今年，华润啤酒“打起背包再出发”，将坚持长期主义，持续巩固核心竞争力，积极应对消费新世界下的机遇与挑战

投资时间网、标点财经研究员 张嘉

2025年8月19日，华润啤酒（控股）有限公司（0291.HK）宣布其截至2025年6月30日止未经审核中期业绩。数据显示，华润啤酒于2025年上半年的未经审计综合营业额为人民币239.42亿元，同比增长0.8%。受益于啤酒业务高端化战略的持续发展和原材料采购成本的节约，2025年上半年，华润啤酒的毛利率同比上升2.0个百分点至创新高的48.9%。同期，公司未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利也分别创新高至人民币76.91亿元及人民币57.89亿元，分别同比增长20.8%和23.0%。其中，啤酒业务的未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利分别同比增长13.8%和17.3%。 

根据2021年1月22日深圳市润投咨询有限公司与华润雪花啤酒（中国）投资有限公司签订的投资合作协议，以及深圳市润投咨询有限公司、华润雪花啤酒（中国）投资有限公司及华润啤酒（控股）有限公司间接全资附属公司华润雪花啤酒（中国）有限公司签订的搬迁补偿协议（“投资搬迁协议”），华润啤酒于2025年上半年共确认收益约人民币8.27亿元（2024年上半年为人民币400万元）。2025年上半年，华润啤酒确认产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用约人民币2.41亿元（2024年上半年为人民币0.19亿元）。扣除上述特别项目后，华润啤酒于2025年上半年的未经审计之未计利息及税项前盈利同比上升11.3%至人民币71.05亿元。 

啤酒业务：高端产品持续发力

纵然面对较多不确定性和持续变化的消费市场，华润啤酒于2025年上半年实现啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2%，高端啤酒产品持续发力，2025年上半年次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。其中，“喜力®”在去年高基数的情况下销量仍突破两成增长，“老雪”销量同比增长超过70%，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。

华润啤酒的啤酒业务于2025年上半年的未经审计营业额为人民币231.61亿元，同比增长2.6%。持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升0.4%，以及原材料采购成本的节约，推动2025年上半年啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3%。

受益于“精简、精益、精细”策略的落地，啤酒业务经营费用率实现有效降低。扣除投资搬迁协议确认的收益约人民币2.06亿元（2024年上半年：人民币100万元）及产能优化所产生的固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用人民币2.41亿元（2024年上半年：人民币0.19亿元）后，啤酒业务于2025年上半年的未经审计之未计利息及税项前盈利为人民币72.76亿元，同比上升14.0%。

华润啤酒持续推动优化产能布局，于回顾期内已停止营运两间啤酒厂。于2025年6月底，华润啤酒在中国共营运60间啤酒厂，年产能约1920万千升。

新产品上市方面，华润啤酒积极拥抱新的消费趋势，开发德式小麦啤酒、茶啤如黄山毛峰和信阳毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色产品，满足个性化和差异化的消费需求，也推出了高端产品“垦十四”，发展中国种植大麦的新品类。

新消费渠道方面，华润啤酒线上业务快速发展并领跑行业。公司已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，2025年上半年线上业务和即时零售业务整体商品交易总额（GMV）分别同比增长接近四成和五成。华润啤酒也在探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务快速发展。

中国品牌方面，华润啤酒持续推动“勇敢的人永远18岁”品牌话题宣传，联合江苏省城市足球联赛（苏超）等活动全链路输出“老雪 不服来战”的品牌主张，持续提升品牌影响力。国际品牌方面，深耕欧洲冠军联赛（欧冠）等活动，持续打造“喜力星级品质 共赴星赛场”品牌主题，开展“喜力®”电音节，吸引更多年轻消费人群，推动“喜力®”品牌持续高速增长。

展望未来，面对消费波动的时代，华润啤酒将持续践行“决胜高端、卓越发展”战略，持续洞察消费新趋势，敏捷回应满足消费新需求，进一步推动“精简、精益、精细”策略落地，构建共赢的伙伴关系，通过创新的营销模式和产品理念提升华润啤酒的竞争地位，引领行业发展，成为啤酒新世界的领导者。

白酒业务：大单品“摘要”贡献良多

面对行业深度调整，华润啤酒的白酒业务于2025年上半年未经审计营业额为人民币7.81亿元，大单品“摘要”贡献白酒业务营业额接近八成。白酒业务于2025年上半年的毛利率基本持平，未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币2.18亿元。 

2025年上半年，华润啤酒的白酒业务重点推动多个管理举措以推动业务发展。品牌建设方面，推出春糖会首席合作伙伴系列活动，与《朝闻天下》、《新闻30分》、《对话》、《时代摘要》等多个节目合作，以及电梯媒体传播等广告投放，持续提升品牌曝光度。

销售管理方面，重点围绕核心市场建设、消费者培育，深度整合和发挥“啤+白”渠道优势推动真大商发展，构建厂商命运共同体。啤白双赋能方面，在数智化、人才共建、财务管理、环境健康安全、采购管理及营运改造等方面持续推动管理赋能，在渠道共用、品牌发展、媒体公关、生产制造、技术研发等方面持续推动业务赋能。 

展望未来，面对白酒行业从粗放向精细、从数量向品质、从高速度向高品质的转变和发展，华润啤酒将坚持以长期主义做实做强白酒业务，深入落实“转变、聚焦、统一、三精、人才”五大经营理念，完成“探索、发展、变强”发展规划。

面对短期市场变化，华润啤酒将积极推动价格重塑和更大力度费用管控，要求管控符合商业逻辑和简单等。产品方面，将集中发展“摘要”、“金沙”和光瓶酒产品，推动宴席等场所消费，并通过啤酒业务已建立的渠道网路，积极增加中档和光瓶酒产品覆盖和销售，致力争取下半年销售有所提升。华润啤酒将深入践行“啤白双赋能”战略，做好创新全渠道业务发展模式与管理体系，构建厂商命运共同体，加强科技研发能力，落实“精简、精细、精益”管理策略，实现白酒业务的高质量发展。

华润啤酒执行董事及总裁赵春武表示，2025年上半年，面对消费行业复杂多变的环境，华润啤酒始终坚持高质量和高端化发展战略，深化“啤酒+白酒”双赋能的商业模式，交出了一份良好的业绩答卷。“华润啤酒于2025年上半年的毛利率、未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利也分别创新高，充分展现了我们在产品、品牌、运营及管理等多方面的卓越表现”。华润啤酒于去年迎来三十而立的重要里程碑，今年“打起背包再出发”，坚持长期主义，持续巩固核心竞争力，积极应对消费新世界下的机遇与挑战。展望未来，华润啤酒将坚持增长为第一策略，全面推行“精简、精益、精细”的“三精”管理策略，进一步巩固华润啤酒的市场地位，向“成为世界一流酒类企业”的愿景稳步迈进！

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