今年上半年，石头科技归母净利润下降39.55%至6.78亿元，已是第四个季度同比滑坡

投资时间网、标点财经研究员 李路

为期三天的全球首个人形机器人运动会已正式闭幕。受此次运动会热度影响，机器人板块近期持续走高，叠加A股指数整体走强趋势，截至8月19日，机器人ETF（159770）最近五日涨近4%。成分股中，北京石头世纪科技股份有限公司（下称石头科技，688169.SH）近五日股价涨幅超13%。

前几日，石头科技披露的半年报也释放出一定的利好消息。2025年上半年，公司实现营业收入79.03亿元，同比大涨78.96%。

如此增长主要受益于两个因素，一是在国补政策推动下，公司产品国内销售持续增长。数据显示，上半年石头科技国内营收较上年同期同比增长86.34%。二是海外市场第二增长曲线开始发力，产品销量规模及市场占有率与上年同期相比显著提高。石头科技方面表示，公司通过“渠道+品牌”双轮驱动策略，在北美、欧洲等核心市场实现突破。北美市场方面，通过Amazon、Home Depot等线上平台开设品牌专卖店，并拓展线下门店及SKU数量；欧洲市场则优化销售结构，提升自营渠道比例。截至2025年上半年，公司已在全球设立美国、英国、日本、德国等12个海外子公司，并在越南建成首个海外代工厂，实现本地化生产与供应链优化。

营收大增之下，石头科技的净利润和现金流表现就不太好看。上半年，公司归母净利润下降39.55%至6.78亿元，连续四个季度同比滑坡；扣非净利润下滑幅度则达到41.96%。不仅如此，同期公司经营活动产生的现金流量净额为-8.23亿元，同比下降179.84%，为上市以来同期较差表现。

石头科技近7年半年度经营活动现金净流量情况（亿元）

数据来源：Wind

如此情况呈现出其国内外市场发展的另一面。石头科技表示，公司在进一步拓展国内外市场过程中，持续完善产品矩阵，加大研发投入，相应的销售费用和研发费用有所增加。

今年上半年，该公司销售费用达21.65亿元，同比大幅增长144.51%。据介绍，公司通过大规模广告投放、线上线下营销活动及渠道拓展抢占市场份额，例如在北美市场与Costco、Bestbuy等零售巨头合作，在欧洲市场加大自营渠道投入，均导致营销成本大幅上升。

同期，公司研发投入为6.85亿元，同比增长67.28%。半年报数据显示，上半年公司新增授权专利580项，涵盖智能导航、机械结构、清洁模组等领域，推动扫地机器人向三维空间清洁、智能交互方向升级。

对于处在高科技赛道的石头科技来说，持续提升研发能力是保持市场占有率的关键。今年以来，智能扫地机器人行业创新持续加速，AI导航、机械臂等技术的引入在推动产品功能和用户体验升级的同时，也使得传统家电厂商和新兴科技公司跨界进入的门槛不断降低，产品同质化倾向明显，行业竞争愈发激烈。石头科技也在半年报中提示，若公司不能保持持续的技术和产品优势，或在定价、渠道、服务上未能及时应对，可能面临份额被侵蚀的风险。

石头科技近7年半年度销售费用情况（亿元）

数据来源：Wind

值得关注的是，作为公司增长新引擎的海外市场，未来一段时间内可能会对其利润提升造成影响。目前，石头科技的境外市场仍处在扩张阶段，公司需在境外工厂建设以及渠道布局上投入大量资金。另外，虽然公司的越南工厂已经在去年四季度投产，但核心产能仍在中国境内，关税和物流成本上升风险或让境外市场盈利进一步受到挤压。

即便如此，石头科技仍未停止拓展海外市场的步伐。今年6月，公司正式递表港交所，拟募资5亿美元构建“A+H”双融资平台。募集资金的用途正是拓展国际化业务、拓展产品研发及扩充产品组合等。

此外，为进一步拓展国际业务，近日公司宣布拟向全资子公司石头世纪香港有限公司增资5亿美元。增资后，香港子公司注册资本将增至6.13亿美元，资金将用于支持海外市场的渠道建设、品牌推广及供应链优化。

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