2025年上半年，361度广告宣传开支同比增长6.4%至5.77亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

近期，“最快女护士”张水华赛后言论引发热议。她在赛后采访中哭诉，不需要特别的假期，只希望领导能支持自己周末调休参赛。

据了解，张水华原本是361度国际有限公司（下称361度，1361.HK）合作的体育运动员之一，近几年在马拉松赛事中成绩亮眼，曾获得过2024莆田马拉松女子组第一名、2025保定马拉松女子组第三名等成绩。随着事件持续发酵，张水华与361度的合作或出现变动，她抖音主页简介里的“路跑签约品牌361°”标注已悄然消失。

投资时间网、标点财经研究员注意到，作为主攻大众运动市场的品牌，361度2025年半年报公布了28个已经或曾经签约的体育运动员代言人，涵盖跑步、游泳、篮球、花样游泳、体操、滑板等领域。该公司品牌亦以专业运动为基础不断扩容，逐渐形成由大型体育赛事、专业运动队、精英运动员及代言人共同组成的矩阵。

一方面，361度大力赞助运动赛事，不仅连续16年成为亚奥理事会官方合作伙伴，还与世界泳联签署新合作，成为2026年至2029年世界泳联全球合作伙伴。另一方面，该公司紧跟消费趋势开展市场推广，在跑步领域支持多项专业马拉松赛事，并提供跑鞋等相关产品及赛事服务。例如在2025年4月的青岛马拉松中，飞飚FUTURE2、飞燃4等专业竞速矩阵产品助力精英跑者刷新赛会记录，361°精英跑者Pius Karanja KIMANI夺得男子全程冠军、跑步代言人王佳浩获中国籍男子全程冠军。

这一系列布局势必需要公司提供大量且持续的资金支撑。从近几年数据来看，2022年至2024年，361度销售及分销开支逐年递增，从14.33亿元一路攀升至18.63亿元、22.11亿元，占该公司各年总收入的比重均超过20%，分别为20.59%、22.12%和21.95%。对此，361度方面解释称，该增幅主要源于公司为提升品牌知名度，在广告及宣传活动上投入了更多资源。数据显示，2022年至2024年，361度广告及宣传开支持续增加，分别为7.92亿元、10.72亿元和12.93亿元在公司各年总收益中占比从11.4%上升至12.8%。

同业公司情况如何？投资时间网、标点财经研究员留意到，同样是2022年至2024年，安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）的广告及宣传开支占公司收入百分比均徘徊在10%及以下，特步国际这一占比略高于361度，分别为12.0%、13.3%和13.4%。

步入2025年上半年，361度在广告及宣传活动上的投入进一步加大，公司期内销售及分销开支同比增加13.2%至10.37亿元，占公司总收益的18.17%；其中，广告及宣传开支同比增加6.4%，增至5.77亿元，在公司总收益中比重为10.1%，高于同行业中的安踏体育和李宁。整体来看，2022年至2024年及2025年上半年，361度广告及宣传开支合计约为37.34亿元。

特步、361度、安踏和李宁品牌广告及宣传推广开支占总收益/收入的比重情况

数据来源：各公司财报

业绩层面，361度近几年呈现出持续增长态势，年收益一路增长并突破百亿元规模，2024年实现100.74亿元，权益持有人应占溢利也从2022年7.47亿元爬升至2024年的11.49亿元。进入2025年上半年，该公司盈利能力继续稳增，收益、毛利和权益持有人应占溢利分别较上年同期增加11.0%、11.4%和8.6%。

公司毛利率则增长较缓。数据显示，2022年至2024年，361度毛利率分别为40.5%、41.1%和41.5%。同期，安踏体育的毛利率均高至60%以上，李宁的毛利率达到48.4%及以上，特步国际各年的毛利率也略高于361度，分别为41.3%、41.8%和43.2%。

至2025年上半年，361度的毛利率较上年同期微增0.2个百分点，录得41.5%。其中，成人鞋类及服装产品、儿童鞋类的毛利率同比分别上涨0.5、1.1和0.3个百分点，有分析认为，部分产品毛利率的微幅上涨，可能存在“以价换量”的情况。2025年上半年，该公司成人及儿童服装的平均批发售价分别下调4.5%、6.3%，该举措推动销量增长4.2%。

投时关键词：361度（1361.HK）|安踏体育（2020.HK）|李宁（2331.HK）|特步国际（1368.HK）