名臣健康的双主营业务模式在第三季度迎来了发展“瓶颈”

投资时间网、标点财经研究员 董琳

股价冲高之际，名臣健康用品股份有限公司（下称名臣健康，002919.SZ）股东发布减持计划。

公告显示，公司控股股东、实际控制人陈勤发及董事、高管彭小青、陈东松，计划自2025年12月2日至2026年3月1日期间，通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份。

其中，陈勤发拟减持不超过790万股，占公司总股本的3%；彭小青拟减持不超过39万股，占公司总股本的0.15%；陈东松拟减持不超过32万股，占公司总股本的0.12%。若按当天收盘价19.50元/股（不复权，下同）计算，陈勤发此次减持金额约为1.54亿元，3人合计减持金额约为1.68亿元。

值得关注的是，减持公告发布后，名臣健康11月11日股价不跌反涨，当日收涨0.87%，报19.67元/股。11月12日，该股继续走高，盘中触及20.59元/股，创下年内新高。为何会出现如此情况？

业内有分析猜测，或是因为名臣健康与字节跳动合作的《境界刀鸣》要来了，此前该游戏测试消息也曾推动股价小幅反弹。

据悉，《境界刀鸣》是由名臣健康旗下黑月工作室、朝夕光年（字节跳动旗下品牌）发行的动作角色扮演类手机游戏，以日本动漫《死神》为蓝本还原原作剧情与角色技能。该游戏于2023年7月开启预约，2024年2月通过进口网络游戏审批，并将于本月21日全球同步上线公测。陈勤发等3人选择在12月初开启减持，从时间节点上看，正巧搭上了这波股价拉升的“顺风车”。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这并非是陈勤发的首次减持。

2023年5月29日，名臣健康发布股票交易异常波动公告显示，公司股票交易价格连续2个交易日内（2023年5月26日、5月29日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。也是在股价开启上涨行情后，陈勤发于6月5日—6月9日通过大宗交易的方式减持公司股份444万股，占公司总股本的约2%，减持金额合计约1.61亿元。

2025年以来名臣健康股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

自成立以来，名臣健康一直深耕日化行业，拥有“蒂花之秀”“美王”等品牌。不过，随着电商零售、网红带货等新兴业态的发展，行业竞争加剧，名臣健康的市场份额被瓜分。基于此，公司于2020年开始布局网络游戏业务，并斥资2.62亿元收购两家游戏公司，业务模式变更为日化产品与网络游戏为主的双主营模式。

网络游戏业务的确为名臣健康带来了丰厚的收益。2021年，名臣健康实现营收7.44亿元，同比增加9.34%，归母净利润为1.33亿元，同比增加30.57%，其中，网络游戏业务为名臣健康贡献了2.11亿元的营收，而海南华多、杭州雷焰两家公司为名臣健康贡献了合计1.3亿元的净利润。

收购游戏公司后，名臣健康的日化业务营收比例大幅降低。Wind数据显示，公司日化用品业务营收占比从2020年的80.90%逐年缩窄至2024年的29.18%。

2025年上半年，名臣健康网络游戏实现营收5.47亿元，同比增长14.78%，占总营收比重为76.84%，毛利率较上年减少13.46个百分点；日化用品实现营收1.64亿元，同比下降12.42%，占总营收比重为23.09%，毛利率较上年减少1.81个百分点。

值得关注的是，名臣健康的双主营业务模式在第三季度迎来了发展“瓶颈”。

最新财务数据显示，2025年前三季度，公司营业收入为10.79亿元，同比增加9.56%；归母净利润为4255万元，同比下降56.03%；扣非归母净利润为4122万元，同比下降57.03%。其中第三季度，名臣健康的营业收入为3.67亿元，同比增加14.73%；归母净利润仅为149万元，同比下降95.92%；扣非归母净利润为45万元，同比下降98.79%。 

2025年第三季度名臣健康主要会计数据（元）

数据来源：公司财报

公司在财报中表示，营收增长主要得益于网络游戏业务收入的提升。净利润下降则主要由于游戏发行和运营成本的增加，以及销售费用的上升。此外，汇率变动导致的汇兑收益减少也对财务费用产生了不利影响。

从盈利能力指标来看，2025年前三季度，名臣健康的毛利率为53.36%，同比下降8.32个百分点；净利率为3.93%，较上年同期下降5.90个百分点。其中，第三季度公司毛利率为52.63%，同比减少6.48个百分点；净利率为0.37%，较上年同期减少11.01个百分点。

尽管业绩表现为“增收不增利”，但机构仍看好国内游戏市场的发展前景。华西证券此前研报称，长期来看，人工智能及便携式可穿戴设备等或将重塑游戏形态，跨领域IP合作将成为内容创新的核心驱动力。名臣健康过去几年持续降本增效，探索布局游戏新业态，特别是小程序游戏产品市场表现较好，产品储备充足，有望持续受益于游戏市场的增长。

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