投资时间网、标点财经研究员  王子西

锂电行业面临大挑战，这家公司披露了业绩大降的原因。

贝特瑞新材料集团股份有限公司（下称贝特瑞，835185.BJ）新近发布公告，对北交所2024年年报问询函予以回复。内容涉及经营业绩、应收款项、存货、预付款项、长期股权投资及投资收益、其他应付款等11个方面的问题。

不难看出，过去一年，贝特瑞业绩承压较大，尤其是正极材料业务量价大幅齐跌下，收入同比降幅深达约75%，全年销售收入仅30.79亿元。负极材料虽销量有所增长，但价格下行影响下，收入也回落至106.92亿元。

业绩大降主因何在？

贝特瑞于2021年在北交所上市，主要从事锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，公司营收及净利润主要来源于正极材料和负极材料业务。

2024年，公司实现营收142.37亿元，同比减少43.32%；实现归母净利润9.30亿元，同比减少43.76%。分产品类别看，正极材料全年收入降幅约达75%，负极降幅为13.04%，由于降幅较大，原本收入体量与负极“不分伯仲”的正极材料仅录得30.79亿元，负极为106.92亿元。

据此，北交所要求公司结合行业发展态势、竞争格局、业务开展情况等，说明收入及净利润下降的原因，以及改善盈利能力采取的应对措施。公司方面解释称，营收及净利润下降的主要原因是行业竞争加剧、产品销售价格下行，导致公司正极材料、负极材料售价下降，同时正极材料受终端市场影响销量大幅下滑。

数据显示，2024年，贝特瑞的负极材料销量增长两成、突破43万吨，但在售价下行影响下，收入下滑、毛利额也较上年同期微降。而正极材料销量降至不到2万吨，同比降幅达51.85%，售价也大降48.05%，量价齐跌双重影响下，导致该业务收入与毛利额暴降。

对比来看，当升科技（正极材料业务）（300073.SZ）、容百科技（正极材料业务）（688005.SH）、五矿新能（正极材料业务）（688779.SH）、杉杉股份（负极材料业务）（600884.SH）等六家同业公司，2024年营收、净利润降幅平均值分别约为21%、99%。贝特瑞表示，公司营收降幅大于同行业可比公司平均降幅，主要因正极材料受终端市场影响销量大降；净利润降幅低于同行平均降幅，则是公司业务包含正极与负极材料，而正极材料行业可比公司净利润降幅较负极材料可比公司更大，公司该指标介于两者之间。

贝特瑞负极材料销售及毛利情况

数据来源：公司公告

贝特瑞正极材料销售及毛利情况

数据来源：公司公告

存货余额持续增长

报告期末，贝特瑞的应收票据账面余额495.42万元，较期初大减97.71%；应收款账面余额43.63亿元，其中一年以内的账款余额42.98亿元，占当期营收三成；应收账款周转率由上年约5.16次降至约3.43次；应收款项融资账面余额为10.04亿元，则较期初大增65.38%。

对于应收账款周转率大幅下降，公司解释称，主要是受收入下降影响。具体到正、负极材料业务，前者周转率降至3.03次，后者降至3.56次，正极业务应收款周转率下降更为明显。期后回款情况显示，五大客户期末应收款余额逾34亿，今年1月—5月合计回款了25.26亿元，期后回款率超过73%。

至于应收票据、应收款项融资余额变动的原因及合理性，公司则表示，2023年末，公司应收票据2亿以上，均为开具应付票据而质押的由银行机构承兑的银行承兑汇票。2024年末应收票据主要采用信用担保、缴纳保证金等方式开具，故而用于质押的票据大幅减少。

另外，2024年末，公司应收账款融资账面余额逾10亿，其中由银行机构承兑的银行承兑汇票8.07亿，较年初增加约36%；应收账款1.98亿，则较年初大增11倍不止。前者变动，是期末尚未背书转让的银行承兑汇票增加；后者骤增，是期末尚未办理买断手续的应收松下采购（中国）有限公司账款余额增加。

截至2024年末，贝特瑞存货账面余额35.19亿元，较年初增长三成。其中，在途物资年末余额2.83亿，较年初大增24倍不止；发出商品账面余额5.75亿元，较年初增长四成多。且公司存货周转率也降至约3.70次。

针对营收下滑而存货余额持续增长的原因及合理性，公司解释称，主要是期内三个新生产基地（印尼贝特瑞、山西瑞君、云南贝特瑞）投产，生产规模扩大叠加负极材料销量增长，为满足生产备货而采购的原材料、委托加工物资等增加所致。而上述新投产基地存货大增逾8亿，是存货余额增长的最主要原因。

贝特瑞三个新投产基地存货余额情况（万元）

数据来源：公司公告

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