从“插座一哥”到全方位电源连接解决方案提供者，公牛集团面临着前所未有的转型压力

投资时间网、标点财经研究员 董琳

在股价回调、业绩承压之际，“插座一哥”——公牛集团股份有限公司（下称公牛集团，603195.SH）的一则减持公告引起市场广泛关注。

公牛集团发布公告称，因自身资金需求，公司实际控制人之一、副董事长阮学平计划自2025年10月31日至2026年1月30日期间，通过大宗交易方式减持公司股份不超过3617.18万股，即不超过公司总股本的2%。以公牛集团10月10日45.15元/股（不复权，下同）的收盘价估算，上述减持金额约为16.33亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，从“插座一哥”到全方位电源连接解决方案提供者，公牛集团面临着前所未有的转型压力。

业绩方面，上半年该公司传统核心业务电连接和智能电工照明收入均出现下滑，这是上市至今，公牛集团两大核心板块首次在中期财报中同时出现负增长的情况。二级市场方面，2025年以来公司股价持续走低。截至10月13日，公牛集团股价报45.25元/股，年内跌幅为6.78%，总市值为818亿元。

那么，此次减持又会给公司带来多大影响？

公牛集团发布股东大宗交易减持股份计划公告

信息来源：公司公告

创立于1995年的公牛集团三大主营业务为电连接、智能电工照明、新能源。Wind数据显示，自2020年登陆上交所后，公牛集团股价呈上涨走势，并在2021年1月攀升至259.9元/股高点，总市值超过1500亿元。此后，该公司股价震荡回落至今。

从股权结构来看，公牛集团属于典型的家族企业，哥哥阮立平担任公司董事长、总裁。上市之初，阮立平、阮学平兄弟所持公牛集团的股权比例相同，均直接持股16.13%。2023年7月，阮学平通过大宗交易方式减持公司1779.19万股，占当时总股本的2%，减持价格为91.40元/股，减持金额约为16.26亿元。

截至目前，阮立平、阮学平通过直接持股与间接控制的方式合计持有公司84.76%股权。其中，阮学平持有公牛集团股份约2.56亿股，占总股本的14.13%，此次减持实施完毕后，阮学平直接持股比例进一步降至12.13%。

在分红方面，Wind数据显示，2020年至2024年，公牛集团每年都拿出超过50%的归母净利润分红，五年累计分红金额约为105亿元。其中，2024年该公司拟现金分红31.01亿元（含税），占当期归母净利润的72.59%。

2025年以来公牛集团股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，公牛集团近期股价的下探，不乏公司业绩增长乏力影响。

财报显示，2024年，公牛集团实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；归母净利润为42.72亿元，同比增长10.39%，营收、净利润增速均为近四年来最低水平。

进入2025年，公司业绩更是陷入负增长态势。今年上半年，公牛集团营业收入、归母净利润分别为81.68亿元、20.60亿元，同比降幅分别为2.6%、8%；销售毛利率为42.33%，同比减少0.61个百分点。公牛集团坦言，今年上半年，在国际贸易规则深刻重构，国内产业与消费形态加速演变的大背景下，企业经营面临更大的挑战与压力。

从业务构成来看，受消费疲软及地产后周期对家装需求的影响，公司两大核心主业同时出现下滑。2025年上半年，电连接和智能电工照明分别实现收入36.62亿元、40.94亿元，同比下滑5.37%、2.78%。

在传统优势业务增长乏力下，公牛集团通过布局新能源业务、加速出海寻求新的增长点，但由于新能源和国际业务收入规模较小，尚难扭转公司整体业绩下滑的局面。

财报显示，2024年公牛集团的新能源产品实现收入7.77亿元，同比增长104.75%，仅占总营收的4.6%；今年上半年，该业务板块实现收入3.86亿元，同比增长33.52%，占营收比重仍不足5%，且增速有所放缓。

海外拓展方面，2023年，公牛集团成立国际事业部正式开启海外市场。在两年时间里，该公司电连接与家装品类从东南亚延伸至欧洲、中东及拉美地区，新能源品类也从欧洲扩展至更多新兴市场，目前业务已覆盖40多个国家。

不过，在传统照明业务上，西门子、施耐德、飞利浦等国际巨头仍占据较大份额，公牛集团仍有较长的路要走。2024年，公司境外业务实现收入2.4亿元，仅为总营收的1.42%。

中信建投研报指出，当前民用电工领域市场竞争充分，参与者既有国内的众多企业，又有国际知名品牌，同时其中的转换器、墙壁开关插座等产品作为智能家居的重要控制入口，也吸引了许多实力雄厚的新企业加入竞争行列。未来，民用电工及照明行业预计将保持较为激烈的竞争状态，市场竞争格局的演变存在不确定性，公牛集团如不能适应新的竞争形势，不能巩固和扩大原有竞争优势，将会面临市场份额损失的风险。 

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