2024年，海辰储能海外市场收入增至37亿元，成为公司业务发展和营收贡献的重要组成部分

投资时间网、标点财经研究员  王子西

宁德时代、海辰储能又现纠纷？

近日，据晚点报道称，因涉嫌侵犯商业秘密，厦门海辰储能科技股份有限公司（下称海辰储能）旗下公司高管冯登科被福建宁德市警方依法采限强制措施。此事系宁德时代（300750.SZ）主动报案，并已收集完整证据交由公安机关。

企查查信息显示，冯登科现为海辰绿能（上海）能源开发有限公司（下称海辰绿能）法定代表人、董事、经理，海辰储能持有海辰绿能90%股份。此外，他还是厦门海辰致诚一号投资合伙企业（有限合伙）、厦门海辰创享投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，两者均为海辰储能员工持股平台。

值得关注的是，今年6月，宁德时代已以“不正当竞争纠纷”为由，起诉海辰储能、其创始人吴祖钰、厦门稀土材料研究所在内的8名被告。此案开庭时间为8月12日。

值得注意的是，今年3月海辰储能向港交所递表。在此情况下，公司上市进展是否会受到影响？

海辰储能发展迅猛

招股书显示，海辰储能成立于2019年，主要生产储能电池和储能系统，是全球锂离子储能电池出货量GWh级别以上的企业中唯一专注储能领域者，已为20多个国家和地区客户提供产品和解决方案。

公司标榜自身“速度”，并从几个数据证明：一是仅用五年时间，成为全球锂离子储能电池出货量前三的储能企业。2022年至2024年其储能电池出货量以167%的年复合增长率实现快增。二是用四年时间，开发包括280Ah储能电池、314Ah储能电池、∞Cell 587Ah储能电池等多款专用电池，以及多款储能系统。三是重庆工厂从开工建设到第一、二条产线满产仅需13个月。

由于持续扩张和产能增加，公司储能电池和储能系统销量均迅速增长，前者由2022年的3.3GWh增至2024年的28.3GWh，后者则由1.0GWh增至5.3GWh。

受益于产销大涨，公司业绩也节节高升，其中营收由2022年的36.15亿元增至2024年的129.17亿元，整体毛利率则由11.3%提升至17.9%。而在2022年、2023年，海辰储能经调整净亏损1.05亿元、2.25亿元，到了2024年扭亏为盈，经调整净利润为3.18亿元。公司将盈利归因于扩大客户群及地理范围来增加收入、提高毛利率、提高营运效率及成本管理等。

投资时间网、标点财经研究员注意到，海辰储能营收大增主要表现在2023年，期内同比增速达182%，2024年该指标则放缓至中低两位数。且公司2024年毛利率提升，主要是储能系统毛利率大幅提升至33%以上，当年储能电池毛利率下滑至9.0%。

按产品类型划分，2024年，海辰储能的储能电池收入近乎与上年持平，均在79亿左右。在销量增加的基础上，2024年，该类产品平均售价下滑抵销了部分增长。数据显示，2022年，公司储能电池平均售价为0.8元/瓦时，2023年降至0.5元/瓦时，2024年进一步降至0.3元/瓦时。换言之，过去一年，海辰储能的总营收保持稳增，主要依赖于储能系统收入的大幅增长。

还有一个值得注意的变化是，此前，中国内地是海辰储能主要市场，2024年，该区域收入降至92亿元水平，海外市场收入则增至37亿元，较2023年高增35倍不止。这也令海外市场收入占比升至28.6%，成为公司业务发展和营收贡献的重要组成部分。

海辰储能按产品类型划分的收入

数据来源：招股书

应收款项攀升至83.15亿

节节高升的业绩背后，海辰储能也存隐忧。

2024年，公司贸易应收款项（扣除减值亏损准备）已攀升至83.15亿元高位，占收入比重高达64.4%，占流动资产的比重为44.6%；而在2022年，这两项比重均为个位数。这或意味着，海辰储能过去一年超六成的营收是应收款项，若未来出现大额坏账，势必影响公司利润及资产情况。

不仅应收款项增长，海辰储能2024年应收款项周转天数也拉长至185.7天，较上年拉长100天不止。公司称，主要因业务规模和收入快速增长，以及与不同地区的客户订立的结算条款更为多元化导致。

对客户信用宽松或令公司现金流承受更大压力。2024年，海辰储能资产负债率达73.1%，高于同期的宁德时代、亿纬锂能（300014.SZ）。截至该年末，公司账面现金及现金等价物指标为42.94亿元，债项合计则逾101亿元，其中短期、长期借款分别高达36.58亿元、63.25亿元。

且需一提的是，自2021年8月以来，海辰储能已完成四轮融资，合计融资近80亿元。最后一轮即C轮融资中，其融资价格为22.98元/股，是A轮价格的五倍不止，投资者阵容包括深投控资本、朝希资本、同创伟业、中金资本、合肥产投、经纬创投、峰和资本等，目前公司估值已超250亿元。至此上市关键时期，海辰储能将如何应对？

海辰储能的贸易应收款项（扣除减值亏损准备）账龄情况

数据来源：公司招股书

投时关键词：海辰储能|宁德时代（300750.SZ）|亿纬锂能（300014.SZ）