2025年，受消费市场需求放缓影响，普冉股份再度遭遇产品价格和高库存双重压力

投资时间网、标点财经研究员  董琳

停牌10个交易日后，普冉半导体（上海）股份有限公司（下称普冉股份，688766.SH）在12月9日复牌，并发布了一系列相关收购资产事项公告。

公司预案显示，普冉股份拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买珠海诺延、元禾璞华和横琴强科持有的珠海诺亚长天存储技术有限公司（下称诺亚长天）49%的股权，并募集配套资金。

而在11月18日，普冉股份刚公告宣布，拟收购诺亚长天31%股权，交易金额合计约1.44亿元。交易完成后，公司对标的公司的持股比例将从此前的20%增至51%。若此次收购顺利完成，普冉股份将持有诺亚长天100%股权。

受益于下游需求旺盛、存储价格持续提升等因素，三季度以来，普冉股份股价多次刷新上市后最高价。11月24日停牌前，该股报124.49元/股（不复权，下同），总市值为184亿元。12月9日复牌首日，该公司股价收涨9.58%，10日，公司股价下跌，至收盘报130.21元/股，总市值约为190亿元。

那么，普冉股份连续两次“出手”背后，有何筹谋？

2025年以来普冉股份股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

普冉股份成立于2016年，于2021年8月在上交所科创板上市，主营业务为非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计和销售，产品主要包括NORFlash、EEPROM、MCU等。

诺亚长天成立于2024年，是为收购目标公司Sky High Memory Limited（下称SHM）而设立的持股平台，其持有SHM100%股权。

SHM成立于2018年，是SK海力士旗下子公司与美国赛普拉斯合资组建的半导体企业，专注于提供高性能2D NAND及衍生存储器（SLC NAND，eMMC，MCP）产品及方案，主营产品包括2D SLC NAND、eMMC、MCP等。2025年第三季度，SHM从SK海力士彻底剥离。

从产品线来看，将SHM收入囊中，普冉股份可以补全在NAND Flash这一主流存储赛道的关键短板，形成从代码存储（NOR）、数据存储（EEPROM）到大数据存储（NAND）的完整非易失性存储产品矩阵。

从时间线来看，对于SHM的收购，普冉股份采取分步收购全资控股。2025年3月，该公司增资9000万元获得诺亚长天20%股权。11月，普冉股份继续增资1.44亿元获得诺亚长天31%股权。这次收购剩余49%股权，将获得其100%股权，进而间接100%控股SHM。

据最新披露的预案，经交易各方商议决定，本次发行股份购买资产的发行价格为90元/股，发行的可转换公司债券初始转股价格为90元/股。同时，普冉股份拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份，本次募集配套资金总额不超过以发行股份、可转换公司债券方式购买资产交易价格，且拟发行的股份数量不超过本次募集配套资金股份发行前上市公司总股本的30%，最终发行数量以经中国证监会注册同意的发行数量为准。

普冉股份发布一般风险提示及股票复牌公告

信息来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来受行业周期影响，普冉股份的净利润表现较为波动。

2023年，面对激烈的市场竞争，公司采取主动降价策略，叠加计提减值损失，归母净利润同比下滑158%至-0.48亿元；2024年，伴随半导体行业景气度回升，普冉股份成功扭亏为盈，归母净利润大幅增加706%至2.92亿元。进入2025年，受消费市场需求放缓影响，普冉股再度遭遇产品价格承压和高库存双重压力。

财报显示，2025年前三季度，普冉股份营业收入为14.33亿元，同比增长4.89%；归母净利润为0.59亿元，同比下降73.73%；扣非归母净利润为0.37亿元，同比下降83.70%。

第三季度单季，普冉股份实现营业收入5.27亿元，同比增长11.94%；归母净利润为1831.58万元，同比下降79.37%；扣非归母净利润同比下降86.28%，仅为1042.95万元。

普冉股份在财报中解释称，营收增长主要得益于MCU及Driver等“存储+”新产品出货上升。而利润下降的原因包括：毛利率下滑；研发、管理和销售费用合计增长；高企的存货水位导致计提了高额的资产减值损失。

其中，第三季度普冉股份资产减值损失同比增加4476.08万元，主要系自去年上半年以来，公司根据新兴市场应用发展情况和产品供需走势，采取较为积极的供应链策略，增加存货库存水位，使得库存维持在较高水平，存货周转率有所下降，公司基于谨慎原则对存货计提减值。

与普冉股份的“增收不增利”相比，SHM的业绩表现较为亮眼。该公司在2024年度实现营业收入8.63亿元，实现净利润2374.74万元；截至2025年8月31日，SHM前八个月实现营业收入6.87亿元，净利润达4749.34万元。

业内有分析认为，在传统存储芯片业务承压，依靠“存储+”新业务拉动营收的背景下，收购SHM被视为普冉股份强化其存储基本盘、拓展高可靠性NAND市场及海外渠道的重要一步。普冉股份也表示，本次交易有利于公司进一步夯实非易失性存储产品布局，增强对SHM的控制力，提高公司的持续盈利能力和抗风险能力。

投时关键词：普冉股份（688766.SH）