国产替代诉求日益深刻，相关领域将迎来发展加速期 

投资时间网、标点财经研究员  王子西 

2025年12月5日，摩尔线程（688795.SH）于科创板挂牌交易的首日便上演资本狂欢，股价日涨幅高达425.46%。12月8日，摩尔线程股价微跌1.04%，但公司总市值仍在2800亿元上下，这场热度背后是国产GPU催生的市场期待。

而摩尔线程的高估值叙事，五年前已在寒武纪（688256.SH）身上上演。2020年7月，寒武纪登陆科创板，首日大涨230%。但因持续亏损，公司股价一度破发。直到2025年，寒武纪才迎来逆袭：前三季度营收实现46.07亿元，同比大增2386%，归母净利润达16.05亿元，连续四个季度盈利。

对于寒武纪的动向，市场中亦真假消息频出。近日，寒武纪就发布严正声明，否认网传“2026年芯片产量提高至当前三倍”等信息，其明确表示，相关信息均为误导市场的不实信息。在这样的情况下，该如何看待寒武纪？

火速辟谣

12月4日，市场有消息称，寒武纪计划在2026年将AI加速器产量提高至当前三倍，达50万颗，其中高端芯片思元590/690占比超30万颗，并拟通过中芯国际（688981.SH）7纳米工艺扩产，填补英伟达（NVDA.O）退出中国市场的空缺。

当日晚间，微信公众号“寒武纪科技”火速发布一条《严正声明》。该声明称，公司关注到媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息，均为误导市场的不实信息。

寒武纪提醒投资者，“公司相关事项均以公开披露信息为准，请各位投资者提高信息辨别能力，不传播、不采信来源不明或未经核实的虚假信息。此外，对于任何捏造、散布传播不实信息的行为，公司将保留追究相关人员法律责任的权利”。

二级市场端，今年7月以来，寒武纪股价迎来一轮涨势，8月28日该股一度攀升至1595.88元/股（不复权，下同）历史高位，市值超6600亿元。此后，公司股价小幅波动。截至12月8日，寒武纪收盘涨超4.63%至1417.8元/股，市值为5979亿元。

寒武纪股价走势（元/股）

数据来源：Wind

前三季业绩可观

作为“国产AI芯片第一股”，寒武纪于2020年7月上市。公司自成立以来，一直专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片。公司主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。目前，公司主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。

据choice数据，2017年至2024年，寒武纪曾连亏八年，归母净利润亏损总额高达逾54亿元，其中在2019年、2022年，公司亏损金额均在11亿元以上；公司营收则由2017年的784万元，逐渐增长至2024年的11.74亿元。

得益于公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，今年前三季度，寒武纪业绩迎来爆发式增长。期内实现营收46.07亿元，同比大增23.86倍；归母净利润同比扭亏，录得为16.05亿元，增幅也达321.49%。盈利指标来看，公司净利率接近35%，是上市以来同期首次为正；但毛利率为55.29%，却并非是上市以来同期最高。

分季度来看，第三季度，公司实现营收17.27亿元，已连续三个季度收入规模超过10亿元；实现归母净利润为5.67亿元，也已连续4个季度实现盈利，同比增幅为391.47%。

此前，东海证券称，公司前三季度业绩大增，主要系以思元590为代表的云端产品大幅放量所致，后续该产品也有望受益于量价齐升的逻辑。作为国内核心云端AI芯片供应商，通过适配各类国产大模型（2025年9月29日，公司在DeepSeek-V3.2-Exp上线当天宣布模型适配，并开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码），公司亦充分构建大模型软件生态，带头打造国产算力供应链。

目前，以阿里、腾讯、字节等为代表的国内云厂商不断加码AI相关的资本开支，且国产替代的诉求日益深刻，相关领域将迎来发展加速期。

寒武纪2020年以来营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：choice

投时关键词：寒武纪-U（688256.SH）