上半年，居然智家持续推进数智化转型，但效果尚不明显，难以抵消核心业务租赁收入的下滑

投资时间网、标点财经研究员 董琳

在行业加剧出清的背景下，居然智家新零售集团股份有限公司（下称居然智家，000785.SZ）交出一份增收不增利的中期业绩报告。

2025年上半年，居然智家实现营业总收入64.45亿元，同比增长1.54%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为3.28亿元，同比下降45.52%。其中，第二季度，居然智家的营业收入为31.33亿元，同比下降2.4%；单季归母净利润为1.17亿元，同比下降53.95%。

公司在财报中表示，受国内经济形势波动和房地产市场的周期性影响，家居建材市场存量竞争加剧，商户经营面临较大的压力，公司作为家居建材行业的头部企业，为支持商户持续经营，给予优质商户部分租金及管理费减免等政策，导致租赁及管理业务收入出现阶段性下降。

投资时间网、标点财经研究员注意到，上半年，居然智家持续推进数智化转型，但效果尚不明显，难以抵消租赁收入的下滑。此外，公司创始人汪林朋的离世，为公司发展带来诸多不确定性，新管理层需要尽快稳定基本盘，巩固消费者信心。 

2025年上半年居然智家主要会计数据

数据来源：公司财报

据财报信息，居然智家主要收入来源于租赁及加盟管理业务，该业务经营模式为公司向入驻的商户收取租金、市场管理费及广告促销费、平台费等，是公司主要的利润来源。

不过，近年来居然智家的租赁及加盟管理收入持续减少，从2021年的82.06亿元降至2024年的59.72亿元，占总营收的比重也从66.8%萎缩至46%。

2025年上半年，居然智家租赁及加盟管理业务营业收入为26亿元，同比减少19.65%，占总营收的比重已降至41%，毛利率同比减少5.61%至47.24%。同期，公司的商品销售业务实现营业收入36.31亿元，同比增长29.49%，占比达57%，成为公司最大的业务板块。但该业务毛利率较低，上半年仅为6.16%，且同比减少3.23%。

截至2025年6月30日，居然智家在国内30个省、区、市及海外经营399家家居卖场。其中，公司自有、租赁卖场数量分别为17家、59家，分别较2024年年底持平和减少7家，合计76家直营卖场；公司委托管理加盟、特许加盟卖场数量分别为173家、150家，合计323家，较2024年年底减少1家。

拉长时间来看，居然智家的营业收入虽保持在稳定水平，但对应的归母净利润已连续三个财年出现同比下滑。Wind数据显示，2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为129.81亿元、135.12亿元、129.66亿元，同比变动分别为-0.69%、4.08%、-4.04%；归母净利润分别为16.48亿元、13亿元、7.69亿元，同比变动分别为-28.44%、-21.10%、-40.83%。

由于盈利能力持续减弱，截至2025年上半年末，居然智家经营活动现金流净额为5.69亿元，同比下降46.82%，现金流压力上升。在资产质量方面，公司应收账款规模较大，期末为13.25亿元，占2024年全年归母净利润的比例达172%。

与此同时，居然智家的债务压力加剧。截至2025年上半年末，公司流动比率为0.55，速动比率为0.47，均低于常规安全线；货币资金为13亿元，短期借款为14.05亿元，一年内到期的非流动负债达27.26亿元，现有资金无法覆盖短期负债。

2020年至2024年，居然智家归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind 

为了摆脱对场地租金和物业收入商业模式的过度依赖，居然智家率先在行业内开展数智化转型，完成了“居然设计家”“居然智慧家”和“洞窝”三大家居产业数智化平台的建设。2024年12月，居然之家正式公告更名为“居然智家”，证券简称同步变更，以强化公司智能家居战略定位。

不过，投资时间网、标点财经研究员注意到，仅过去9个月，“居然之家”又悄然回归。

8月20日，居然智家发布公告称，董事会选举原董事、执行总裁王宁为新任董事长，接替前董事长汪林朋，同时兼任公司首席执行官。上任一周后，王宁通过其个人微信视频号对外公布，公司将正式更名为“居然之家”，回归原有品牌名称。

王宁表示，此次名称调整基于公司所处的零售行业特性及面向终端消费者的品牌定位。“居然之家”四个字承载着更直接的市场信任与品牌认知。在当前阶段，重塑信任至关重要。

业内有分析认为，此次名称回归不仅是对市场情感的回应，也是居然智家在新管理层带领下重新梳理品牌战略、强化零售本质的信号。尽管公司短期内面临挑战，但居然智家在中国家居行业的龙头地位及其线下零售网络优势，仍为其后续发展提供支撑。

截至9月3日，居然智家尚未发布官方公告，公司名称及证券简称仍为“居然智家”。但该公司微信公众号及微博官方账号均已显示为“居然之家集团”。

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