2024年三季度至2025年二季度，探路者各季度归母净利润同比均为负增长

投资时间网、标点财经研究员  习羽

A股户外用品公司探路者（300005.SZ）发布业绩预告，预计2025年前三季度归母净利润将在3000万元至3600万元之间，同比下降64.62%至70.51%。公司对此解释称，业绩下滑主要源于户外业务受到市场环境和新品迭代节奏等多重因素的影响，导致产品销售未达预期。此外，尽管芯片业务整体发展态势良好，但受汇率波动影响，汇兑损益对业绩产生了不利影响。

值得注意的是，探路者最近几个季度的业绩已呈持续下滑趋势。自2024年第三季度起至2025年第二季度，其归母净利润降幅分别为33.63%、81.03%、30.7%及304.05%。

探路者2025年前三季度业绩预告（万元）

数据来源：公司公告

作为2009年成功登陆资本市场的户外装备企业，探路者敏锐洞察到当时国内户外运动蓬勃兴起的契机，凭借其专业户外装备的核心竞争力，实现了迅猛发展。2015年，公司营收达到38.08亿元历史峰值。

但在市场竞争日益激烈和消费趋势持续变化的背景下，探路者业绩逐步下滑。至2020年，公司营收缩减至9.12亿元，较2015年巅峰时期下降76%。

主业触及天花板、业绩增长乏力的严峻局面，迫使探路者不得不寻求战略上的突破。2021年，探路者正式启动“户外业务+芯片业务”双主业战略转型，试图通过跨界布局寻找第二增长曲线。

这一策略在初期的确为探路者带来了转机。2024年，公司实现营收同比增长14.44%，扣非净利润实现扭亏为盈。其中，芯片业务表现尤为突出，营收同比增长66.56%，净利润达到3203万元，成为推动整体业绩回暖的关键动力。然而，这一复苏态势未能持续。2025年上半年，探路者营收同比下降7.82%，归母净利润同比下滑76.5%。

从收入构成来看，作为探路者传统核心板块的户外业务持续萎缩。财报显示，2025年上半年，探路者户外业务收入为5.38亿元，虽占总营收的82.46%，但同比下滑10.51%。细分到产品端，户外服饰、户外鞋品以及户外装备的收入分别同比下降4.83%、22.69%和42.63%，业务承压态势全面显现。

探路者2025年上半年户外业务收入情况（元）

数据来源：公司公告

业内人士分析，疫情过后，运动户外市场的需求结构出现了结构性调整。消费者的行为从“冲动型购买”转变为“理性化消费”，对于高性价比产品的需求有了显著的提升。与此同时，国内运动户外行业的市场渗透率相对较低，这吸引了国内外品牌加快进入该市场的步伐，进一步压缩了探路者所处的中端市场份额。

财报数据显示，2025年上半年，探路者在除东北地区外的其他地区收入均呈现下降态势。同时，其直营渠道的整体收入也同比下降11.54%，跌至0.55亿元。

为优化成本结构并提升运营效率，探路者决定关闭部分经营未达预期的门店。2025年半年报数据显示，期内公司直营店关停5家，而加盟（含联营）门店则关闭了75家。

户外销售未能达到预期的同时，备受瞩目的芯片业务也显现出增长动力衰减的迹象。2025年上半年，该业务板块收入同比增长7.4%，尽管依旧维持正向增长，但相较于2024年同期590.93%的迅猛增速已明显放缓。

有分析指出，探路者向芯片领域的大举扩张，潜在风险已开始显现，并对公司整体业绩形成拖累。2021年9月，公司斥资2.6亿元收购了北京芯能60%的股权。交易对方曾承诺，北京芯能在2022年至2024年期间的扣非息税前净利润总额将达到2.58亿元。然而，该子公司实际累计亏损高达1.76亿元，与业绩承诺严重背离，导致探路者在这三年间累计计提商誉减值1.43亿元。

另一方面，探路者于2023年3月以3852万美元收购了G2 Touch72.79%的股权。2024年，G2 Touch贡献营收1.89亿元，占芯片业务总收入的85.14%。然而，截至2025年上半年，受美元兑韩元汇率大幅波动的影响，G2 Touch的净利润同比骤降约八成。

投时关键词：探路者（300005.SZ）