2025年上半年，凯撒旅业旅游服务、配餐服务和食品饮料三大业务板块收入同比跌幅分别为3.90%、4.62%和23.41%

投资时间网、标点财经研究员 习羽

9月10日，凯撒旅业涨停，当日收报6.35元/股，总市值达101.84亿元。分析认为，行业复苏叠加配餐龙头因素，为公司近期股价上涨的推动力。

而股价上涨背后，还有一个情况不容忽视。凯撒旅业（000796.SZ）近日发布公告称，其股东金谷信托已通过集中竞价交易方式减持公司股份1135.21万股，占公司总股本的0.71%。这并非金谷信托首次减持凯撒旅业股份，而是其自2025年年初以来持续推进的一系列分阶段、有节奏减持操作的一部分。

凯撒旅业关于持股5%以上股东减持股份触及1%整数倍的公告

资料来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，金谷信托所持有的凯撒旅业股份并非以交易过户方式获得，而是源于司法裁定抵债和破产重整过程中的债转股安排。

时间回溯至2020年11月，凯撒旅业向金谷信托申请了一笔总额不超过3.5亿元的纾困信托贷款，并以凯撒世嘉持有的9300万股公司股票作为质押担保。由于凯撒旅业经营状况持续不佳，至2023年7月，因触发了债务提前到期的条款，金谷信托要求其提前偿还贷款。在随后的司法处置过程中，该笔质押股票于同年10月遭遇拍卖流拍。最终，三亚城郊法院裁定将该股票归金谷信托所有，用以抵偿3.79亿元的债务。

另一方面，金谷信托曾在2021年3月设立“金谷·凯撒旅业流动资金贷款集合资金信托计划”，然而由于凯撒旅业深陷债务危机，金谷信托不得不申请其破产重整。至2024年1月，法院正式批准了重整计划，金谷信托借此通过债转股的方式进一步获得了凯撒旅业的股权。

根据公告披露，金谷信托在2025年持续减持凯撒旅业股份，主要是基于股东自身资金需求及财务安排的双重考量。

此前几年，凯撒旅业业绩表现不佳，2020年至2022年归母净利润连续三年为负。尽管2023年公司通过“司法重整+国资入主”成功化解超过63亿元债务，实现净资产转正，并一度出现营收与净利润双增长，但这种改善高度依赖财务重组等外部手段，其内生增长动力始终未能有效修复，同期扣非归母净利润约为-3.5亿元。

2024年财报数据显示，凯撒旅业营业收入同比增长12.25%，归母净利润却大幅下滑116.96%，陷入增收不增利的境地。这一趋势在2025年上半年进一步延续，公司三大传统业务板块——旅游服务、配餐服务和食品饮料业务全线下滑，同比跌幅分别为3.90%、4.62%和23.41%。尽管凯撒旅业试图拓展目的地业务等新兴板块，并实现0.17亿元的收入，但该业务规模尚小，对整体业绩支撑有限。

凯撒旅业2025年上半年所占营收10%以上的行业收入情况（元）

数据来源：公司公告

从财务结构来看，公司亦面临多重压力。2025年上半年，公司预付款项增幅达82.97%，对此，公司曾表示，预付款项增加主要因开拓旅游业务，抢占优质资源，预先支付供应商款项所致。这在一定程度上反映出公司在供应链中可能处于相对弱势的地位，需要通过提前支付款项来确保资源的获取。

此外，根据凯撒旅业2025年半年报，期内筹资活动产生的现金流量净额为1.13亿元，同比下降77.23%。公司方面解释称，上期筹资活动现金流量净额较高主要是因为收到管理人支付的投资款，而本期无相关流入。

作为一家信托机构，金谷信托的投资逻辑或更侧重于资金回收和收益实现，而非长期战略持股。因此，业内人士认为，在预估凯撒旅业基本面未出现实质性改善的情况下，为规避未来潜在的不确定性，金谷信托开启了一系列减持措施。

根据凯撒旅业2025年2月25日披露的公告，金谷信托拟在3月18日至6月17日期间通过集中竞价方式减持凯撒旅业不超过1%的股份，并通过大宗交易减持不超过2%。截至2025年6月17日，金谷信托通过集中竞价交易减持了220.74万股，减持比例为0.1376%。

8月13日晚间，金谷信托再度发布减持计划，拟在9月5日至12月4日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过公司总股本3%的股份。凯撒旅业 9 月 6 日公告显示，截至9月5日，金谷信托通过集中竞价减持1135.21万股，持股比例降至5.52%。

投时关键词：凯撒旅业（000796.SZ）