截至今年9月1日收盘，美凯龙报2.93元/股，股价较历史最高点24.10元/股，下跌87.8%

投资时间网、标点财经研究员  董琳

自2023年将公司控制权转让给建发股份（600153.SH）后，车建兴家族成员正逐步退出红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称美凯龙，601828.SH、1528.HK）管理层。

8月31日晚间，美凯龙发布公告称，公司董事会收到副总经理车国兴的辞任报告，车国兴因个人原因，向董事会申请辞去副总经理职务。

根据红星美凯龙官方公告，车国兴与美凯龙创始人车建兴为兄弟关系。2023年8月，美凯龙董事会完成换届后，车建兴卸任董事长，但仍担任总经理职务，车国兴被任命为副总经理。2025年5月，车建兴被立案调查并实施留置，两个月后，车建兴因个人原因辞去总经理职务，此后美凯龙总经理和董事均有人事更换。

二级市场端，2024年9月，美凯龙A股最低价已下探至2.02元/股（不复权，下同）。截至今年9月1日收盘，美凯龙报2.93元/股，股价较历史最高点24.10元/股，已下跌87.8%，最新市值为116亿元。

2025年以来美凯龙A股股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，在建发股份入主美凯龙的两年时间里，公司新管理层进行了一系列转型布局，包括与“建发系”企业展开跨界合作，以及将“3+星生态”确立为长期发展战略，即坚守家居、家装、家电等主赛道的同时，积极拓展汽车、餐饮、社邻服务等新业态。但从目前经营业绩来看，公司转型效果并不理想。

美凯龙日前发布的半年度业绩报告显示，2025年上半年，公司实现营业收入33.37亿元，同比下降21.01%；归属于上市公司股东的净利润亏损19亿元，亏损额较上年同期的12.53亿元，增加6.47亿元。按单季度数据看，第二季度公司实现营业收入17.22亿元，同比下降18.53%；归母净利润亏损13.87亿元，亏损额同比扩大57.29%。

美凯龙在财报中表示，期内由于相关产业的发展波动，商户的经营情况受到家居零售市场需求减弱的影响，商场的租金收入出现阶段性下滑。同时，为支持商户，公司稳商留商优惠增加。另外，公司委管商场数量和其他业务板块的项目数量减少、进度放缓，综合导致营业收入同比下滑。

2019年至2025年中报，美凯龙归母净利润及同比情况（单位：人民币亿元、%）

数据来源：Wind

从卖场数量来看，美凯龙上半年经营的商场与家居建材店持续减少。其中公司自营商场减少1家，合作商场仍保持7家，委管商场减少22家，家居建材店/产业街减少36家。截至2025年6月30日，美凯龙合计经营76家自营商场，235家委管商场，7家战略合作商场，23家特许经营家居建材项目，共包括369家家居建材店/产业街。

按产品划分来看，上半年，美凯龙的各项业务收入呈全线下滑态势。其中自营及租赁收入作为公司最主要的收入来源，期内实现收入24.51亿元，同比下降15.6%，占营业收入的比重约为73%；委托经营管理业务方面，公司上半年实现收入6.09亿元，同比下降26.4%，占营业收入的比重约为18%；建筑装饰服务收入为1.04亿元，同比下降55.1%；其他业务收入为1.73亿元，同比下降38.5%。

在盈利能力方面，尽管近两年美凯龙的整体销售毛利率维持在平稳水平，但公司归母净利润持续陷入亏损。

Wind数据显示，2023年，该公司归母净亏损为22.16亿元，同比下降497%；2024年归母净亏损进一步扩大至29.83亿元，同比扩大34.61%。对于上半年净亏损加剧，美凯龙方面表示，家居建材行业受多重原因影响遭遇供应波动和需求下滑的双重夹击，家居零售市场的需求减弱，从而对目前商场的经营情况造成阶段性影响。

受盈利能力下降影响，美凯龙短期债务压力上升。截至2025年6月30日，该公司负债合计681.34亿元，资产总计为1154.35亿元，资产负债率为59.02%，较上年同期增加2.48个百分点。从短期债务来看，美凯龙期末账面货币资金为39.75亿元，短期借款为15.47亿元，一年内到期的非流动负债为57.39亿元。

对于行业发展前景，美凯龙仍抱有信心。该公司在财报中指出，随着国家多部委出台的一揽子刺激政策扎实落地，如下调房贷利率、进一步加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策等，行业的高质量发展将获得新一轮支撑，相关消费需求迎来筑底反弹，公司将把握行业发展机遇，致力提升运营效率，改善经营业绩。

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