一年后，基于原方案推进情况，华夏幸福进一步披露了《补充方案》。在方案中，华夏幸福拟以所持有的多家下属公司部分股权搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，通过向金融及经营债权人转让平台股权的方式实施债务重组。

如今，该重组计划已持续推进接近四年，但华夏幸福的债务压力尚未完全缓释，整体呈现出“化解成效与新增压力并存”的特征。

根据最新进展数据，截至2025年5月31日，《债务重组计划》中的2192亿元金融债务，累计有1926.69亿元通过签约等方式实现债务重组，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。同时，华夏幸福搭建的“幸福精选平台”“幸福优选平台”股权抵偿的金融或经营债务金额，分别约为170.04亿元和61.71亿元。

然而，2025年5月1日至5月31日，华夏幸福及下属子公司又新增了未能如期偿还银行贷款、信托贷款形式的6.66亿元债务。截至2025年5月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计达219.31亿元（不含利息）。

华夏幸福部分债务未能如期偿还

信息来源：公司公告

近期，华夏幸福还新增多起诉讼、仲裁案件，涉案金额合计为6.85亿元，约占该公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产（40.95亿元）的16.73%。新增案件案由涵盖建设工程施工、金融借款、追偿权及商品房销售等合同纠纷，目前均已进入立案阶段。

与此同时，华夏幸福此前涉及的三个重大诉讼/仲裁事项亦处于不同进展，公司均为被告。其中，股权转让合同纠纷依法判决被告支付收购股权的价款1800.56万元，以及计算至实际付清之日的分红款；建设工程施工合同纠纷依法判决驳回被告上诉，维持原判，即被告需支付工程款1424.12万元；票据纠纷则依法裁定驳回被告的再审申请，判决被告支付票面金额1000万元及利息。前述三项案件涉案总额达4555.56万元。

诉讼压力叠加之下，华夏幸福资金链或进一步承压。财报数据显示，2023年和2024年及2025年第一季度，华夏幸福经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-16.46亿元、-24.22亿元和-26.87亿元。截至2025年第一季度末，华夏幸福的货币资金降至36.44亿元，与上年末的58.07亿元相比，减少超20亿元。

二级市场端，截至2025年7月3日收盘，华夏幸福股价报收于2.24元/股，较2017年4月12日触及的33.88元/股高点，跌幅接近93.39%。

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