东方雨虹实控人频繁的股权操作，侧面反映了公司在应对行业变革时所面临的严峻形势

投资时间网、标点财经研究员 习羽 

2025年7月初，东方雨虹（002271.SZ）接连发布两则公告，将公司实际控制人李卫国的资金压力暴露出来。

其中首份公告显示，李卫国计划在2025年7月24日至10月23日期间，减持不超过4638.22万股公司股份，占总股本的1.94%，且明确表示减持所得资金将专项用于偿还债务。

紧随其后的第二则公告披露，李卫国已解除1850万股的股权质押。截至2025年7月4日，李卫国及其一致行动人李兴国合计持有公司22.68%的股份，其中72.43%的持股仍处于质押状态。

投资时间网、标点财经研究员注意到，东方雨虹近期股价在11元/股上下徘徊，较2021年历史高点跌幅近八成。在此背景下，高比例股权质押的风险进一步凸显。

业内人士指出，当质押物价值随之缩水，若股东未能及时补充保证金或抵押物，可能触发质权人（如券商、银行）的平仓机制，导致被动减持甚至丧失公司控制权。目前，李卫国及其一致行动人超七成的持股仍处于质押状态，这一数据直观反映出其当前面临的资金链紧张局面，而减持计划的推出亦被视为应对债务压力的重要举措。

截至2025年7月4日，李卫国及其一致行动人李兴国所持质押股份情况

资料来源：公司公告

回顾李卫国的股权运作轨迹可以发现，近年来其持续进行的股权质押和减持行为背后，隐藏着复杂的资金需求。

公开信息显示，2024年李卫国累计进行了三十余次股票质押操作。对于如此频繁的质押行为，东方雨虹证券部解释称，是由于持续的股价下跌导致了补充质押的需求。然而，伴随着东方雨虹股价的不断下滑，股票质押融资所面临的担保不足风险也逐渐显现。

2025年5月22日发布的公告进一步凸显了问题的严峻性，李卫国将原本于2024年4月到期的4857.4万股质押期限延长至2026年4月。

而根据东方雨虹近期发布的公告，李卫国及其一致行动人未来一年内到期的质押股份累计数量高达3.6369亿股，占其所持股份比例为67.14%，占公司总股本比例为15.23%，涉及融资余额达15.48亿元。

李卫国的减持动作也不鲜见。2024年1月12日，东方雨虹曾发布公告称，李卫国计划减持不超过5036.92万股。按当时股价计算，拟套现金额约9.14亿元，这笔资金被明确用于履行员工持股计划的兜底承诺。

这一承诺源于2021年公司股价处于高位时推出的员工持股计划。当时，李卫国承诺为员工提供年化8%的收益保障。该持股计划最终购入了4947.17万股，成交总金额高达27.6亿元，成交均价为55.78元/股。

然而随后东方雨虹股价持续下跌，至2024年初已跌至15元/股附近。若按此价格及持股数量计算，持股计划亏损严重，浮亏接近20亿元。这迫使李卫国不得不通过减持来履行承诺。

根据东方财富Choice数据，2024年2月5日至3月18日期间，李卫国通过大宗交易减持4053万股，占总股本的1.6093%，套现约6.52亿元。有分析指出，这一系列操作不仅反映了实际控制人面临的资金困境，也暴露出在行业景气周期时做出的激励承诺在行业下行时可能带来的沉重负担。

李卫国2024年减持东方雨虹股份情况

数据来源：东方财富Choice数据 

据国家统计局数据显示，2024年全国房地产开发投资同比下降10.6%，房屋施工面积下降12.7%。在此背景下，东方雨虹近年来的业绩表现不容乐观。2024年财报显示，公司营业收入同比下降14.52%至280.56亿元，归母净利润骤降95.24%至1.08亿元。

作为曾经深度绑定房地产行业的供应商，东方雨虹的主要客户包括中国恒大（03333.HK）、融创中国（01918.HK）及碧桂园（02007.HK）等头部房企，这种业务结构在房地产行业进入深度调整期后显露出明显风险。

2024年，东方雨虹防水材料业务收入下降10.4%，工程施工业务收入更是遭遇腰斩。为应对行业寒冬，公司采取了收缩战略，主动放弃回款不佳的项目。财报显示，2024年度公司计提资产减值准备总额为10.67亿元，其中信用减值损失约8.87亿元。

在业绩大幅下滑的情况下，东方雨虹2024年原本计划实施的44.19亿元分红方案遭到市场关注，最终被缩减至22.1亿元。

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